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李迅雷：注冊制使A股估值體系進一步合理化

2020-09-17 12:42:33來源：上海證券報·特別報道

中泰證券(行情600918,診股)股份有限公司首席經濟學家李迅雷

⊙記者汪友若 ○編輯孫放

9月15日，中泰證券首席經濟學家李迅雷在“2020年上海證券報資產管理高峰論壇”上以“注冊制大變革下的供給側機會”為題發表演講。

“中國資本市場30年來最重要的變化就是注冊制，注冊制將為資本市場帶來巨大的供給，今后資本市場股權融資規模和數量都會大幅增加。”李迅雷表示。

李迅雷認為，推行注冊制使得新股供給量增加，部分績差股的流動性將下降，而核心資產的估值將提升，A股現有估值體系有望進一步合理化。

近年來，隨著A股市場機構投資者力量不斷增強，交易量開始向大市值頭部公司集中?！澳壳皝砜?，A股市場上，流通市值在全市場排名前20%的公司，其在交易總額中的占比已達到75%左右；與之對應的是，流通市值排名后50%的股票，其在交易總額中的占比不到15%。這說明，優勝劣汰、強者恒強是資本市場的發展趨勢。”李迅雷說。

李迅雷認為，市場利率下行和人民幣匯率走強，正推動境內外資金流向中國資本市場。未來資本市場供需兩旺的繁榮趨勢是可以期待的。但需要強調的是，市場仍會呈現資金向頭部公司集中的結構性行情?！拔业挠^點非常鮮明，即市場不大可能出現全面上漲?？傮w來說，今后指數肯定是向上的，但個股將步入分化時代。”

在李迅雷看來，在經濟轉型的大背景之下，中國資本市場正朝著成熟市場的方向發展?；仡櫭拦蛇^去10多年的走勢，食品、零售、汽車與零部件、技術硬件和設備、軟件與服務等消費及科技板塊排在漲幅前列，而周期類行業漲幅則相對落后。以此為借鑒，由傳統消費龍頭主導、科技板塊權重不斷提升也可能是A股未來的兩大長期趨勢。因此，從中長期戰略配置考慮，傳統行業中龍頭公司市場份額不斷提升，優勢將愈加明顯；新興行業中，重視研發投入、科技含量高的公司更值得投資。

從宏觀角度看，李迅雷認為，當前市場結構性改革的著力點在于提升關鍵技術創新活力，以及重要領域的自主可控能力。

在此背景下，未來市場有以下幾方面投資機會值得關注：一是“國內大循環”的供給端進口替代的機遇；二是“自主可供”及中西部資源(行情600139,診股)利用方面的機會；三是農作物育種能力提升后，農業種植相關細分領域或將迎來中長期投資機遇。

關鍵詞：李迅雷：注冊制使A股

責任編輯：hnmd003