金字火腿：火腿老字號發(fā)新芽，新產(chǎn)品打開想象空間

2021-01-01 05:31:46來源：投資快報  

華西證券(行情002926,診股)

深耕肉制品多年，特色、品牌肉制品表現(xiàn)亮眼

2020年，公司面臨疫情發(fā)展不確定的外部環(huán)境，積極開發(fā)線上電商渠道;同時，公司對產(chǎn)品進行不斷升級創(chuàng)新，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從相對單一的火腿類產(chǎn)品擴充到火腿、香腸、醬肉、淡咸肉、臘肉、臘腸等特色肉制品。2020年前三季度，公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼，實現(xiàn)營業(yè)收入4.86億元，yoy+188.97%;實現(xiàn)歸母凈利潤9253萬元，yoy+94.79%。從盈利能力上看，2020年前三季度，公司火腿、肉制品業(yè)務(wù)毛利率繼續(xù)保持較高水平。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷豐富，新品有望成為公司新的增長點

公司經(jīng)營火腿、傳統(tǒng)肉制品、品牌肉類、肉掌門肉類網(wǎng)上交易平臺、植物肉等，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷豐富，品牌和技術(shù)優(yōu)勢明顯。在新品推出上，公司新推出的火鍋火腿、淡火腿、低溫香腸等產(chǎn)品，健康營養(yǎng)，風味優(yōu)美，食用方便，用途多樣，是業(yè)內(nèi)首創(chuàng)產(chǎn)品，實現(xiàn)火腿消費由輔料到主料的飛躍，開創(chuàng)行業(yè)全新發(fā)展空間。

豬價下行趨勢確立，成本下行增厚利潤空間

生豬采購成本是公司生產(chǎn)成本的重要組成部分，在養(yǎng)殖高盈利的刺激下，行業(yè)補欄積極性大幅抬升，帶動生豬產(chǎn)能快速恢復(fù)。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，全國能繁母豬產(chǎn)能于2019年10月實現(xiàn)首次環(huán)比轉(zhuǎn)正，2020年6月實現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正;2020年10月，全國能繁母豬存欄已達3950萬頭，yoy+32%，恢復(fù)至2017年年末的88%左右，生豬存欄3.87億頭，yoy+27%;2020年11月，全國生豬存欄和能繁母豬存欄均已恢復(fù)到常年水平的90%以上，產(chǎn)能恢復(fù)速度非常快。隨著下游生豬產(chǎn)能向生豬存欄的傳導(dǎo)，豬價下行趨勢較為明確，有望進一步增厚公司利潤空間。

投資建議

豬價下行增厚公司利潤空間，新品發(fā)力有望成為公司新的利潤增長點。我們維持對公司2020-2022年的EPS分別為0.14/0.23/0.31元的預(yù)測不變，當前股價對應(yīng)的PE分別為43/26/19X，維持“增持”評級。

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