銳叔論市新的一年看好什么方向？

2021-01-04 10:03:59來源：投資者網

《投資者網》特約國金證券分析師毛銳

上周四早盤A股三大指數集體高開。開盤之后，指數迅速走高，創業板指漲超2%，領漲兩市。此后，指數一度受挫回調，漲幅明顯收窄。午后，指數重整旗鼓，呈現持續攀升態勢。臨近收盤，指數仍保持強勢。最終，上證指數、深成指、創業板指分別大漲1.72%、1.89%、2.27%報收。盤面上，個股呈現普漲格局，上漲個股占比逾76%，漲停股（剔除ST和未開板次新股）57家，顯示市場情緒較高，賺錢效應不錯。兩市成交額9617億，相比前一天增量13.55%。北上資金凈流入超30億。

2020年的最后一天，各大指數均以創年內最高的方式結束了令人難忘的一年。全年下來，A股創業板指以漲幅64.96%蟬聯全球股市榜首，科創50、深成指、滬深300、上證指數則分別名列全球股市漲幅榜的第三、第四、第六、第十二，整體上A股當之無愧為2020年全球表現最強的市場！

技術上，各大指數均在年底創出新高，呈現突破去年7月以來箱體之勢。就拿相對表現最弱的上證指數來說，中短期均線系統開始發散并有多頭排列的趨向，日線MACD重新站回到零軸線之上，反映指數正擺脫前期反復震蕩等待方向選擇的狀態，并初步顯現新一輪上升趨勢的到來。

大盤呈現這樣的向上突破的走勢，可以說完全在銳叔的預期當中。回顧之前一周左右銳叔在早評中的言論，“技術上，5、10、20、30日中短期均線幾乎粘合在了一起，這是一種等待方向選擇的狀態……至于是向上還是向下？銳叔近期的觀點也非常明確，那就是看好明年的‘春季躁動’行情”、“調整就是機會”、“輕倉者逢低加倉為主，重倉者持股待漲為主”、“隨著年底‘雞肋’時段即將過去，行情可能會越來越易漲難跌，低吸的機會也可能越來越少，大家還需選好品種，抓緊‘備戰’”、“春季行情已經在路上”等，無一不是表達了強烈看好的態度，而事實也已已經初步驗證了銳叔之前的判斷！

展望2021年，由于貨幣政策將會逐步回歸常態化，經濟增速也有望在上半年達到高點，市場的驅動力將弱于2020年，全年走勢也難再現去年的較大上漲。但至少一季度仍有較大機會。因為：

宏觀流動性方面，隨著商業銀行“存貸比”等年終指標考核的結束，年底資金面的擾動結束。微觀資金面方面，短期來看，一季度基金發行或仍延續較高的發行規模，一方面原因在于渠道開門紅效應，另一方面原因是于去年高業績對基金銷售形成支撐。從而給市場帶來新的增量資金。此外，近日美國國會通過了總額達2.3萬億美元的2021財政年度撥款法案，并得到特朗普正式簽署。海外流動性依然充裕以及在中美利差較大、人民幣升值背景下，北上資金有望延續去年11月以來的持續大幅凈流入態勢。

宏觀經濟方面，20年二季度至21年一季度將是A股盈利回升周期，而從歷史規律來看，盈利上行期A股鮮有大跌。基數效應、出口拉動、產能周期、主動補庫周期等因素共振，21年一季度A股盈利增速還將繼續上行，上市公司作為全社會頭部公司具備更強的阿爾法，預計A股非金融2020年累計盈利增速回升至雙位數正增長，并且在基數效應下21年一季度為盈利增速數據的階段高點。A股盈利上行期，大跌風險不大。在歷史上，盈利自底部抬升至高點的過程中，除了16年初熔斷急跌，其余盈利上行期A股均未有大跌。因此在盈利回升的時期也不必對市場過于擔憂。

盡管對一季度行情非常樂觀，但銳叔還是想提醒大家，需重點把握結構性機會，否則也很可能出現“只賺指數不賺錢”的結果。回顧2020年行情，盡管A股指數整體漲幅傲視全球，但個股表現卻分化嚴重。截至2020年12月24日，創業板指全年上漲了58%，深證成指上漲了34%，上證指數也漲超11%。但在剔除今年上市的新股的條件下，全年漲幅為正的A股占比不足52%，A股年漲幅的中位數僅為1.16%。而另一方面，61.55%股票和混合基金跑贏上證指數，98.38%基金取得正收益，全年業績中位數水平接近40%。另外，截至2020年12月31日，北向資金持股總市值高達2.34萬億元，相較2019年年末增9107億元。如將2019年凈流入金額2089億元剔除，其2020年收益率近50%。以上數據對比說明，市場機會更多在于基金等機構重倉股上，同時說明，基金等機構已成為驅動A股行情的中堅力量。展望2021年，一方面，這兩年基金的賺錢效應，使得資金借道基金進入A股市場的趨勢有望進一步強化；另一方面，2020年最后一天“壓哨”落地的退市新規正式稿相比之前的征求意見稿更加嚴厲，淘汰指標大幅收緊，除保留征求意見稿中財務類、交易類、規范類等規定外，還包括連續造價3年變2年、造假比例降至50%、造假金額10億降至5億、新增20個交易日市值低于3億元、新增連續虧損兩年且營業收入低于1億元并明確與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入均應當扣除等條款。退市新規實施和全面注冊制落實，將帶來好股票的進一步抱團，2021年有望延續“機構牛”的特征。在這一背景下，重點關注未來機構抱團方向，才有更大機會“既賺指數又賺錢”。

板塊和熱點方面，上周四盤面上，行業方面，休閑服務、國防軍工、非銀金融、計算機等行業漲幅居前，采掘行業逆勢小幅回調。板塊概念方面，炒股軟件、航母、大飛機、半導體設備等板塊漲幅超過4%，煤炭開采、水產、鈦白粉、鄉村振興等板塊小幅下跌。

回顧2020年四季度，機構主要抱團在光伏、風電、新能源汽車、白酒等板塊上，這些品種在年底也達到一個巔峰狀態。那么來到2021年，其中可能會出現一些分化。一些品種可能會繼續抱團，一些品種會出現抱團松動，還有一些品種則有可能成為資金新的抱團方向。按照每次機構抱團瓦解的根本原因是因為出現了業績更好（景氣度更高）的板塊這一規律，新能源是中國實現“碳達峰、碳中和”目標的核心，未來增長空間還很大，景氣度將保持很長時期，所以應該仍將是未來機構抱團的重要方向，自然也應該繼續成為大家中長期重點關注的方向。不過，就短期而言，光伏、風電年底搶裝潮過去后，動力減弱，汽車銷售因年底沖量因素的旺季也將過去。此外，這些品種前期漲幅巨大，有些個股的估值存在泡沫化的情況，不排除機構階段性獲利回吐的可能。所以，對于新能源產業鏈，建議等待波段調整低吸機會。

而對于誰又可能在后市成為機構資金新的抱團方向，銳叔在上周四的早評中，簡單點了一下有色、軍工、信創（信息技術應用創新產業），之所以點它們，主要是基于景氣度明顯上升因素。具體來看：

軍工。“十四五”規劃綱要首次提出2027年建軍百年奮斗目標，首次提到要“加速戰略性前沿性顛覆性技術發展，加速武器裝備升級換代和智能化武器裝備發展”，明年“十四五”具體規劃可能還會有更多表述。因此，預計十四五期間，我國國防建設將迎來新一輪升級。軍工新采購模式不僅提升了一次訂單的采購量，還大幅提升了預付款比例，這不僅加提升軍工企業業績的穩定性和確定性，還將大幅改善軍工企業的經營現金流，軍工企業的估值體系有望迎來重塑。

信創。目前，全國各省本年度黨政信創招標已基本完成，進入合同簽約、收入確認階段。本輪黨政信創采購總量為700萬套，按3:5:2的比例在2020-2022年逐年推進。今年采購量大約為規劃總額的30%，明年采購量將不低于總額的50%，采購金額相比今年有望翻倍。金融領域、電力領域有望帶來增量。近日，中央經濟工作會議強調產業鏈供應鏈安全穩定是構建新發展格局的基礎，要統籌推進補齊短板和鍛造長板，針對產業薄弱環節，實施好關鍵核心技術攻關工程，盡快解決一批卡脖子問題。國家頂層設計更有利于推動產業需求釋放，加快產業鏈的完善，推進產業有序競爭。

工業金屬、貴金屬。一方面，隨著經濟復蘇，與有色消費相關性高的領域盈利復蘇明顯，例如電新、機械制造、軍工、家電、汽車、電子和通信行業板塊盈利水平已經進入近 5 年；因此有色相應需求將同步復蘇，對應金屬價格有望上漲，形成投資機遇。另一方面，高債務背景下，全球流動性大概率繼續寬松；即便流動性邊際收緊，對高估值資產影響更大而非商品和低估值周期股；另外通脹預期大概率回升，和美元處于弱勢周期也都利好有色大宗商品表現。

除了以上三個方向外，“碳中和”題材有望擴散到的其他隱藏賽道也是比較有彈性的品種，另外，5G、大金融等也存在一定的修復機會。實際上，這些板塊在年底最后幾天的盤面上，已經出現了一些資金介入的跡象。對于這些方向，我們國金證券傭金寶股衍羅盤工作室在近期也有一些相關文章涉及感興趣的朋友，可以參考一下。

假期消息面上，1月1日，據特斯拉中國官網消息，大幅下調特斯拉Model Y價格，Model Y Performance高性能版起售價為36.99萬元，此前為53.5萬元，下調了16.51萬元，降價幅度大超市場預期。有媒體報道，在宣布降價之后，特斯拉官網一度因為瀏覽量暴增而“癱瘓”，在特斯拉降價消息公布后的10小時內，訂單數量就飆升至逾10萬輛，而有些相同定位的國產品牌車卻出現大量退訂。ModelY是Model 3同平臺延伸且進一步迭代的SUV車型，2020年7-11月，Model Y在美國銷售接近5萬輛，占特斯拉美國銷量的約50%，推出后的亮眼銷售數據也印證了Model Y的產品力和爆款潛力。而中國市場尤其偏愛SUV，2019年國內共銷售892萬輛SUV，占全部乘用車銷量的44%，ModelY 的短期訂單爆發已經初具爆款潛質。降價將帶來特斯拉放量加速，就ModelY而言，上海工廠第一條線周產已達5000臺，年產達25萬輛，預計另一條線將開，2021年開滿也將達25萬輛/年，因此2021年產能預計將達50萬輛。總體來看，預計2021年在國內外Model Y、國產Model 3、德國工廠推動下，特斯拉有望實現100萬輛銷售，同比翻倍增長。Model Y的火爆，有望再次推動資金對特斯拉概念的追捧，短線可關注一下。在今天的權限部分，我們股衍羅盤工作室也將給大家分享一份“特斯拉Model Y核心供應商”名單，以供參考。

根據貓眼數據，2021 元旦檔前三天票房達到 10.9 億元（不含服務費），較 2020 年同期大幅增長 132.4%。從元旦檔期表現來看，《送你一朵小紅花》上映 4 天累計票房 7.2 億元，成為元旦檔期的絕對贏家。其他《溫暖的抱抱》、《拆彈專家 2》也均有良好表現。接下來，春節檔《唐人街探案3》貓眼想看突破348萬，此外還有《你好，李煥英》（賈玲、沈騰主演）、《刺殺小說家》、《人潮洶涌》等影片上映，春節檔有望刺激電影票房持續恢復，可提前關注一下電影院線板塊春節檔催化行情。我們股衍羅盤工作室也將在今天的權限部分，給大家分享一份近期將要上映的電影及相關上市公司名單，以供參考。

操作策略：

2020年的最后一天，各大指數均大漲且創出年內新高。技術上，指數呈現突破去年7月以來箱體之勢，并初步顯現新一輪上升趨勢的到來。展望未來，一季度是一年當中流動性相對最為寬松時段、經濟復蘇態勢有望持續到明年上半年、海外流動性充裕下北上資金的持續流入、3月“兩會”政策對市場情緒的提振等預期下，年底擾動因素消退后，春季行情有望延續。中期來看，流動性最充裕時期已過，明年貨幣政策有望逐步回歸常態化，市場將進入“信用收縮+盈利擴張”階段，整體市場仍有望保持區間震蕩格局。操作上，輕倉者逢低加倉為主，重倉者持股待漲為主，同時注意根據結構性主線進行調倉換股。中線可逢低關注“低估值+（順周期+可選消費）”品種、景氣度持續上升的行業。

（國金證券毛銳 SAC執業編號：S1130519020002）

本報告中的內容和意見僅供參考，不構成投資建議。國金證券不對因使用本報告所引致的任何損失承擔任何責任。市場有風險，投資需謹慎。

關鍵詞：銳叔論市新的

責任編輯：hnmd003