銳叔論市海外市場風險加大背景下，節前A股大概會這么走！

2020-09-22 12:43:14來源：投資者網

《投資者網》特約國金證券分析師毛銳

周一大盤呈現高開低走格局。早盤A股三大指數集體高開，但是開盤以后場內資金承接力度不夠指數震蕩回落，其中創業板指數領跌兩市，較日內高點跌近1%。午后，指數繼續震蕩下行，資金觀望情緒提高。臨近尾盤，市場弱勢盤整為主。

最終，上證指數、深成指、創業板指分別跌0.63%、0.72%、1.03%報收。盤面上，個股跌多漲少，上漲個股不足4成，漲停股（剔除ST和未開板次新股）22家，顯示市場情緒低迷，賺錢效應較差。

上周五大盤雖然大漲，但銳叔在昨天的早評中，給大家分析了驅動上漲的主要因素，包括大金融權重以及北上資金，認為并不具備持續性。結果不出所料，昨天的走勢再次讓大家失望，保險、券商也高開低走未能延續強勢，北上資金流出近65億，等于將周五流入的又流回去了三分之二。

最近海外市場的不確定因素上升，銳叔最近幾天也連續對美股市場狀況進行了一些介紹和分析。結果昨晚，倒是歐洲股市先崩了，主要股指跌幅都接近4%，遭遇三個月以來最大拋售。隨后開盤的美股也一度大跌，道指跌超900點，好在后面逐步回升，跌幅明顯收窄。與此同時，大宗商品亦全線殺跌，黃金跌幅超過3%，原油跌幅超5%。離岸人民幣也有走軟的跡象，單日貶值已經超過200點。

對于歐洲股市的大跌，一方面是因為昨天銳叔就已經提到的，歐洲疫情正在二次爆發，引發新一輪“封城”從而影響消費的擔憂；另一方面是因為一份關于國際大行的可疑交易調查報告曝光，揭露了匯豐、摩根大通、德意志銀行等銀行涉嫌轉移巨額可疑資金的丑聞。不過這只是表面上的原因，更深層次的因素則是，還是“流動性收緊”預期的邏輯在全球蔓延。9月之前美股的持續大漲，最根本的原因就是美聯儲的大放水。雖然美聯儲在9月的議息會議中，依然強調貨幣政策依然會維持寬松。但細品味之下發現，其實并無超預期內容。這就像吃補藥，吃了一段時間之后，就需要提高藥力才能維持原來的效果，現在藥雖然還沒停，但劑量還是那么多，甚至還有下降的預期，效果自然大打折扣。

從目前的情況來看，海外市場對A股的影響暫時不會很大，畢竟我國的情況有很大不同。首先，我國疫情控制得很好，至少從國內方面來講，對經濟影響要小得多；其二，上半年我國貨幣政策更像是“溫補”，即便政策退出，后遺癥也會相對小得多，而且7月中旬之后的A股走勢已經提前有所體現。昨晚富時中國A50指數期貨不跌反漲，也預示著今天A股將會很有“韌性”。

不過，如果外圍市場持續殺跌的話，外資凈流出的勢頭可能會加劇，這對于A股市場而言，是一大壓力；而臨近國慶長假，由于假期較長，外圍變數相對較大，在此之前償還融資的高峰可能也會來臨，而從歷年統計來看，國慶前走勢也是跌多張少。因此，預計節前大盤雖然大跌可能性很小，但仍會以弱勢震蕩或小幅調整為主，也難有大的機會。

技術上，在9月16日的早評中，銳叔曾提到，“60分鐘K線上，滬指有個3289-3308的缺口，深成指有個13122-13255的缺口。2605則是創業板指的雙頭頸線位，同時日K線上有個2609-2612的缺口。預計滬指和深成指回補缺口，創業板指回抽頸線位確認突破有效性或回補缺口，就差不多完成了反彈目標”。從目前的情況來看，滬指和深成指均已先后完成補缺，昨天創業板指高點正好為2605，也算完成了回抽確認，意味著已經完成了反彈目標。

板塊和熱點方面，市場情緒再次降溫，除了兩個一字板個股，兩連板個股已經絕跡。盤面上，軍工股領漲兩市，字節跳動、免稅、網紅經濟等也有所表現，景點旅游、汽車整車、機場航運、白酒等板塊跌幅居前。

軍工股昨天表現最強，但當前市場情緒低迷，熱點持續性差，比如前一天的保險、券商，昨天就萎了。所以不建議追漲，回下來再考慮低吸。

昨天早評中提示的字節跳動概念，早盤還一度強勢沖高，但之后明顯轉弱。而消息面上再生波折，據路透社9月21日報道，美國總統府特朗普當天早晨接受福克斯新聞采訪時威脅稱，如果字節跳動保持TikTok Global的控制權，那么他將不會批準字節跳動與甲骨文和沃爾瑪公司之間的交易。特朗普的此番表態與字節跳動9月21日發布的聲明不符。字節跳動在聲明中稱，TikTok Global是字節跳動持股100%的子公司，總部在美國。TikTok Global計劃啟動一輪小比例的Pre-IPO融資，融資后TikTok Global將成為字節跳動持股80%的控股子公司。看來，這個概念暫時要涼了。

當前市場風險偏好較低，資金觀望氣氛較濃，而且這一狀況很有可能會一直持續到節前。在這種背景下，題材股確實很難做。因此，建議大家把關注重心還是放在風格變化所帶來的結構性機會上。在過去的幾年，消費相對于投資的表現對中國股市非常重要，是決定醫藥科技等成長股行業相對于金融地產等周期行業表現的重要因素。在16/17年，也曾經出現過投資增速持續高于消費增速，導致依賴于消費的醫藥科技行業的股價表現不及依賴投資的金融地產。而今年以來中國的投資增速再次遠超消費增速，相比于美國消費的迅速復蘇，中國的消費表現偏弱，一直到8月份增速才勉強轉正，比美國的6月份轉正晚了兩個月。反而是投資增速在4月份就率先轉正。但醫藥科技行業的股價表現卻仍然遠好于周期股，這一偏離的出現顯得不太正常。由于長期的市場偏見，目前周期性行業的估值大多位于歷史最低位附近，其下跌的空間不大，加上經濟復蘇盈利改善，這些行業在未來反而有獲得絕對收益的機會。在經濟復蘇這一邏輯沒有被證偽之前，未來一段時間，銳叔預計市場風格應該會繼續偏向“低估值+（順周期+可選消費）”行業。

操作策略：

由于驅動上周五強勢反彈的驅動因素缺乏持續性，昨日未能延續反彈而出現調整，也是在預料之中。短期來看，臨近國慶長假，由于假期較長，外圍變數相對較大，在此之前償還融資的高峰可能也會來臨；同時，海外市場的不確定性加大也對市場情緒產生壓制。因此，預計節前會以弱勢震蕩或小幅調整為主。中期來看，貨幣政策逐步回歸常態化，資金面處于相對平衡狀態，中期市場呈現區間震蕩的概率較大，操作上，建議控倉觀望為主，重倉者注意逢高降低倉位。中線可逢低關注“低估值+（順周期+可選消費）”品種、新老基建、新能源汽車產業鏈等方向。

（國金證券毛銳 SAC執業編號：S1130519020002）

本報告中的內容和意見僅供參考，不構成投資建議。國金證券不對因使用本報告所引致的任何損失承擔任何責任。市場有風險，投資需謹慎。

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責任編輯：hnmd003