中通二次IPO，沒(méi)你想的那么簡(jiǎn)單

2020-09-20 16:28:13來(lái)源：虎嗅網(wǎng)  

出品 | 虎嗅大商業(yè)組

作者 | 珍珍

被多次傳言在港二次上市的中通快遞（以下簡(jiǎn)稱“中通”），終于官宣了！

 

9月16日，中通宣布其全球發(fā)售股份于港交所主板上市計(jì)劃，該計(jì)劃為全球發(fā)售和上市4500萬(wàn)股A類普通股的一部分。本次募資預(yù)計(jì)達(dá)120億港元（15.6億美元、105.57億元），公開(kāi)發(fā)售最高定價(jià)268港元，將于9月29日掛牌。中通董事長(zhǎng)賴梅松持有公司27.3%的股份，為第一大股東，擁有78.4%的投票權(quán)，第二大股東阿里巴巴持有8.7%的股權(quán)，擁有2.65%的投票權(quán)。

 

值得注意的是，同一天，中通在上海舉行了中通客戶服務(wù)日活動(dòng)，主要向客戶講述并展示中通目前的發(fā)展?fàn)顩r、核心優(yōu)勢(shì)、企業(yè)定位、今年重點(diǎn)業(yè)務(wù)板塊及未來(lái)所要達(dá)成的目標(biāo)。一波接著一波，信息量豐富，而客戶服務(wù)日選在9月16日這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)（往年在10月）不知是不是中通有意而為之。

 

客戶服務(wù)日上，中通董事長(zhǎng)賴梅松也感概萬(wàn)分，他認(rèn)為自己選擇快遞這個(gè)行業(yè)非常幸運(yùn)，在現(xiàn)在的大環(huán)境下，國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)依舊保持較高增速的增長(zhǎng)，這個(gè)增量可能是史無(wú)前例的。并且他判斷2020年國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)快遞會(huì)超過(guò)150萬(wàn)件，今年一年的增量有可能相當(dāng)于美國(guó)的體量。

 

快遞市場(chǎng)大、前景好、潛力足，賴梅松預(yù)計(jì)，中國(guó)快遞還將在較長(zhǎng)時(shí)間下保持年增量100億件。

 

注意！賴梅松的這番話里有一個(gè)特別關(guān)鍵的詞叫“增量”，不足150個(gè)字當(dāng)中共提到了3次。在如今快遞存量市場(chǎng)空間在逐漸壓縮的情況下，可想而知“增量”對(duì)于快遞行業(yè)發(fā)展、尤其是在這當(dāng)中的快遞企業(yè)有多重要。尋求增量市場(chǎng)是快遞企業(yè)們下一個(gè)必爭(zhēng)之地。

 

中通位列其中，對(duì)于增量市場(chǎng)的需求自然也不例外。本次客戶服務(wù)日上，中通就向客戶及媒體首次公布了“捂了”兩年、今年重點(diǎn)發(fā)展的兩大業(yè)務(wù)板塊：星聯(lián)與冷鏈，這被認(rèn)為是中通尋找新業(yè)務(wù)增量表現(xiàn)，包括這次二次上市，也被認(rèn)為是為市場(chǎng)擴(kuò)張、謀劃大局作準(zhǔn)備。此外，中通此次二次上市也許并沒(méi)有想的那么簡(jiǎn)單。

 

星聯(lián)與冷鏈發(fā)展如何？

 

在賴梅松看來(lái)，中通經(jīng)過(guò)18年的努力，取得了一些小成績(jī)，但跟未來(lái)相比還是剛剛開(kāi)始，中通知道自己的長(zhǎng)板在哪，也非常清楚自己有非常多的短板。“我們自己認(rèn)為我們對(duì)標(biāo)中產(chǎn)階級(jí)或高端用戶，或愿意為我們出高溢價(jià)的用戶，但我們?cè)跁r(shí)效、上門(mén)攬件、承諾方面做的還是很不夠。”賴梅松向客戶與媒體稱。

 

介于此，中通面向高端時(shí)效產(chǎn)品推出“星聯(lián)航空”服務(wù)品牌，為用戶提供同城即配、全國(guó)航空即日件（8h）、當(dāng)日達(dá)（12h）、次日達(dá)（24h）、隔日達(dá)（48h）和全球72h穩(wěn)定、高效的門(mén)到門(mén)特快專遞服務(wù)。

 

賴梅松希望在時(shí)效方面，中通能夠做到比優(yōu)秀同行更好的體驗(yàn)，中通不求做大，但要改變用戶對(duì)中通品牌的認(rèn)知，希望未來(lái)用戶愿意出高溢價(jià)享受高端服務(wù)時(shí)，能夠想到中通。

 

虎嗅了解到，星聯(lián)航空的這項(xiàng)服務(wù)被中通稱之為“81248門(mén)到門(mén)特快產(chǎn)品”，也標(biāo)志著其由1.0運(yùn)力平臺(tái)升級(jí)到2.0門(mén)到門(mén)特快產(chǎn)品規(guī)模運(yùn)營(yíng)階段，即構(gòu)建星聯(lián)門(mén)到門(mén)SAAS系統(tǒng)，與快遞、快運(yùn)、云倉(cāng)、冷鏈網(wǎng)絡(luò)全面兼容，利用航空腹艙資源提供全國(guó)“81248”門(mén)到門(mén)特快及同城5KM生活圈即送服務(wù)產(chǎn)品。

 

星聯(lián)航空自2018年3月成立，起初是采取與航空貨運(yùn)代理公司合作的聯(lián)盟方式開(kāi)展業(yè)務(wù)，2019年4月開(kāi)始與中通并網(wǎng)運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)由聯(lián)盟制運(yùn)營(yíng)向子公司經(jīng)營(yíng)的轉(zhuǎn)變。

 

目前已擁有36家星聯(lián)子公司，100多家航空代理鏈接16家航司、80多個(gè)機(jī)場(chǎng)，可控航線8000余條，日均使用航線1300余條。全貨運(yùn)機(jī)運(yùn)能30T /日，航空腹倉(cāng)可控運(yùn)力1500T/日。航空24小時(shí)可覆蓋城市220個(gè)，48小時(shí)可覆蓋地縣級(jí)城市1500余個(gè)。

 

此外虎嗅還了解到，中通在天津還擁有一架租賃的全貨機(jī)。可即便有很多機(jī)場(chǎng)、航線，覆蓋范圍廣，可相較于同行順豐、圓通而言，中通航空優(yōu)勢(shì)不明顯。

 

一方面，順豐、圓通兩家擁有的是自己的貨運(yùn)機(jī)，屬于重資產(chǎn)投入，直營(yíng)式管理運(yùn)營(yíng)；星聯(lián)航空并不擁有貨運(yùn)機(jī)，而是采用與航司合作的模式，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，對(duì)飛機(jī)沒(méi)有管理權(quán)；另一方面，由于飛機(jī)不屬于星聯(lián)航空，對(duì)于順豐、圓通來(lái)看，存在很大不穩(wěn)定性，從而引發(fā)時(shí)效性等問(wèn)題。

 

再來(lái)看看中通冷鏈。

 

除了已經(jīng)日漸成熟的生鮮產(chǎn)品“優(yōu)鮮送”外，中通冷鏈全國(guó)擁有1000多臺(tái)冷鏈車輛，借助1300條星聯(lián)航線與81個(gè)自營(yíng)快遞分撥中心共同支撐起的冷鏈核心產(chǎn)銷地干線運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，可覆蓋近300個(gè)城市，其中當(dāng)日達(dá)及次日達(dá)城市超100個(gè)，全溫層覆蓋50個(gè)城市，目前已累計(jì)多個(gè)產(chǎn)地生鮮配送案例，包括云南鮮花松茸、海南水果、內(nèi)蒙牛羊肉等。

 

另外，以高標(biāo)自營(yíng)倉(cāng)+產(chǎn)銷地共建倉(cāng)模式，中通冷鏈還搭建了全國(guó)倉(cāng)網(wǎng)，五大核心DC智能倉(cāng)將于2020年底建成并投入使用；17個(gè)RDC智能倉(cāng)計(jì)劃于2021年投入使用。

 

當(dāng)然，冷鏈物流方面，韻達(dá)、圓通、順豐、京東物流等都已經(jīng)布局，其中，順豐與京東物流直營(yíng)管控優(yōu)勢(shì)較為突出，發(fā)展強(qiáng)勢(shì)（尤其是醫(yī)藥冷鏈方面），去年還上榜中國(guó)冷鏈物流百?gòu)?qiáng)名單，分別獲得第一第二的成績(jī)（發(fā)展細(xì)節(jié)在此就不多介紹了）。中通冷鏈想要趕超同行恐怕還需要很長(zhǎng)一段時(shí)間的努力。

 

說(shuō)到這里就不難理解，為什么中通想要二次上市了，上市的第一重要事情就是“集資”，這不本質(zhì)就出來(lái)了，有了錢，在此前主業(yè)務(wù)快遞基礎(chǔ)上，搶占市場(chǎng)占有量、拓展業(yè)務(wù)增量等一切都好說(shuō)。畢竟航空、冷鏈也是最能花錢的。除此還有其它業(yè)務(wù)，如云倉(cāng)（剛起步，不介紹了）。

 

中通表示，公司擬將（本次在港二次上市）全球發(fā)售募集資金用于基礎(chǔ)設(shè)施及產(chǎn)能開(kāi)發(fā)、賦能網(wǎng)絡(luò)合作伙伴及加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性、投資物流生態(tài)圈及一般公司用途。

 

有錢為什么還二次上市？

 

根據(jù)中通在港二次上市招股書(shū)顯示，2017年至2019年，公司營(yíng)收分別為130.6億元、176.04億元和221.10億元，凈利潤(rùn)分別為31.59億元、43.88億元和56.71億元。其中，2019年?duì)I收及凈利潤(rùn)同比增速分別為25.59%、29.25%。

 

從這份招股書(shū)上可看出，中通這幾年?duì)I收、凈利潤(rùn)一直在平穩(wěn)增長(zhǎng)，在今年Q2調(diào)整后凈利潤(rùn)為14.5億，同比增長(zhǎng)5.6%，是國(guó)內(nèi)快遞企業(yè)中唯一一家市場(chǎng)份額超20%的企業(yè)，也是繼順豐后第二家市值超千億的企業(yè)，截至發(fā)稿日中通市值為1626.5億元（240.34億美元）。

 

可以看出，中通并不差錢。針對(duì)中通二次上市，據(jù)企業(yè)觀察報(bào)報(bào)道，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，中通現(xiàn)金情況良好，二次上市的意義并不大。

 

快遞專家趙小敏認(rèn)為，中通目前已經(jīng)在紐交所（2016年10月27日，募資14億美元）站穩(wěn)了腳跟，整個(gè)市場(chǎng)表現(xiàn)、中通業(yè)務(wù)量的增速，包括投資者都相對(duì)看好中通的發(fā)展前景。而且公司現(xiàn)金流充沛，作為上市公司，中通也有非常多的融資手段，包括授信、信貸等，因此之前判斷中通暫時(shí)不會(huì)去香港二次上市，最起碼從融資的角度看，中通現(xiàn)在不缺錢。

 

其實(shí)對(duì)于中通二次上市，虎嗅也曾疑問(wèn)過(guò)，在快遞行業(yè)滾打了多年的資深人士向虎嗅解釋，中通二次上市除了拿錢為擴(kuò)張、搶占更多市場(chǎng)份額做準(zhǔn)備外，就是想要提高自身“風(fēng)險(xiǎn)均攤能力”。由于瑞幸事件和今年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，中國(guó)企業(yè)在美國(guó)資本市場(chǎng)多多少少會(huì)受到影響。

 

前海開(kāi)源基金管理公司執(zhí)行總經(jīng)理楊德龍表示，多一個(gè)地方上市，就多一條融資渠道。相關(guān)企業(yè)需要在全球資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)化變化中順勢(shì)而為。中概股如果滿足在港第二上市的要求，確實(shí)應(yīng)該主動(dòng)積極策劃回港事宜，這是一個(gè)大趨勢(shì)。多地上市可以帶來(lái)更多元的融資渠道，更強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)防御能力，未來(lái)極有可能成為龍頭企業(yè)的標(biāo)配。

 

必須提一下，中通之后，百世也將二次上市。但百世二次上市與中通二次上市性質(zhì)不一樣。

 

在16日客戶服務(wù)日上，賴梅松也多次強(qiáng)調(diào)了一點(diǎn)：中通要成為全球一流的綜合物流服務(wù)商。中通在繼續(xù)夯實(shí)快遞主業(yè)的基礎(chǔ)上，朝著綜合物流服務(wù)商轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展融合中通快遞、中通快運(yùn)、中通云倉(cāng)科技、中通商業(yè)、中通國(guó)際、星航聯(lián)盟、中通科技、中通金融、中快傳媒等在內(nèi)的集團(tuán)生態(tài)圈各板塊業(yè)務(wù)。

 

賴梅松表示，快遞未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)一定不是單一快遞的競(jìng)爭(zhēng)，而是全鏈路的競(jìng)爭(zhēng)，希望通過(guò)4-5年的努力，中通能夠在綜合物流方面形成體系，拉長(zhǎng)長(zhǎng)板，即在經(jīng)濟(jì)類快遞網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)，而且也可以彌補(bǔ)短板。

而這些一句話總結(jié)，都需要錢啊，資金儲(chǔ)備要豐富！

 

況且，自2010年起，中通為了提高加盟商的積極性和穩(wěn)定性，已經(jīng)進(jìn)行全網(wǎng)股份制改革并出讓部分干股給加盟商。再加上如今為更好地掌握網(wǎng)點(diǎn)的營(yíng)業(yè)狀況，還進(jìn)行了“派費(fèi)直達(dá)快遞員”的改革。這些都需要資金來(lái)加持，維護(hù)并形成利益共同體，提高管理能力、信息化智能建設(shè)能力。

 

賴梅松還在現(xiàn)場(chǎng)透露：目前中通快遞有90個(gè)分撥中心，按照規(guī)劃未來(lái)除100個(gè)總部直管的分撥中心以外，還要建設(shè)200-300個(gè)小分撥中心。未來(lái)除了這張快遞網(wǎng)以外，中通還將建設(shè)一張從始發(fā)站點(diǎn)到目的地中心鏈接的網(wǎng)，以及始發(fā)站點(diǎn)跟目的地站點(diǎn)鏈接的網(wǎng)。

 

此外，中通在今年Q2時(shí)也表示，鑒于目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，公司重申將獲取市場(chǎng)份額作為戰(zhàn)略重中之重。據(jù)此，公司調(diào)高了2020年全年預(yù)期，業(yè)務(wù)量指標(biāo)由162.0億至170.0億件，增長(zhǎng)33.7%-40.3%；公司調(diào)低調(diào)整后凈利潤(rùn)由48.0億元至52.0億元；公司隨時(shí)準(zhǔn)備與網(wǎng)絡(luò)伙伴共同爭(zhēng)取市場(chǎng)份額的持續(xù)擴(kuò)大以及分擔(dān)由于競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的壓力。

 

中通這句“分擔(dān)由于競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的壓力”，擺出來(lái)一副不服就干的架勢(shì)。 可見(jiàn)，今年中通的野心有多大、有多堅(jiān)定。

 

快遞行業(yè)有種不安全感？

 

那么，中通二次上市除了為擴(kuò)大市場(chǎng)充血外，會(huì)不會(huì)有其它想法呢。

 

目前，國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)中各個(gè)企業(yè)為奪取更多市場(chǎng)占有率，價(jià)格戰(zhàn)依舊正酣，單票已低至2元，對(duì)于企業(yè)而言，資金必須充裕，連一直聲稱不差錢的極兔速遞都開(kāi)始拿錢了。

 

按虎嗅以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這個(gè)價(jià)格戰(zhàn)是快遞企業(yè)打市場(chǎng)的慣用套路，就像每年雙11部分快遞網(wǎng)點(diǎn)等要加錢一樣。

 

可進(jìn)入2020年，快遞行業(yè)的這個(gè)價(jià)格戰(zhàn)為什么會(huì)給人一種不安全感呢？

 

原因在于“行業(yè)淘汰賽”。這個(gè)不安全感，表現(xiàn)最為明顯的是“通達(dá)百系”這5家加盟制的上市快遞企業(yè)。

 

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，現(xiàn)代融資工具的運(yùn)用，可以滿足企業(yè)更多的融資需求。一旦有超過(guò)百億元，或者60億元以上的資金融入進(jìn)來(lái)，對(duì)整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)都會(huì)有非常大的影響。而中通本次募資正好超100億元。

 

賴梅松說(shuō)，現(xiàn)實(shí)中快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，這是一個(gè)必然的過(guò)程。中國(guó)快遞不可能一直像現(xiàn)在這樣，每一家都是百分之十幾、二十的市場(chǎng)份額。現(xiàn)在美國(guó)、日本前三家企業(yè)擁有的市場(chǎng)份額都是90%以上，相信中國(guó)一定也會(huì)誕生市場(chǎng)份額30%乃至超30%的快遞企業(yè)。

 

另?yè)?jù)招股書(shū)顯示，2020年6月，中通快遞總包裹量中有90%以上來(lái)自電子商務(wù)平臺(tái)。

 

在以上背景下，誰(shuí)能勝出？賴梅松給出了三個(gè)關(guān)鍵詞：規(guī)模效應(yīng)、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、協(xié)同效應(yīng)。規(guī)模效益好、時(shí)效快、服務(wù)質(zhì)量?jī)?yōu)的企業(yè)一定會(huì)占據(jù)越來(lái)越多的市場(chǎng)份額。未來(lái)，快遞行業(yè)的份額會(huì)越來(lái)越集中，強(qiáng)者會(huì)越強(qiáng)。

 

圓通總裁潘水苗也在接受媒體采訪時(shí)表示，行業(yè)發(fā)展到現(xiàn)階段，以前是龍頭競(jìng)爭(zhēng)，現(xiàn)在正逐步邁向寡頭競(jìng)爭(zhēng)。中國(guó)的包裹量已經(jīng)比全世界所有國(guó)家的包裹量加起來(lái)還要多，但中國(guó)也不需要那么多的快遞企業(yè)，最終還會(huì)有一個(gè)洗牌，國(guó)外一般是2~3家就占了95%以上的市場(chǎng)份額。目前，中國(guó)通達(dá)（百）系每家都是百分之十幾的市場(chǎng)占有率，所以一定會(huì)分化。

 

他分析，到達(dá)寡頭競(jìng)爭(zhēng)的路徑有兩種，一種是資本層面的整合，如收購(gòu)、兼并、整合，國(guó)外快遞企業(yè)都是走了這條路，通過(guò)不斷的收購(gòu)兼并，慢慢成為行業(yè)的寡頭，并不是壟斷競(jìng)爭(zhēng)。

 

另一種是價(jià)格戰(zhàn)。價(jià)格戰(zhàn)不是取勝的手段，但價(jià)格戰(zhàn)是加速行業(yè)分化的一個(gè)手段，是能夠讓行業(yè)快速?gòu)凝堫^競(jìng)爭(zhēng)邁向寡頭競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)手段，競(jìng)爭(zhēng)力弱的企業(yè)業(yè)務(wù)量或者盈利能力不斷下降，競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)的企業(yè)發(fā)展比較快，所以價(jià)格戰(zhàn)有一定的必然性。現(xiàn)在的價(jià)格戰(zhàn)是行業(yè)領(lǐng)先的人主動(dòng)發(fā)起，以加快實(shí)現(xiàn)行業(yè)洗牌。

 

若按照以上分析的理解，那么本身不差錢的中通，此次在港二次上市，這其中“內(nèi)涵”的意思也挺令人深思的，需要你細(xì)品。

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責(zé)任編輯：hnmd003

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