財報解讀 | 龍大肉食：控股股東近八成股份遭質(zhì)押 兩度失血短期

2020-10-14 01:10:08來源：金證研  

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財報解讀，關(guān)注二級市場

9月24日，山東龍大肉食品股份有限公司（以下簡稱“龍大肉食”）披露減持進(jìn)程公告，其第三大股東減持比例為1%。而此前8月6日披露了增發(fā)預(yù)案，當(dāng)日收盤價為11.44元/股，隨后于9月2日，達(dá)到今年以來的最高15.4元/股。截至10月13日，龍大肉食收盤價為11.02元/股，即自9月2日以來其股價呈震蕩下跌趨勢。

反觀其背后，2019年，控股股東變更為藍(lán)潤發(fā)展控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“藍(lán)潤發(fā)展”），而藍(lán)潤發(fā)展近三年來三度“改名”，且聯(lián)系方式曾與上百家企業(yè)重疊或“經(jīng)營混淆”。與此同時，龍大肉食第三大股東3年來減持9次，控股股東近八成股份被質(zhì)押。而另一方面，2018年以來，其連續(xù)兩年陷入“失血”狀態(tài)，2020年上半年短期借款超20億元；而市場上，不斷有大型企業(yè)介入生豬養(yǎng)殖行業(yè)，市場競爭或加劇。

 

一、控股股東近八成股份遭質(zhì)押，第三大股東3年減持9次

據(jù)2020半年報，藍(lán)潤發(fā)展持有龍大肉食29.44%的股權(quán)，為龍大肉食的控股股東；戴學(xué)斌、董翔夫婦為藍(lán)潤發(fā)展的實(shí)際控制人，同時系龍大肉食的實(shí)際控制人。

需要指出的是，龍大肉食控股股東持有的近八成股份處于質(zhì)押狀態(tài)。

此外，據(jù)龍大肉食6月29日披露的公告，藍(lán)潤發(fā)展所持有的龍大肉食部分股份被質(zhì)押。截至公告披露日，質(zhì)押的股份占藍(lán)潤發(fā)展所持股份比例為79.43%，占龍大肉食總股本的比例為23.38%。

除藍(lán)潤發(fā)展外，龍大肉食前十名股東還包括龍大集團(tuán)、伊藤忠（中國）集團(tuán)有限公司（以下簡稱“伊藤忠（中國）”）、萊陽銀龍投資有限公司、四川省水電投資經(jīng)營集團(tuán)有限公司、中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、張永恒、招商銀行股份有限公司－匯添富絕對收益策略定期開放混合型發(fā)起式證券投資基金、中國銀行股份有限公司－易方達(dá)均衡成長股票型證券投資基金、香港中央結(jié)算有限公司。

值得一提的是，自2017年以來，伊藤忠（中國）持續(xù)減持龍大肉食股份。

據(jù)龍大肉食公告，2017年減持計劃開始前，伊藤忠（中國）持有龍大肉食總股本的19.63%。

且年報顯示，2017-2019年底，伊藤忠（中國）持有的龍大肉食股本比例分別為17.63%、14.5%、11.51%。截至2020年6月30日，伊藤忠（中國）持股比例為9.32%。

而據(jù)龍大肉食9月24日發(fā)布的持股變動公告，在2020年9月14日至9月22日期間，伊藤忠（中國）通過集中競價交易方式減持，減持股數(shù)為9,982,800股，減持比例為1%。通過本次減持，伊藤忠（中國）持有龍大肉食8.32%股份。

而在此之前，伊藤忠（中國）已八次進(jìn)行減持。

據(jù)股東減持股份的預(yù)披露公告，伊藤忠（中國）在2017年6月26日至2018年6月25日一年間，累計減持?jǐn)?shù)量持有龍大肉食股份的15.95%，在2018年6月26日至2019年6月25日一年間，累計減持?jǐn)?shù)量占持有龍大肉食股份的18.18%。

觀其董監(jiān)高的情況，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，龍大肉食董事會共有7名成員，其中獨(dú)立董事3名，分別為余宇、張力、程遠(yuǎn)蕓、張瑞、朱麗娟、段飛、周晗。

監(jiān)事會共有3名成員，分別為劉曉冬、隋樹安、馮莉；高級管理人員共有3名成員，分別為陶洪勇、徐巍、張瑞。

余宇，碩士學(xué)位，現(xiàn)任龍大肉食董事長；歷任怡君控股有限公司總裁助理兼董事會辦公室主任、運(yùn)營管理中心總經(jīng)理。

 

二、單一產(chǎn)品貢獻(xiàn)五成收入，超三成收入來自山東省

成立于2003年7月9日，龍大肉食主營業(yè)務(wù)為生豬養(yǎng)殖、生豬屠宰、肉制品加工和進(jìn)口貿(mào)易；主要產(chǎn)品為商品豬、冷鮮豬肉、冷凍豬肉及肉制品等。

按行業(yè)分類，2017-2019年龍大肉食的營業(yè)收入主要來源于屠宰行業(yè)。

2017-2019年，龍大肉食來自屠宰行業(yè)的收入分別為55.2億元、65.39億元、110.86億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為83.98%、74.49%、65.9%。

按產(chǎn)品分類，龍大肉食營業(yè)收入主要來源于冷鮮肉產(chǎn)品，但收入占比逐年走低。

2017-2019年，龍大肉食冷鮮肉產(chǎn)品收入分別為45.73億元、53.45億元、96.07億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為69.57%、60.89%、57.11%。

按地區(qū)分類，龍大肉食銷售區(qū)域集中于山東省內(nèi)及華東其他地區(qū)。

2017-2019年，龍大肉食來自山東省內(nèi)的收入分別為26.95億元、31.96億元、55.18億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為41%、36.41%、32.8%；來自華東其他地區(qū)的收入分別為19.91億元、29.46億元、76.8億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為30.29%、33.56%、45.65%。

即同期，上述兩個區(qū)域的收入合計占龍大肉食當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為71.29%、69.96%、78.45%。

 

三、大型企業(yè)介入市場競爭加劇，冷鮮肉毛利率呈下滑趨勢

據(jù)2020年半年報，龍大肉食所處行業(yè)為生豬養(yǎng)殖業(yè)，其主要產(chǎn)品的原料是生豬，生豬來源包括自養(yǎng)生豬和外購生豬。

需要注意的是，生豬價格受豬的生長周期、存欄量、飼料價格、市場供求等多種因素影響，龍大肉食或存原材料波動風(fēng)險。

此外，龍大肉食或面臨市場競爭加劇的風(fēng)險。

2020年半年報顯示，目前國內(nèi)主要豬肉制品企業(yè)雙匯發(fā)展、大眾食品，主要飼料生產(chǎn)企業(yè)新希望、大型糧油食品進(jìn)出口公司中糧集團(tuán)有限公司、大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)溫氏股份和牧原股份均在向生豬養(yǎng)殖加工布局。上述企業(yè)的介入，或使龍大肉食面臨的市場競爭更激烈。

而另一方面，近年來龍大肉食主要產(chǎn)品冷鮮肉的毛利率呈下滑趨勢。

據(jù)年報，2017-2019年，龍大肉食屠宰行業(yè)的毛利率分別為5.78%、5.96%、3.35%；同期，冷鮮肉的毛利率分別為5.41%、5.5%、0.97%。

客戶供應(yīng)商方面，2017-2019年，龍大肉食對前五大客戶的銷售收入分別為5.38億元、6.19億元、9.47億元，占當(dāng)期銷售總額的比例分別為8.18%、7.05%、5.63%。

同期，龍大肉食對前五大供應(yīng)商的采購金額分別為9.47億元、27.05億元、26.96億元，占當(dāng)期采購總額的比例分別為15.98%、31.43%、15.3%。

 

四、連續(xù)兩年陷入“失血”狀態(tài)，財務(wù)費(fèi)用大幅增長資產(chǎn)負(fù)債率走高

2019年，龍大肉食營收凈利實(shí)現(xiàn)雙增長。

2016-2019年，龍大肉食的營業(yè)收入分別為54.5億元、65.73億元、87.78億元、168.22億元，2017-2019年分別同比增長20.6%、33.56%、91.63%。

同期，龍大肉食的凈利潤分別為2.33億元、1.88億元、1.77億元、2.41億元，2017-2019年分別同比增長-19.18%、-5.88%、36.04%。

到了2020上半年，龍大肉食實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入116億元，較去年同期增長90.23%，凈利潤為3.04億元，較去年同期增長218.24%。

需要注意的是，2018-2019年，龍大肉食連續(xù)兩年陷入“失血”狀態(tài)。

2016-2019年及2020上半年，龍大肉食經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2.91億元、0.89億元、-1.07億元、-13.71億元、0.16億元。

與此同時，2016年以來，龍大肉食的銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用均大幅增長。

據(jù)年報，2016-2019年，龍大肉食的銷售費(fèi)用分別為1.32億元、1.63億元、2.3億元、3.3億元；同期，管理費(fèi)用分別為1.23億元、1.52億元、1.74億元、2.18億元。

值得一提的是，2019年龍大肉食的財務(wù)費(fèi)用為4,957.1萬元，較2018年增幅高達(dá)1,325.61%。對此，龍大肉食稱主要原因系2019年融資金額增加導(dǎo)致利息支出大幅增長。

不寧唯是，近年來龍大肉食的資產(chǎn)負(fù)債率逐年走高。

據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)，2016-2019年，龍大肉食的資產(chǎn)負(fù)債率分別為19.65%、20.14%、40.09%、59.43%。

 

五、控股股東三度改名，或與上百家企業(yè)“經(jīng)營混淆”

據(jù)龍大肉食2019年報，藍(lán)潤發(fā)展受讓龍大集團(tuán)部分持股股份成為龍大肉食的控股股東。

據(jù)2019年報，2019年5月23日，龍大集團(tuán)與藍(lán)潤發(fā)展簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，龍大集團(tuán)擬轉(zhuǎn)讓其持有龍大肉食總股本的9.91%給藍(lán)潤發(fā)展，股份轉(zhuǎn)讓完成后，藍(lán)潤發(fā)展成為龍大肉食的控股股東。

而令人費(fèi)解的是，藍(lán)潤發(fā)展曾三度更名，且或與上百家公司共用企業(yè)聯(lián)系方式。

據(jù)2019年報，藍(lán)潤發(fā)展成立于2015年12月14日，主營經(jīng)營業(yè)務(wù)為投資興辦實(shí)業(yè)、受托資產(chǎn)管理、投資管理、財務(wù)顧問、經(jīng)濟(jì)信息咨詢、企業(yè)管理咨詢等。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2015年12月29日，藍(lán)潤發(fā)展發(fā)生了名稱變更，名稱從“深圳市藍(lán)潤金融控股有限公司”變更為“深圳市藍(lán)潤金融控股集團(tuán)有限公司”。

據(jù)藍(lán)潤發(fā)展2016年報，“深圳市藍(lán)潤金融控股集團(tuán)有限公司”的聯(lián)系電話為0755-33943399，郵箱為4179089@qq.com。

而公開信息顯示，截至2020年9月10日，共有10家企業(yè)曾使用過電話0755-33943399，25家企業(yè)曾使用過郵箱4179089@qq.com。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年3月20日，藍(lán)潤發(fā)展再次進(jìn)行名稱變更，名稱從“深圳市藍(lán)潤金融控股集團(tuán)有限公司”變更為“藍(lán)潤投資控股集團(tuán)有限公司”。

據(jù)藍(lán)潤發(fā)展2017年報，“藍(lán)潤投資控股集團(tuán)有限公司”的聯(lián)系電話為028-67657777。

而公開信息顯示，截至2020年10月13日，共有114家企業(yè)曾使用過電話028-67657777。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年3月20日，藍(lán)潤發(fā)展進(jìn)行了名稱變更，名稱由“藍(lán)潤投資控股集團(tuán)有限公司”變更為“藍(lán)潤投資控股集團(tuán)有限公司”。2018年12月14日，藍(lán)潤發(fā)展第三次進(jìn)行名稱變更，名稱從“藍(lán)潤投資控股集團(tuán)有限公司”變更為“藍(lán)潤發(fā)展控股集團(tuán)有限公司”，即藍(lán)潤發(fā)展。

據(jù)藍(lán)潤發(fā)展2018年報，其聯(lián)系電話是028-67657777，郵箱則變?yōu)?46604450@qq.com。

而公開信息顯示，截至2020年10月13日，共有31家企業(yè)曾使用過郵箱746604450@qq.com。

成立五年內(nèi)進(jìn)行三次名稱變更，聯(lián)系電話及郵箱也發(fā)生了變化，且聯(lián)系方式還曾與上百家企業(yè)“重疊”，藍(lán)潤發(fā)展經(jīng)營獨(dú)立性或存疑。截至目前，其尚未披露2019年年報。

無獨(dú)有偶，藍(lán)潤發(fā)展或為“零人”公司。

據(jù)其公布的2016-2018年報，2016-2018年，藍(lán)潤發(fā)展的社保繳納人數(shù)均為0人。

 

六、總募資15億元主投生豬養(yǎng)殖，短期借款逾20億元

8月6日，龍大肉食披露了《非公開發(fā)行股票預(yù)案》。此次增發(fā)，龍大肉食擬募集資金15億元，分別用于“山東新建年出欄生豬66萬頭養(yǎng)殖項目”和補(bǔ)充流動資金。

其中，“山東新建年出欄生豬66萬頭養(yǎng)殖項目”擬使用募集資金10.5億元，由萊陽龍大新建年出欄33萬頭商品豬項目、萊州龍大新建年出欄33萬頭商品豬項目兩個子項目構(gòu)成。建設(shè)單位為萊州龍大養(yǎng)殖有限公司和萊陽龍大養(yǎng)殖有限公司。

預(yù)案顯示，該項目建成達(dá)產(chǎn)后，年出欄商品豬約66萬頭，其中，萊州龍大新建年出欄33萬頭商品豬項目、萊陽龍大新建年出欄33萬頭商品豬項目分別年出欄商品豬約33萬頭。

而此前，龍大肉食于2020年7月17日向社會公眾公開發(fā)行了可轉(zhuǎn)換公司債券，募資總額為9.5億元，實(shí)際募資凈額為9.36億元，計劃分別用于“安丘市石埠子鎮(zhèn)新建年出欄50萬頭商品豬項目”和補(bǔ)充流動資金。

而截至7月31日，龍大肉食尚未使用上述募集資金，并稱原因系募投項目尚在建設(shè)中，補(bǔ)充流動資金相關(guān)手續(xù)正在辦理中。

此外，在本次公開發(fā)行中，龍大肉食還擬使用募集資金4.5億元補(bǔ)充流動資金。龍大肉食在預(yù)案中稱，近年來其資產(chǎn)規(guī)模和營業(yè)收入不斷增加，對流動資金的需求越來越高。

值得一提的是，龍大肉食短期借款超20億元。

據(jù)半年報，截至2020年6月30日，肉食的貨幣資金為7.09億元，而短期借款高達(dá)21.24億元，資產(chǎn)負(fù)債率為61.25%。

另一方面，龍大肉食卻“大手筆”現(xiàn)金分紅累計上億元。

據(jù)2019年報，2017-2019年，龍大肉食共進(jìn)行過三次現(xiàn)金分紅，共計1.22億元。

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責(zé)任編輯：hnmd003

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