5億美元債懸了？這家光伏電站巨頭遭標(biāo)普降級(jí)至CCC-

2020-09-17 10:32:39來(lái)源：中新經(jīng)緯  

中新經(jīng)緯客戶端9月15日電 (羅琨)美國(guó)東部時(shí)間9月14日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普發(fā)布報(bào)告稱，預(yù)計(jì)協(xié)鑫新能源控股有限公司(下稱協(xié)鑫新能源)未來(lái)六個(gè)月的償債資金將出現(xiàn)重大缺口，將其發(fā)行人信用評(píng)級(jí)從“CCC”下調(diào)至“CCC-”，并列入負(fù)面評(píng)級(jí)觀察名單。

5億美元債懸了？

據(jù)官網(wǎng)介紹，協(xié)鑫新能源是協(xié)鑫集團(tuán)旗下以太陽(yáng)能(行情000591,診股)發(fā)電為主，集開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)于一體的新能源企業(yè)，于2014年在香港聯(lián)交所上市，集中式光伏電站和分布式光伏電站兩大業(yè)務(wù)并重發(fā)展。截至2019年底，協(xié)鑫新能源總裝機(jī)容量約7145MW，居全球第二。公司的電站建設(shè)布局全球，截至2019年底，已在全球持有213座電站。

“這家位于中國(guó)的太陽(yáng)能發(fā)電廠運(yùn)營(yíng)商現(xiàn)金狀況不佳，資產(chǎn)處置進(jìn)展緩慢，以及能否及時(shí)收到應(yīng)收補(bǔ)貼存在不確定性?！睒?biāo)普認(rèn)為，民營(yíng)光伏電站巨頭協(xié)鑫新能源于2021年1月30日到期的5億美元債券出現(xiàn)廉價(jià)交易(distressed exchange)或違約的可能性增加。

根據(jù)《中國(guó)債券市場(chǎng)違約回收和處置分析》信息披露，通常廉價(jià)交易操作主要是債務(wù)人將已發(fā)行債券做折價(jià)處理來(lái)應(yīng)對(duì)自身債務(wù)危機(jī)，通常采用債轉(zhuǎn)股、債券置換等方式。中信證券(行情600030,診股)明明債券研究團(tuán)隊(duì)指出，此種方法處置速度相對(duì)較快，回收率較高，債權(quán)人與債務(wù)人之間也更容易達(dá)成一致。

標(biāo)普指出，如果協(xié)鑫新能源無(wú)法按照初始條款對(duì)其債券持有人進(jìn)行完全賠付，其評(píng)級(jí)很有可能被下調(diào)至“CC”或“D”。

公開數(shù)據(jù)顯示，協(xié)鑫新能源的流動(dòng)性較為疲弱。截至2020年6月30日，公司的流動(dòng)負(fù)債總計(jì)人民幣155億元，當(dāng)中包括與劃為待售資產(chǎn)相關(guān)聯(lián)的債務(wù)，而非限制性現(xiàn)金為7.37億元人民幣。短期債務(wù)中離岸和在岸債券占比為24%，股東和聯(lián)營(yíng)公司貸款占比為3%，銀行貸款、租賃和其他占比為73%。

此外，標(biāo)普估計(jì)截至2020年6月底，協(xié)鑫新能源的物業(yè)、廠房和設(shè)備應(yīng)付賬款約為40億元人民幣。這些款項(xiàng)可能要占用今年的一部分現(xiàn)金支出。2019年該公司向供應(yīng)商支付現(xiàn)金36億元。

頻繁變賣資產(chǎn)

降杠桿已經(jīng)成為協(xié)鑫新能源的當(dāng)務(wù)之急。從近期來(lái)看，協(xié)鑫新能源已經(jīng)處置多個(gè)太陽(yáng)能項(xiàng)目。2019年，協(xié)鑫新能源完成四項(xiàng)資產(chǎn)出售交易協(xié)議，收回26.5億元現(xiàn)金用作償還債務(wù)，加上項(xiàng)目相關(guān)的債務(wù)終止合并入賬，使公司債務(wù)規(guī)?？s減合共約人民幣94.3億元。

2020年1月21日，協(xié)鑫新能源公布與中國(guó)華能集團(tuán)訂立首批購(gòu)股協(xié)議，出售總裝機(jī)容量約294兆瓦共七座光伏電站，本次交易將為協(xié)鑫新能源帶來(lái)約10.8億元現(xiàn)金流，并減少負(fù)債約26.6億元。此外，協(xié)鑫新能源6月底公布稱，將出售了金湖正輝太陽(yáng)電力有限公司75%股權(quán)，作價(jià)1.366億元。

不過(guò)，標(biāo)普指出，協(xié)鑫新能源對(duì)中國(guó)華能集團(tuán)的項(xiàng)目處置不太可能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金償還美元票據(jù)。銷售產(chǎn)生的凈現(xiàn)金收益通常占項(xiàng)目企業(yè)價(jià)值的20%-30%，并根據(jù)每個(gè)項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)質(zhì)量而有所不同。此外，協(xié)鑫新能源還未償還華能的過(guò)橋貸款。

標(biāo)普稱，協(xié)鑫新能源在資產(chǎn)處置方面的進(jìn)展慢于計(jì)劃。因此，協(xié)鑫新能源和華能在票據(jù)到期前完成剩余的1.7吉瓦計(jì)劃銷售的可能性正在降低。與華能的交易也阻礙了協(xié)鑫新能源向其他方處置資產(chǎn)。過(guò)去幾個(gè)月，該公司僅向其他方出售了一個(gè)100兆瓦(MW)項(xiàng)目75%的股權(quán)。

此外，由于母公司保利協(xié)鑫自身也有大量短期債務(wù)，協(xié)鑫新能源難以從母公司獲得財(cái)政支持。截至2020年6月底，保利協(xié)鑫的流動(dòng)負(fù)債為293億元人民幣(不包括與持有待售資產(chǎn)相關(guān)的債務(wù))，而非限制性現(xiàn)金為11億元人民幣，短期債務(wù)高企。標(biāo)普今年4月報(bào)告指出，仍然高度不確定保利協(xié)鑫是否有能力滿足其大量的短期債務(wù)到期和應(yīng)付款項(xiàng)。如果保利協(xié)鑫在現(xiàn)有借款的展期中遇到越來(lái)越大的困難，該公司可能會(huì)陷入流動(dòng)性危機(jī)。(中新經(jīng)緯APP)

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