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九州風神外銷風險不容忽視，營收和采購數據均存在疑點

2020-10-19 20:29:17來源：證券市場紅周刊  

紅周刊 記者 | 謝碧鷺

近日，主營業務為電腦硬件產品的研發、生產及銷售的北京市九州風神科技股份有限公司（以下簡稱“九州風神”）發布了招股說明書擬登陸創業板。本次上市，九州風神擬公開發行不低于2142.3萬股，發行后總股本不低于8567.18萬股，其募集資金主要用于生產制造基地建設項目和研發中心建設項目。

不過，據招股書顯示，報告期內九州風神境外銷售占比較大，相對于境內銷售而言，其中的相關風險因素也更多。隨著疫情的爆發，九州風神的經營亦受到不少影響。除此之外，據《紅周刊》記者核算，報告期內其營收和采購方面的財務數據之間的勾稽關系存在異常。

境外銷售風險不容忽視

據招股書介紹，九州風神是一家電腦硬件企業，主要從事以電腦散熱器為核心的電腦硬件產品的研發、生產及銷售，主要產品包括電腦散熱器、機箱和電源等。公司主要品牌“DeepCool”在行業中具有較高知名度。

本次沖刺創業板，九州風神擬募資用于生產制造基地建設項目和研發中心建設項目，其投資金額分別為4.29億元和6266.95萬元。值得注意的是，截至招股說明書簽署之日，其發行募集資金投資項目尚未取得主管部門的環評批復。目前相關部門正按程序審批，根據國家《建設項目環境保護管理條例》和《建設項目環境影響評價分類管理名錄》的規定，環評文件未經批復前，項目不得動工建設。

報告期（2017年至2020年一季度）內，九州風神境外銷售收入分別為3.16億元、3.04億元、3.9億元和9063萬元，分別占當期主營業務的73.71%、73.69%、74.11%和74.47%。眾所周知，相對于境內銷售而言，外銷業務遇到的問題會更加復雜，或因不同國家的法律法規、監管環境、文化背景、產業政策、貿易摩擦、匯率波動等產生較大不確定性，一旦國際環境突然發生變化，則有可能對其經營造成不利影響。

而且目前中美貿易摩擦走向難以預計，美國政府對從中國進口的商品加征關稅的范圍和征收稅率不斷變化。如果未來中美貿易摩擦持續升級，可能會導致公司美國地區出口業務收入或盈利水平下降，進而對公司整體經營造成一定的影響。

營收數據存疑

經《紅周刊》記者核算，報告期內九州風神的營業收入和現金流及經營性債權之間的財務勾稽似乎存在異常。

2019年九州風神的營業總收入為5.29億元，其中境外收入為3.9億元，該部分營收不需要繳納增值稅，剩下的境內營收部分所適用的增值稅稅率自2019年4月1日起，由16%下降到了13%，由此可以推算出當期九州風神的含稅營收為5.48億元。按照一般財務勾稽關系，企業含稅營收要么以現金流的方式收回，要么則以經營性債務的形式存在于資產負債表中。

表1 與營收相關數據（單位：萬元）

截至2019年末，九州風神的應收賬款、應收賬款融資和應收賬款所計提的壞賬準備分別為5886.12萬元、471.33萬元和316.44萬元，同類項目合計金額相較于2018年末增加了78.05萬元。按照我們上面所提到的財務勾稽關系，理論上當期九州風神所收到的與營收相關的現金流大致為5.47億元。

在合并現金流量表中，2019年九州風神“銷售商品、提供勞務收到的現金”為6億元，當期該公司的預收款項相較于上期末增加了104.98萬元，因此，當期九州風神所收到的與營收相關的現金流大致為5.99億元，和5.47億元的理論金額相比，多出了近5200萬元。

以同樣的方法核算九州風神2018年度的收入數據，亦存在類似情況。

2018年九州風神的營業總收入為4.14億元，其中境外收入為3.04億元，境內收入為1.1億元，其中境內營收所適用的增值稅稅率自2018年5月1日起由17%下降到16%，由此可以推算出當期該公司的含稅營收為4.32億元。那么當期該公司的現金流及經營性債權的相關數據如何呢？

截至2018年末，九州風神的應收賬款及其所計提的壞賬準備分別為6257.32萬元和338.52萬元，同類項目合計較2017年末增加了1828.55萬元，因此，理論上當期九州風神所收到的與營收相關的現金流大致為4.14億元。

但實際上，2018年九州風神“銷售商品、提供勞務收到的現金”為4.62億元，再加上當期預收款項減少的111.39萬元，其所收到的與營收相關的現金流大致為4.63億元，和理論上應該收到的4.14億元相比，多出了4900多萬元。

連續兩年，其營業收入均存在數千萬元的勾稽差異，就令人不解了。

數千萬現金支出不明

除了營收數據勾稽存在異常之外，據《紅周刊》記者核算，報告期內九州風神的采購數據和現金流及經營性債務之間的財務勾稽關系也存在諸多令人感到困惑的地方。

據招股書顯示，2019年九州風神向前五大供應商采購金額為1.17億元，占采購總額的38.15%，由此可以推算出當期九州風神的采購總額為3.06億元，該部分采購所適用的增值稅稅率自2019年4月1日起，由16%下降到13%，由此可以推算出當期九州風神的含稅采購為3.49億元。

表2 與采購相關數據（單位：萬元）

按照一般財務勾稽關系，該部分含稅采購額應當體現為同等規模的現金流出和相關經營性債務的增減。截至2019年末，九州風神的應付賬款為7344.02萬元，相較于2018年末增加了1348.79萬元，理論上當期九州風神所支出的與采購相關的現金流大致為3.35億元。

但事實上，當期九州風神“購買商品、接受勞務支付的現金”為3.92億元，當期預付款項變化較小忽略不計，因此其現金支出相較于理論上的3.35億元多出了近5700萬元。

以同樣的邏輯核算其2018年的數據，發現其中亦存在近6300萬元的勾稽差異。連續兩年該公司采購數據與相關項目之間均存在數千萬元勾稽差異，其中緣由，恐怕還需要該公司做出說明。

（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

關鍵詞： 九州風神外銷風險不容

責任編輯：hnmd003

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