處置物業(yè)致?tīng)I(yíng)收凈利潤(rùn)嚴(yán)重“倒掛”威創(chuàng)股份何以重振業(yè)績(jī)

2020-09-16 14:36:40來(lái)源：投資者網(wǎng)  

《投資者網(wǎng)》丁琬瓔

8月，威創(chuàng)集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)“威創(chuàng)股份”，002308.SZ）發(fā)布了一份“倒掛”的半年報(bào)：上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.2億元，同比下降56.70%；歸母凈利潤(rùn)為2.8億元，同比增長(zhǎng)425.44%（見(jiàn)下表）。

此外，近幾年公司營(yíng)收增速下滑、公司實(shí)控人清倉(cāng)離場(chǎng)，公司對(duì)外宣布“無(wú)實(shí)控人”。

諸多狀況引發(fā)投資者關(guān)注?！锻顿Y者網(wǎng)》就相關(guān)問(wèn)題致函威創(chuàng)股份，公司只稱(chēng)“如果文章內(nèi)容有瑕疵，我們保留一切追究的權(quán)利”，但對(duì)具體疑問(wèn)，卻無(wú)言以對(duì)。

上半年?duì)I收腰斬凈利漲四倍

今年上半年，威創(chuàng)股份兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)受疫情影響嚴(yán)重，超高分辨率數(shù)字拼接墻系統(tǒng)業(yè)務(wù)（下文簡(jiǎn)稱(chēng)“VW業(yè)務(wù)”）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.56億元，同比下降47%；兒童成長(zhǎng)平臺(tái)業(yè)務(wù)則實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6029萬(wàn)元，同比下降70%。

這樣一來(lái)，威創(chuàng)股份營(yíng)收構(gòu)成發(fā)生明顯變化，兒童成長(zhǎng)平臺(tái)所貢獻(xiàn)的營(yíng)收不足30%。而去年同期，這一業(yè)務(wù)營(yíng)收占比近40%（見(jiàn)圖1）。 

對(duì)于下降原因，威創(chuàng)股份提到，“由于受新冠疫情影響，兒童成長(zhǎng)平臺(tái)業(yè)務(wù)的相關(guān)服務(wù)、商品的銷(xiāo)售、新業(yè)務(wù)的拓展受到了較大沖擊?！?/p>

另外，在上半年公司營(yíng)收下滑近六成的情況下，威創(chuàng)股份靠“賣(mài)地”，實(shí)現(xiàn)了歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超四倍（見(jiàn)圖2）。

根據(jù)半年報(bào)，威創(chuàng)股份處置物業(yè)所得的非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益高達(dá)3.42億元，其前三季度凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)較去年同期增長(zhǎng)185%至 235%，而出售三處物業(yè)所帶來(lái)的收益依舊是業(yè)績(jī)變動(dòng)的重要原因之一。

對(duì)此，在股吧有投資者問(wèn)：房產(chǎn)變賣(mài)告一段落后，威創(chuàng)股份將靠什么業(yè)務(wù)提振未來(lái)業(yè)績(jī)？

近幾年?duì)I收增速一路下滑

根據(jù)歷年財(cái)報(bào)，從2015年開(kāi)始，威創(chuàng)股份的營(yíng)收增速一路下滑。

公開(kāi)資料顯示，威創(chuàng)股份成立于2002年，原來(lái)主營(yíng)VW業(yè)務(wù)，2012年上市，2015年，跨界進(jìn)入幼兒教育領(lǐng)域。

通過(guò)威創(chuàng)股份營(yíng)收及增速趨勢(shì)（見(jiàn)圖3）不難看出，在進(jìn)入幼教業(yè)務(wù)之后，威創(chuàng)股份的營(yíng)收規(guī)模有所增長(zhǎng)，但營(yíng)收增速卻逐年下滑：2015年至2018年，其營(yíng)收增長(zhǎng)率分別為16.71%、12.11%、8.27%和2.82%，直到2019年出現(xiàn)營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)，降幅為5.79%，而今年上半年?duì)I收更是擴(kuò)大降幅，下降56.7%。

通過(guò)對(duì)比新舊兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率（見(jiàn)圖4）可知，同期幼教產(chǎn)品的毛利率略高于VW業(yè)務(wù)，那么問(wèn)題來(lái)了：明明新業(yè)務(wù)毛利率高，卻在加入后公司整體營(yíng)收增速下滑，這又是為何？

資深投資分析師鄭先生向《投資者網(wǎng)》表示，“新業(yè)務(wù)的加入，若不能同舊業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，勢(shì)必會(huì)加大上市公司的管理難度和管理成本”，而且，“幼教行業(yè)容易出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和紕漏。”根據(jù)公開(kāi)資料，2018年，紅纓教育和金色搖籃陸續(xù)爆出事件。“此類(lèi)事件的頻發(fā)，不只影響該園收益，更容易對(duì)上市公司和教育品牌造成不良影響?！鄙鲜龇治鰩熰嵪壬a(bǔ)充道。

另外，2017年紅黃藍(lán)事件后，2018年11月15日國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見(jiàn)》指出部分民辦園過(guò)度逐利等問(wèn)題，引起行業(yè)巨變。當(dāng)晚，美股紅黃藍(lán)教育、博實(shí)樂(lè)分別暴跌52.97%、17%，次日，威創(chuàng)股份跌停。

今年9月7日，教育部就《中華人民共和國(guó)學(xué)前教育法草案（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)，與之前法規(guī)一脈相承，進(jìn)一步明確幼教的社會(huì)公益事業(yè)屬性，監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)勢(shì)必會(huì)對(duì)幼教上市公司產(chǎn)生影響，這在一定程度上解釋了為什么今年上半年威創(chuàng)股份旗下的四大幼教品牌遭遇“挫折”：

金色搖籃和紅纓時(shí)代，主要定位于中高端幼兒園，今年上半年金色搖籃虧損近200萬(wàn)，紅纓時(shí)代收入49萬(wàn)。同樣虧損近200萬(wàn)的“鼎奇幼教”，在今年7月份因一則主題為“呼和浩特高端幼兒園退費(fèi)難續(xù)：教育部門(mén)介入”的新聞受到關(guān)注，其定位似乎也跟“普惠性幼兒園”沒(méi)有太大關(guān)系。第四大幼教品牌“可兒教育”，已于去年12月27日簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，進(jìn)入出售流程，據(jù)公告，轉(zhuǎn)讓原因是國(guó)內(nèi)學(xué)前教育行業(yè)新政出臺(tái)，并在各地逐步落地實(shí)施，可兒教育未來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況存在較大不確定性。 

實(shí)控人清倉(cāng)離場(chǎng)

8月4日，威創(chuàng)股份發(fā)布公告稱(chēng)，本次股份轉(zhuǎn)讓過(guò)戶完成后，公司原控股股東威創(chuàng)投資及其一致行動(dòng)股東何小遠(yuǎn)、何泳渝不再持有公司股份。

原公司實(shí)控人清倉(cāng)離場(chǎng)，公司控股股東變更為中數(shù)威科，根據(jù)官方公告，因?yàn)樾碌目毓晒蓶|“中數(shù)威科”無(wú)實(shí)控人，所以威創(chuàng)股份目前變?yōu)椤盁o(wú)實(shí)際控制人”的狀態(tài)，對(duì)此，《投資者網(wǎng)》也專(zhuān)門(mén)致函公司詢問(wèn)，同樣未獲回復(fù)。

對(duì)此，資深投資分析師鄭先生向《投資者網(wǎng)》提到，“容易引起控制權(quán)的爭(zhēng)奪，另外由于沒(méi)有實(shí)際控制人，公司的決策效率可能會(huì)打折扣，如果股東之間有紛爭(zhēng)，將導(dǎo)致任何的提案都很難在董事會(huì)上通過(guò)，這也是不得不考慮的一個(gè)方面，在投資的過(guò)程中，我們也需要認(rèn)真的對(duì)待這種類(lèi)型的上市公司?！?/p>

原實(shí)控人已經(jīng)清倉(cāng)離場(chǎng)，威創(chuàng)股份交出了上半年這份“倒掛”嚴(yán)重的半年報(bào)?！锻顿Y者網(wǎng)》關(guān)注到自8月4日轉(zhuǎn)讓公告發(fā)布開(kāi)始，威創(chuàng)股份的股價(jià)在逐漸下跌（見(jiàn)圖5）。

在同花順軟件上，有投資者在互動(dòng)平臺(tái)上提議“希望公司新任高管們?cè)龀止竟煞?，以此向市?chǎng)傳遞年輕的新領(lǐng)導(dǎo)層，對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的強(qiáng)大信心，同時(shí)增強(qiáng)投資者長(zhǎng)期持股的決心?！?/p>

值得注意的是，在9月7日的意見(jiàn)稿中，早教業(yè)務(wù)、服務(wù)幼兒園教育的相關(guān)業(yè)務(wù)暫未受到波及，業(yè)內(nèi)人士指出，“能否打造優(yōu)秀的教師團(tuán)隊(duì)，研發(fā)優(yōu)質(zhì)的幼兒產(chǎn)品，設(shè)計(jì)優(yōu)質(zhì)的教學(xué)內(nèi)容，擴(kuò)展其收入的輻射范圍，是影響幼兒園長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展與立足需要解決的重要問(wèn)題?！?/p>

半年報(bào)提到，在“家庭+社區(qū)，線下+線上”教學(xué)體系基礎(chǔ)上，威創(chuàng)股份對(duì)線上教育平臺(tái)進(jìn)行了重新開(kāi)發(fā)和整合升級(jí)，另外，隨著疫情管控進(jìn)入新階段，9月份幼兒園陸續(xù)開(kāi)學(xué)，營(yíng)收占比30%的幼教產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)復(fù)蘇在即。而目前營(yíng)收占比70%的VW業(yè)務(wù)，二季度隨著疫情防控形勢(shì)的逐漸好轉(zhuǎn)，各項(xiàng)工作逐漸步入正軌，營(yíng)收雖同比下降35%，但降幅收窄。

公司今年三四季度能否迎難而上，完成業(yè)績(jī)的可持續(xù)增長(zhǎng)？《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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責(zé)任編輯：hnmd003

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