資產(chǎn)配置時(shí)代已至 信托公司大有可為——訪平安信托證券投資部

2020-11-02 10:50:47來(lái)源:上海證券報(bào)  

2018年4月資管新規(guī)出臺(tái)后,信托業(yè)迎來(lái)了剛性轉(zhuǎn)型期,回歸本源、發(fā)力主動(dòng)管理業(yè)務(wù)自此成為行業(yè)的高頻詞,TOF(基金中的信托)也進(jìn)入了發(fā)展快車道。

作為信托行業(yè)的龍頭公司,平安信托今年也成立了證券投資部,未來(lái)將在TOF領(lǐng)域全面發(fā)力,通過(guò)投資公募基金、私募基金等,構(gòu)建多資產(chǎn)、多策略的產(chǎn)品組合降低投資風(fēng)險(xiǎn)水平,提高收益風(fēng)險(xiǎn)比。

平安信托證券投資部董事總經(jīng)理周俠表示,隨著行業(yè)轉(zhuǎn)型的逐步加速、公私募領(lǐng)域迅猛發(fā)展及金融工具愈發(fā)豐富,資產(chǎn)配置的大時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。信托公司在此過(guò)程中大有可為,TOF業(yè)務(wù)未來(lái)也將乘風(fēng)而行。

TOF業(yè)務(wù)東風(fēng)來(lái)

資管新規(guī)深刻影響著信托行業(yè),曾依賴非標(biāo)投資、通道業(yè)務(wù)而迅猛發(fā)展的信托壓力陡增。那么,在行業(yè)向凈值化、標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)型的背景下,標(biāo)品市場(chǎng)的局面該如何打開?多家信托公司給出的答案是,發(fā)力收益相對(duì)穩(wěn)健且流動(dòng)性較好的TOF產(chǎn)品。

數(shù)據(jù)顯示,截至2020年9月底,共有24家信托公司開展TOF產(chǎn)品業(yè)務(wù),處于存續(xù)期或待設(shè)立的TOF產(chǎn)品逾250款。據(jù)了解,平安信托也正在打造“安穩(wěn)、安鑫、安勝”三條絕對(duì)收益產(chǎn)品線,上述三款全新的TOF信托產(chǎn)品將于10月下旬陸續(xù)推出。

“信托的靈活性是TOF產(chǎn)品與生俱來(lái)的優(yōu)勢(shì)。在投資品種、投資比例上,信托限制相對(duì)較少,可以多資產(chǎn)、多策略、多形態(tài)選擇產(chǎn)品和管理人。”周俠直言,TOF的出現(xiàn),也可解決用戶的“選基困難癥”。專業(yè)的TOF管理人擁有科學(xué)的評(píng)價(jià)體系且豐富的投資經(jīng)驗(yàn),更能根據(jù)投資目標(biāo)選出最優(yōu)的基金產(chǎn)品

公開資料顯示,TOF產(chǎn)品早在2009年便出現(xiàn)在信托行業(yè)中,但直至目前,TOF產(chǎn)品規(guī)模的占比仍然非常低,在行業(yè)中屬于小眾品種。對(duì)此,周俠解釋稱,任何投資品種都需要經(jīng)歷被認(rèn)知、被深入研究,而后在合適市場(chǎng)環(huán)境中蓬勃發(fā)展的過(guò)程。

在周俠看來(lái),首先,TOF和FOF類產(chǎn)品的核心在于資產(chǎn)配置,對(duì)于金融工具的豐富性要求較高,如果只能配置股票和債券,這類產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)便無(wú)法發(fā)揮,因此TOF業(yè)務(wù)和公私募市場(chǎng)的發(fā)展緊密相關(guān)。“以量化私募為例,今年以來(lái),多家量化私募晉升百億級(jí)梯隊(duì),各種策略全面開花。從配置角度來(lái)說(shuō),我們就可以選擇更多低關(guān)聯(lián)性的策略基金,來(lái)達(dá)到降低波動(dòng)的目的,資產(chǎn)配置的意義就會(huì)得到體現(xiàn)。”

周俠認(rèn)為,TOF業(yè)務(wù)的加速發(fā)展背后是客戶資產(chǎn)配置需求的爆發(fā)。近些年房地產(chǎn)投資的擠出效應(yīng)愈發(fā)明顯,資本市場(chǎng)的收益回報(bào)明顯提升,因此投資者對(duì)TOF和FOF的需求更為強(qiáng)烈,TOF業(yè)務(wù)正在迎來(lái)自己的春天。

在4P框架下精選基金管理人

如今,TOF業(yè)務(wù)已成為信托行業(yè)的兵家必爭(zhēng)之地,但面對(duì)上萬(wàn)的私募管理人,該如何選擇?具備多年FOF管理經(jīng)驗(yàn)的周俠已形成自己的選基方法論。

“在選擇基金管理人時(shí),需要將定量指標(biāo)與定性指標(biāo)相結(jié)合。”周俠介紹稱,可以總結(jié)為4P框架,即考察基金管理人的投資理念和投資策略(Philosophy)、投資業(yè)績(jī)表現(xiàn)(Performance)、投資管理過(guò)程(Process)、投資團(tuán)隊(duì)和人員(Professional)。

在周俠看來(lái),相比于基金管理人的名氣和規(guī)模,管理人的投資理念和投資策略邏輯的有效性、合理性、獨(dú)到性,以及管理人的職業(yè)素養(yǎng)和道德底線更為重要。“另外,盡調(diào)只是我們認(rèn)識(shí)管理人的第一步,因?yàn)楣芾砣说男畔⑴恫幌駱?biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)那般透明。所以,投前投后的證偽環(huán)節(jié)必不可少,比如發(fā)展思路是否和團(tuán)隊(duì)架構(gòu)一致,實(shí)盤表現(xiàn)和投資理念是否一致,投資風(fēng)格是否經(jīng)常偏離等。”

對(duì)TOF管理人來(lái)說(shuō),一方面要精選基金,一方面要做好配置。周俠表示,資產(chǎn)的表現(xiàn)和宏觀經(jīng)濟(jì)及貨幣環(huán)境有著較為密切的關(guān)系。目前流動(dòng)性保持合理充裕,經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇,股票市場(chǎng)將是各類資產(chǎn)和策略的重要引擎,債券市場(chǎng)的調(diào)整已經(jīng)持續(xù)一段時(shí)間,配置價(jià)值逐漸顯現(xiàn),其中久期較長(zhǎng)的信用債更為穩(wěn)妥。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn),各類資產(chǎn)均衡配置或是優(yōu)選。若從各策略的投資價(jià)值來(lái)看,交易型策略表現(xiàn)更值得期待。

據(jù)悉,平安信托首支TOF產(chǎn)品“安穩(wěn)TOF”將于近期上市。該款產(chǎn)品以固收的基礎(chǔ)收益為核心配置,在權(quán)益多頭、股票阿爾法、CTA、套利、打新等多重策略中尋找確定性的增強(qiáng)收益,獲得風(fēng)險(xiǎn)可控的合理回報(bào)。此外,同期上市的還有主打穩(wěn)健型的“安鑫”和進(jìn)取型的“安勝”TOF產(chǎn)品。

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