美元匯率下行或成長期趨勢

2020-09-17 09:33:50來源：中國經(jīng)濟(jì)時報  

今年以來人民幣與美元的寬松情況反差很大，人民幣利率與美元零利率反差也很大，均強(qiáng)化了這一長期趨勢。不排除時常出現(xiàn)美元對人民幣匯率的短期反彈。

■中國經(jīng)濟(jì)時報記者 張煒

美元指數(shù)8月以來震蕩橫盤在93附近，較3月高點回落10%左右。市場猜測，美元匯率究竟是觸底反彈還是持續(xù)下跌？美元指數(shù)是美元對一攬子貨幣匯率的加權(quán)平均數(shù)，主要受歐元、日元、英鎊等影響，其中歐元的權(quán)重最大。從走勢上看，美元指數(shù)2018年2月至今年3月震蕩上行。今年3月，疫情導(dǎo)致全球爆發(fā)流動性危機(jī)，一度出現(xiàn)股票、原油及黃金價格集體大跌，美元指數(shù)迅速上漲。3月10日至3月19日，美元指數(shù)快速突破100，升幅超過8%。3月23日，美元指數(shù)最高升至103.01，是今年以來的高點。隨著美聯(lián)儲作出一系列反應(yīng)，全球流動性危機(jī)逐步緩解，美元指數(shù)在3月下旬高位回落。6月以來，美國與歐洲國家的疫情防控形勢出現(xiàn)差別，二者經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景背離，美元對主要國家的貨幣加速貶值。美聯(lián)儲8月下旬發(fā)布了其修改后的新版貨幣政策指導(dǎo)性文件，主要涉及對就業(yè)的重視程度提高、提高通脹容忍度、下調(diào)長期利率預(yù)期等內(nèi)容。這加重了市場對美元貶值的預(yù)期。有海外機(jī)構(gòu)表示，美聯(lián)儲為推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和市場穩(wěn)定而推進(jìn)的零利率政策和充裕的美元資金供給舉措距離退出依然遙遠(yuǎn)，因而，美元貶值的趨勢不會輕易改變。交通銀行(行情601328,診股)金融研究中心首席研究員唐建偉分析認(rèn)為，2020年以來，美元指數(shù)的波動幅度明顯加大。雖然美國股市在較強(qiáng)的財政和貨幣政策刺激下呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，但美元指數(shù)持續(xù)下行，近期回落至93附近。結(jié)合當(dāng)前全球及美國國內(nèi)的一些基本事實，美元或已進(jìn)入新一輪的貶值周期，可能會持續(xù)5至8年時間。唐建偉稱，美聯(lián)儲寬松貨幣政策將持續(xù)較長時間，一方面表明其經(jīng)濟(jì)恢復(fù)可能需要較長時間，另一方面也會使美元指數(shù)上漲缺乏經(jīng)濟(jì)基本面的支撐。受疫情沖擊，美國政府杠桿率將大幅攀升。美國政府債務(wù)壓力迫使美元進(jìn)入弱勢周期。弱勢美元既是美國政府為減輕債務(wù)壓力所樂意看到的，也是全球金融市場對于美國大規(guī)模貨幣投放后所作出來的自然反應(yīng)。歐元匯率的上升會進(jìn)一步吸引資金流入歐元區(qū)，更多國家和地區(qū)可能選擇增加歐元作為自身外匯儲備，可能對美元的全球儲備貨幣地位產(chǎn)生新的挑戰(zhàn)。此外，中美貿(mào)易摩擦長期化或使雙方貨幣都承壓，美國有可能主動放棄美元霸權(quán)。復(fù)旦大學(xué)證券研究所副所長王堯基在接受中國經(jīng)濟(jì)時報記者采訪時表示，匯率長期走勢從根本上來說取決于經(jīng)濟(jì)基本面，由于此輪美元貶值的根本原因是疫情暴發(fā)以來美國經(jīng)濟(jì)斷崖式下行及美聯(lián)儲無節(jié)制大放水，因而美元匯率下行是長期趨勢，即使穿插其中的若干次短期反彈也不會扭轉(zhuǎn)這一趨勢。值得注意的是，伴隨著美元指數(shù)6月以來的下跌，人民幣對美元匯率明顯升值，由5月底的7.17左右持續(xù)升值到目前的6.83左右。王堯基認(rèn)為，中美抗疫形勢的巨大反差使得中美經(jīng)濟(jì)走勢截然相反，決定了美元對人民幣“此消彼長”的長期趨勢。今年以來人民幣與美元的寬松情況反差很大，人民幣利率與美元零利率反差也很大，均強(qiáng)化了這一長期趨勢。在此長期趨勢下，不排除時常出現(xiàn)美元對人民幣匯率的短期反彈。

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