京東健康正式開啟赴港上市計劃 估值或突破300億美元

2020-10-08 02:19:14來源：創(chuàng)業(yè)邦  

9月27日晚間，港交所披露了京東健康提交的招股書，申請在港交所主板上市。

雖然此前對上市計劃三緘其口，但京東健康最終"官宣"了上市計劃。

7月底，市場便傳言京東計劃分拆京東健康于香港上市，估值300億美元。9月18日，多家媒體報道京東健康已悄然啟動赴港IPO計劃，對此，京東健康方面曾回應(yīng)稱，"不予置評。"

天眼查數(shù)據(jù)顯示，京東健康在2019年11月15日進(jìn)行了10億美元A輪融資，投后估值71.43億美元，中金資本、京東集團(tuán)領(lǐng)投。

2020年8月17日，京東集團(tuán)2020半年報披露，京東健康與高瓴資本就京東健康B輪不可贖回優(yōu)先股融資簽訂了最終協(xié)議，高瓴資本預(yù)期投資額超過8.3億美元。

高瓴資本投資后，市場有消息稱京東健康投后估值達(dá)到300億美元，與阿里健康市值不相上下，相當(dāng)于平好好醫(yī)生市值的2倍。而A輪融資之時，其估值僅剛剛超過70億美元。

京東健康的估值能否達(dá)到300億美元？

阿里健康2020財年（2019年4月1日—2020年3月31日）營收96億元，稅后利潤虧損1569.6萬元；而平安好醫(yī)生2019年度營收為50.65億元，稅后利潤虧損7.34億元。

考慮到兩家公司的經(jīng)營業(yè)績均是虧損，傳統(tǒng)的PE估值法（市盈率估值法）并不適用，對于短期業(yè)績虧損但發(fā)展前景廣闊的公司，市場通常采用PS估值（市銷率估值法）。數(shù)據(jù)顯示，近期阿里健康的滾動市盈率基本是在25至30倍之間，三年平均值則在20倍。平安好醫(yī)生最近幾個月的滾動市盈率也基本上穩(wěn)定在20至25倍之間。

據(jù)招股書顯示，京東健康2019年全年收入為108億元。以當(dāng)前二級市場對互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)的估值來看，如果按照25倍市盈率，京東健康的市值也達(dá)到了2700億元，折合近400億美元；即使按照同業(yè)最低20倍市盈率，市值即將達(dá)到2160億元，折合318億美元。考慮新冠疫情的因素，2020年京東健康的營業(yè)收入肯定會超過108億元這個數(shù)值，綜合分析，其估值300億美元屬于合理范圍內(nèi)。

從業(yè)務(wù)發(fā)展模式來看，京東健康的優(yōu)勢在于業(yè)務(wù)發(fā)展更均衡，一直堅持"兩條腿走路"，首創(chuàng)了"醫(yī)、藥聯(lián)動"的閉環(huán)模式。從長遠(yuǎn)來看，京東健康的造血能力相比同行較強(qiáng)。與平安好醫(yī)生對比，京東健康具備天然的電商基因優(yōu)勢，在電商領(lǐng)域領(lǐng)先平安好醫(yī)生；與阿里健康相比，京東健康供應(yīng)鏈優(yōu)勢厚積薄發(fā)，以及較早布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域的"先行一步"，都讓京東健康在"醫(yī)"的布局中遠(yuǎn)超對手。

以估值規(guī)模和業(yè)務(wù)相似角度來看，京東健康和阿里健康更具可比性。從具體業(yè)務(wù)來看，京東健康與阿里健康較為相似。但在醫(yī)藥供應(yīng)鏈和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療兩大核心業(yè)務(wù)方面，京東健康相比阿里健康有優(yōu)勢。阿里健康主要與第三方物流合作，京東健康則主要依靠京東自建物流體系與供應(yīng)鏈體系運(yùn)輸藥品。據(jù)了解，目前京東健康在全國范圍內(nèi)有11個藥品專用倉庫，超過230個其他倉庫（非藥品類）。也正因?yàn)閺?qiáng)大的自建供應(yīng)鏈，讓京東健康在疫情期的表現(xiàn)更為突出。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療方面，京東在2017年年末成為首批獲得牌照的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院之一。目前京東互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院已入駐超過6.5萬名醫(yī)生，并且平臺已聯(lián)合國內(nèi)頭部專家，成立了十六大專科中心。京東互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院自成立以來一直保持高速增長。據(jù)媒體公開報道，疫情期間，京東健康免費(fèi)問診平臺在線日均問診量最高達(dá)15萬人次，目前日均問診量保持在9萬人次。反觀阿里健康，其重心主要在醫(yī)藥新零售，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域布局并不突出。

疊加新冠疫情影響持續(xù)，今年以來，多家投資機(jī)構(gòu)重倉布局醫(yī)療領(lǐng)域，行業(yè)發(fā)展步入藍(lán)海。業(yè)內(nèi)人士表示，超越300億美金的估值或許只是個開始，京東健康上市或?qū)⑹艿劫Y本追捧。

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責(zé)任編輯：hnmd003

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