現(xiàn)金M0始末端倪

2020-10-26 06:05:47來(lái)源：金融時(shí)報(bào)  

陳寶山 現(xiàn)金M0作為古代“原生型貨幣”，作為歷史上的主體貨幣形態(tài)，作為賬務(wù)票據(jù)出現(xiàn)之前地球村唯一的貨幣形態(tài)，已經(jīng)健步走過(guò)5000年以上的漫長(zhǎng)之路。人民幣發(fā)行72年以來(lái)，現(xiàn)金M0作為最活躍的貨幣形態(tài)為國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)和人們?nèi)粘Ｉ盍⑾潞柜R功勞。如今以移動(dòng)支付為體征的貨幣運(yùn)作方式替代了一定量現(xiàn)金M0，但現(xiàn)金M0不會(huì)自行退出歷史舞臺(tái)。 現(xiàn)金M0（人民幣紙幣、硬幣）發(fā)行回顧 72年來(lái)，5套人民幣總計(jì)發(fā)行20種券別、132種版別（紙幣+金屬硬幣），現(xiàn)行市場(chǎng)流通中貨幣（M0）主要呈現(xiàn)24種。第1套人民幣發(fā)行根本解決了貨幣統(tǒng)一問(wèn)題；第2套人民幣發(fā)行根本解決了貨幣通脹問(wèn)題；第3套人民幣發(fā)行根本解決了貨幣體系問(wèn)題；第4套人民幣發(fā)行根本解決了貨幣量化問(wèn)題；第5套人民幣發(fā)行根本解決了貨幣質(zhì)量問(wèn)題。 其一：1948年12月1日，中國(guó)人民銀行成立同日發(fā)行人民幣，第1套人民幣發(fā)行廢除了中華人民共和國(guó)成立前近乎360種舊幣以及銀圓和美元在中國(guó)市場(chǎng)流通的混亂狀況，建立起新中國(guó)高度統(tǒng)一的法定貨幣基本制度，穩(wěn)定了國(guó)家金融秩序。 其二：1955年3月1日發(fā)行新版第2套人民幣，以1:10000比例兌換舊版第1套人民幣，使得人民幣價(jià)格堅(jiān)挺，徹底改觀了新中國(guó)成立前國(guó)民黨統(tǒng)治時(shí)期遺留下來(lái)的嚴(yán)重通貨膨脹現(xiàn)象，社會(huì)公眾手持值錢(qián)的貨幣，對(duì)新中國(guó)建設(shè)和美好的未來(lái)充滿(mǎn)信心。 其三：1962年4月20日，開(kāi)始陸續(xù)發(fā)行第3套人民幣，1、2、5分；1、2、5角；1、2、5、10元，此種面額面值分布，構(gòu)成世界先進(jìn)貨幣奇偶數(shù)混合“1-2-5低面額券別結(jié)構(gòu)體系”。 其四：1987年4月27日第4套人民幣發(fā)行解決了貨幣量化問(wèn)題，從1978年改革開(kāi)放至80年代中期，從完全計(jì)劃經(jīng)濟(jì)到計(jì)劃經(jīng)濟(jì)指導(dǎo)下的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，貨幣流通過(guò)程中，顯現(xiàn)出實(shí)體貨幣現(xiàn)金M0生產(chǎn)力與市場(chǎng)不匹配，總量供給不足構(gòu)成貨幣印制生產(chǎn)與發(fā)行的主要矛盾，國(guó)家最終決策發(fā)行新版50元和100元大額人民幣，在實(shí)質(zhì)上解決了貨幣供需總量問(wèn)題。 其五：1999年10月1日，新中國(guó)成立50周年發(fā)行第5套人民幣根本解決了貨幣質(zhì)量問(wèn)題。作為貨幣流通措施和主動(dòng)防偽手段，第4套人民幣80版之前主要基于傳統(tǒng)的貨幣設(shè)計(jì)、印制、發(fā)行、流通技藝，總體以明色調(diào)為主、靜態(tài)為主，包括水印、可觀定位對(duì)印、凹凸平印等生產(chǎn)工藝、設(shè)備、材料、技術(shù)的運(yùn)用，側(cè)重服務(wù)人的生理功能，眼觀、手觸、耳聽(tīng)以期達(dá)到初步識(shí)別貨幣的效果。第4套人民幣90版采納了無(wú)色熒光技術(shù)，開(kāi)始步入貨幣的暗色調(diào)和動(dòng)態(tài)智能時(shí)代，以其達(dá)到更好的主動(dòng)防偽目的和跨步機(jī)器識(shí)讀貨幣新階段，人、機(jī)、幣可對(duì)話(huà)。第5套人民幣99版、05版、15版、19版、20版聲光機(jī)電，數(shù)字圖像、光學(xué)特征、磁性磁圖像、冠字號(hào)碼及獨(dú)到技術(shù)工藝的發(fā)明與應(yīng)用，吻合數(shù)字科技，人工智能等一系列數(shù)字化技術(shù)，以暗色調(diào)為主體結(jié)合明色調(diào)組成二線(xiàn)防偽，為專(zhuān)業(yè)部門(mén)利用點(diǎn)鈔機(jī)、貨幣清分機(jī)、ATM等金融機(jī)具運(yùn)營(yíng)創(chuàng)造了寬泛的技術(shù)條件，使原生型實(shí)體貨幣再造、升級(jí)、智能化，架構(gòu)了高質(zhì)量的世界先進(jìn)貨幣，為人民幣國(guó)際化鋪路搭橋，也為銜接法定數(shù)字貨幣的生成奠定先決條件。未來(lái)，現(xiàn)金M0與法定數(shù)字貨幣聯(lián)手，與轉(zhuǎn)賬支付清算貨幣伴生，于整體貨幣全集中將分別構(gòu)成三個(gè)子集。 現(xiàn)金M0量化需求的變化 1948年至1978年末，全國(guó)市場(chǎng)流通中貨幣量（M0）累計(jì)212.59億元；1978~1998年末，全國(guó)市場(chǎng)流通中貨幣量（M0）累計(jì)13378.73億元，改革開(kāi)放前20年貨幣（M0）凈投放年度平均遞增比例21.88%；1999~2020年9月末，全國(guó)市場(chǎng)流通中貨幣量（M0）8.24萬(wàn)億元，近20年以來(lái)國(guó)家貨幣（M0）凈投放年度平均遞增比例約為10%；2020年春節(jié)前市場(chǎng)流通中貨幣量（M0）9.32萬(wàn)億元，縱觀宏觀總量等于改革開(kāi)放初期的439倍，該項(xiàng)數(shù)據(jù)與國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)、金融等要素構(gòu)成的世界第二大經(jīng)濟(jì)體各項(xiàng)指數(shù)競(jìng)相吻合,配套運(yùn)行。改革開(kāi)放42年以來(lái)現(xiàn)金M0宏觀與微觀運(yùn)行歷經(jīng)了八輪變化。 第一輪：1978年末全國(guó)市場(chǎng)貨幣流通量（M0）212.59億元，當(dāng)年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M016.6億元，1979年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M055.77億元，同比為348.6%，凈增248.6%；1980年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M077.85億元，同比為139.6% ；1981年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M050.1億元，同比下降36.18% ，1978年至1981年，現(xiàn)金M0運(yùn)行第1次構(gòu)成N字型凹凸函數(shù)曲線(xiàn)，當(dāng)年市場(chǎng)貨幣流通量（M0）346.2億元。由于改革開(kāi)放初期年度凈投放現(xiàn)金M0與市場(chǎng)流通中貨幣量（M0）基數(shù)小，與后期年度凈投放量和市場(chǎng)流通量相比微不足道。 此期，硬分幣緊缺，恢復(fù)紙分幣發(fā)行，反證了經(jīng)濟(jì)需要貨幣，市場(chǎng)需要貨幣，而貨幣印制生產(chǎn)力必須與市場(chǎng)需求相適應(yīng)的硬道理。同時(shí)說(shuō)明高性能、高質(zhì)量貨幣對(duì)高科技的要求，對(duì)核心技術(shù)、獨(dú)到技術(shù)、尖端制造業(yè)發(fā)展的要求。 第二輪：1983年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M097億元，在集中精力解決硬分幣緊張的時(shí)刻，“貨幣發(fā)行一定不要突破三位數(shù)”構(gòu)成管理與監(jiān)管的核心話(huà)題。1984年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M0262.3億元，首次突破三位數(shù)，比1983年凈增189.4%，市場(chǎng)貨幣流通量（M0）792.11億元。1985年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M0195.7億元，同比下降25.39%，1981年至1985年現(xiàn)金M0運(yùn)行與那一時(shí)段國(guó)家經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控4年周期循環(huán)現(xiàn)象相吻合。 第三輪：1986全國(guó)市場(chǎng)貨幣流通量（M0）1218.36億元，首次突破四位數(shù)，1988年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M0679.58億元，同比為287.8%，凈增187.8%。原因在于全國(guó)再次出現(xiàn)了嚴(yán)重通貨膨脹，一些大城市CPI指數(shù)超過(guò)20%。此間，國(guó)家先后兩次采納從緊貨幣政策，1989年現(xiàn)金M0凈投放210億元，同比下降69.09%。 第四輪：1992年、1993年、1994年，國(guó)家連續(xù)3年呈現(xiàn)“高貨幣投放期”。1992年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M01087.96億元，年度凈投放現(xiàn)金M0首次突破四位數(shù)，同比上年凈投放現(xiàn)金M0533.43 億元，占比指數(shù)為204%，凈增104%。1993、1994年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M0分別為1528.64億元、1422.77億元。此間，國(guó)家采取“點(diǎn)剎車(chē)、軟著陸”適度從緊貨幣政策。1995年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M0596.7億元，同比下降58.09%。 第五輪：1999年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M02251億元， 呈現(xiàn)兩個(gè)四位數(shù) ，同比上年1026.55億元占比為219.3%，凈增指數(shù)119.3%，構(gòu)成峰點(diǎn)，市場(chǎng)貨幣流通量（M0）13378.73億元。次年，2000年國(guó)家凈投放現(xiàn)金M01197.16億元同比下降46.8%。1999年“Y2K”千年蟲(chóng)誘因多發(fā)了現(xiàn)金M01000億人民幣，實(shí)質(zhì)上與宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控毫無(wú)關(guān)系，在這個(gè)意義上論述貨幣運(yùn)行規(guī)律。 至此，將第一輪至第五輪人民幣發(fā)行連續(xù)考察，1978年至1999年國(guó)家凈投放現(xiàn)金M0年度平均凈投放指數(shù)為21.88%。 第六輪：2003年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M02468億元，與2002年同比為155.3%，凈增55.3%，形成一個(gè)小高峰點(diǎn)，原因在于非典型肺炎疫情（SARS）對(duì)貨幣的苛求，包括社會(huì)公眾提出醫(yī)院等部門(mén)流出的現(xiàn)金M0不能再行使，應(yīng)該針對(duì)貨幣進(jìn)行嚴(yán)格消毒等。2004年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M01722億元，同比下降69.8%，市場(chǎng)流通中貨幣量（M0）21391.27億元，呈現(xiàn)兩個(gè)五位數(shù)。 現(xiàn)金M0在一個(gè)漫長(zhǎng)時(shí)期體現(xiàn)最活躍的貨幣形態(tài)，在較大程度上形成經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體溫計(jì)、風(fēng)向標(biāo)。 第七輪：2005年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M02563億元與2004年1722.4億元同比為149%，凈增49%；2006年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M03041億元，年度凈投放貨幣M0突破三個(gè)四位數(shù)，與2005年相比為118.7%，凈增18.7%，市場(chǎng)流通中貨幣量（M0）26995.27億元，春節(jié)前最高日凈投放現(xiàn)金M01323.29億元，元旦-春節(jié)前累計(jì)凈投放峰值8371.9億元，春節(jié)前時(shí)點(diǎn)性市場(chǎng)貨幣流通量（M0）35438億元，突破三個(gè)五位數(shù)。2008年7月31日之前，國(guó)家采取從嚴(yán)貨幣政策，8月1日開(kāi)始實(shí)施寬松貨幣政策，國(guó)務(wù)院開(kāi)出4萬(wàn)億大單，寬松貨幣政策產(chǎn)生滯后效應(yīng)，使得現(xiàn)金M0相伴其他貨幣形態(tài)對(duì)應(yīng)性呈現(xiàn)增量。2010年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M06382億元，構(gòu)成人民幣發(fā)行以來(lái)年度凈投放現(xiàn)金M0最高峰值。其后2011年年度凈投放現(xiàn)金M06120.26億元居高不下，直至2014年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M01688億元，同比下降76%。隨著世界金融危機(jī)治理，國(guó)家經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，不再單純考察國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）指數(shù)，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度。 第八輪：2015、2016、2017、2018、2019年末全國(guó)每年分別凈投放現(xiàn)金M02957億元、5097億元、2342億元、2561億元、3981億元，相對(duì)歷史上現(xiàn)金M0凈投放數(shù)據(jù)顯示降幅，基本原因在于被手機(jī)移動(dòng)支付所替代，年度替代現(xiàn)金M0數(shù)量趨向萬(wàn)億元。實(shí)證表明：2019年末全國(guó)全年凈投放現(xiàn)金M03981億元，同比增長(zhǎng)64%；2020年1月末全國(guó)凈投放現(xiàn)金M01.61萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.59%；2020年1月末、2月末、1季度、4月末、5月末、2季度、7月末、8月末、三季度全國(guó)市場(chǎng)流通中貨幣量（M0）分別為7.72萬(wàn)億元、9.32萬(wàn)億元、8.82萬(wàn)億元、8.3萬(wàn)億元、8.15萬(wàn)億元、7.97萬(wàn)億元、7.99萬(wàn)億元、8萬(wàn)億元、8.24萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)指數(shù)分別為5.4%、6.6%、10.9%、10.8%、10.2%、9.5%、9.9%、9.4%、11.1%；2020年前三季度凈投放現(xiàn)金5181億元，2018年同期凈投放現(xiàn)金609億元，2019年同期凈投放現(xiàn)金921億元，與同期相比均增加4000億元以上。 精準(zhǔn)解析與定位現(xiàn)金M0 關(guān)注現(xiàn)金M0應(yīng)弄清現(xiàn)金M0的量化指數(shù)，運(yùn)行狀態(tài)，以及未來(lái)與各類(lèi)貨幣形態(tài)之關(guān)系，具體涉及： 其一，關(guān)于現(xiàn)金M0流通速度。現(xiàn)金M0流通狀態(tài)呈現(xiàn)的量化遞減矛盾已是現(xiàn)實(shí)，而面對(duì)現(xiàn)金M0流通速度減緩的社會(huì)現(xiàn)象更應(yīng)引起高度關(guān)注。現(xiàn)金M0絕對(duì)量攀升的速度減緩與國(guó)家和世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行關(guān)聯(lián)，現(xiàn)金M0放在錢(qián)夾里不斷使用，其流通速度必然加快。相反，現(xiàn)金M0放在錢(qián)夾里“備用”即是不用，不僅流通速度減緩，也釀成市場(chǎng)流通中貨幣(M0)銳減，2018年商業(yè)銀行感覺(jué)現(xiàn)金M0收付量減少20%，2019年貨幣處理中心感覺(jué)現(xiàn)金M0押運(yùn)與處理數(shù)量減少30%，造成這種狀況，現(xiàn)金M0流通速度減緩屬原因之一。 其二，大宗現(xiàn)金M0運(yùn)營(yíng)非貨幣流通主體。大宗現(xiàn)金M0運(yùn)營(yíng)，特指在貨幣運(yùn)行量化結(jié)構(gòu)中，在特定領(lǐng)域、人群、時(shí)間、狹窄空間，單筆大宗現(xiàn)金M0交易活動(dòng)，其作為凈投放現(xiàn)金M0通道，綜合流通效率很低。媒體披露的家中存有數(shù)億鈔票，在實(shí)質(zhì)上構(gòu)成體外循環(huán)，規(guī)避了管理和監(jiān)管，其雖然囊括市場(chǎng)流通貨幣（M0）之中，但卻不知去向，無(wú)影無(wú)蹤。貨幣流通的普遍性與特殊性辯證統(tǒng)一，普遍性反映貨幣的大眾屬性，作為日常購(gòu)物小額支付，貨幣在市場(chǎng)上如繁星一樣星羅棋布，由少至多反映貨幣巨大的流通量。單筆大宗現(xiàn)金M0運(yùn)營(yíng)封閉在少數(shù)人，屬于非正常經(jīng)濟(jì)生活體現(xiàn)的貨幣交易行為，不能反映貨幣流通主流與總體特征，但因其特殊，監(jiān)管勢(shì)在必行。 其三，貨幣形態(tài)的生成與分布狀況。針對(duì)貨幣形態(tài)分布狀況的考察，旨在確認(rèn)現(xiàn)金M0長(zhǎng)期存在理論。現(xiàn)金M0是具備物理生命的實(shí)體貨幣；轉(zhuǎn)賬支付清算貨幣是不具備物理生命的抽象性混成體貨幣；法定數(shù)字貨幣是具備物理特征的新型定型智能型貨幣。作為具備物理生命的實(shí)體貨幣現(xiàn)金M0，由于幾千年以來(lái)人們都在使用這種貨幣，所以人們易于體味和理解。作為轉(zhuǎn)賬支付清算抽象性的混成體貨幣需要通過(guò)支票、本票、匯票支付入賬，通過(guò)銀行卡支付入賬，通過(guò)固定或移動(dòng)形式的各類(lèi)工具支付入賬，不論在途或一旦落腳賬面，即構(gòu)成現(xiàn)金、資金，成為混成體貨幣。此刻，既再分不清是支票本票匯票劃入，銀行卡匯款，還是手機(jī)移動(dòng)支付，再將逐筆金額匯總產(chǎn)生總計(jì)之后，或資金、現(xiàn)金再利用，再匯劃之后，就只剩下貨幣運(yùn)行的痕跡，只有賬面款項(xiàng)，抽象結(jié)晶的實(shí)質(zhì)就是混成體貨幣。作為具備物理特征的新型定型智能型數(shù)字貨幣則不同，其物理特征由特定的數(shù)字要素符號(hào)構(gòu)成智能模塊，通俗定義就是數(shù)字錢(qián)包，其形同現(xiàn)金M0，但具備透明性、可控匿名機(jī)制完備、中央銀行洞察全量信息，架構(gòu)體內(nèi)循環(huán)科學(xué)與技術(shù)。數(shù)字貨幣科學(xué)泛指作為新型定型智能型貨幣具備貨幣本質(zhì)屬性和基因承傳，數(shù)字貨幣技術(shù)泛指常態(tài)經(jīng)濟(jì)生活應(yīng)用的低成本貨幣，方便、快捷、安全，基于利用大數(shù)據(jù)、人工智能等進(jìn)行商品市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)交易過(guò)程中奠定金融安全氛圍。

　　陳寶山

　　現(xiàn)金M0作為古代“原生型貨幣”，作為歷史上的主體貨幣形態(tài)，作為賬務(wù)票據(jù)出現(xiàn)之前地球村唯一的貨幣形態(tài)，已經(jīng)健步走過(guò)5000年以上的漫長(zhǎng)之路。人民幣發(fā)行72年以來(lái)，現(xiàn)金M0作為最活躍的貨幣形態(tài)為國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)和人們?nèi)粘Ｉ盍⑾潞柜R功勞。如今以移動(dòng)支付為體征的貨幣運(yùn)作方式替代了一定量現(xiàn)金M0，但現(xiàn)金M0不會(huì)自行退出歷史舞臺(tái)。

　　現(xiàn)金M0（人民幣紙幣、硬幣）發(fā)行回顧

　　72年來(lái)，5套人民幣總計(jì)發(fā)行20種券別、132種版別（紙幣+金屬硬幣），現(xiàn)行市場(chǎng)流通中貨幣（M0）主要呈現(xiàn)24種。第1套人民幣發(fā)行根本解決了貨幣統(tǒng)一問(wèn)題；第2套人民幣發(fā)行根本解決了貨幣通脹問(wèn)題；第3套人民幣發(fā)行根本解決了貨幣體系問(wèn)題；第4套人民幣發(fā)行根本解決了貨幣量化問(wèn)題；第5套人民幣發(fā)行根本解決了貨幣質(zhì)量問(wèn)題。

　　其一：1948年12月1日，中國(guó)人民銀行成立同日發(fā)行人民幣，第1套人民幣發(fā)行廢除了中華人民共和國(guó)成立前近乎360種舊幣以及銀圓和美元在中國(guó)市場(chǎng)流通的混亂狀況，建立起新中國(guó)高度統(tǒng)一的法定貨幣基本制度，穩(wěn)定了國(guó)家金融秩序。

　　其二：1955年3月1日發(fā)行新版第2套人民幣，以1:10000比例兌換舊版第1套人民幣，使得人民幣價(jià)格堅(jiān)挺，徹底改觀了新中國(guó)成立前國(guó)民黨統(tǒng)治時(shí)期遺留下來(lái)的嚴(yán)重通貨膨脹現(xiàn)象，社會(huì)公眾手持值錢(qián)的貨幣，對(duì)新中國(guó)建設(shè)和美好的未來(lái)充滿(mǎn)信心。

　　其三：1962年4月20日，開(kāi)始陸續(xù)發(fā)行第3套人民幣，1、2、5分；1、2、5角；1、2、5、10元，此種面額面值分布，構(gòu)成世界先進(jìn)貨幣奇偶數(shù)混合“1-2-5低面額券別結(jié)構(gòu)體系”。

　　其四：1987年4月27日第4套人民幣發(fā)行解決了貨幣量化問(wèn)題，從1978年改革開(kāi)放至80年代中期，從完全計(jì)劃經(jīng)濟(jì)到計(jì)劃經(jīng)濟(jì)指導(dǎo)下的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，貨幣流通過(guò)程中，顯現(xiàn)出實(shí)體貨幣現(xiàn)金M0生產(chǎn)力與市場(chǎng)不匹配，總量供給不足構(gòu)成貨幣印制生產(chǎn)與發(fā)行的主要矛盾，國(guó)家最終決策發(fā)行新版50元和100元大額人民幣，在實(shí)質(zhì)上解決了貨幣供需總量問(wèn)題。

　　其五：1999年10月1日，新中國(guó)成立50周年發(fā)行第5套人民幣根本解決了貨幣質(zhì)量問(wèn)題。作為貨幣流通措施和主動(dòng)防偽手段，第4套人民幣80版之前主要基于傳統(tǒng)的貨幣設(shè)計(jì)、印制、發(fā)行、流通技藝，總體以明色調(diào)為主、靜態(tài)為主，包括水印、可觀定位對(duì)印、凹凸平印等生產(chǎn)工藝、設(shè)備、材料、技術(shù)的運(yùn)用，側(cè)重服務(wù)人的生理功能，眼觀、手觸、耳聽(tīng)以期達(dá)到初步識(shí)別貨幣的效果。第4套人民幣90版采納了無(wú)色熒光技術(shù)，開(kāi)始步入貨幣的暗色調(diào)和動(dòng)態(tài)智能時(shí)代，以其達(dá)到更好的主動(dòng)防偽目的和跨步機(jī)器識(shí)讀貨幣新階段，人、機(jī)、幣可對(duì)話(huà)。第5套人民幣99版、05版、15版、19版、20版聲光機(jī)電，數(shù)字圖像、光學(xué)特征、磁性磁圖像、冠字號(hào)碼及獨(dú)到技術(shù)工藝的發(fā)明與應(yīng)用，吻合數(shù)字科技，人工智能等一系列數(shù)字化技術(shù)，以暗色調(diào)為主體結(jié)合明色調(diào)組成二線(xiàn)防偽，為專(zhuān)業(yè)部門(mén)利用點(diǎn)鈔機(jī)、貨幣清分機(jī)、ATM等金融機(jī)具運(yùn)營(yíng)創(chuàng)造了寬泛的技術(shù)條件，使原生型實(shí)體貨幣再造、升級(jí)、智能化，架構(gòu)了高質(zhì)量的世界先進(jìn)貨幣，為人民幣國(guó)際化鋪路搭橋，也為銜接法定數(shù)字貨幣的生成奠定先決條件。未來(lái)，現(xiàn)金M0與法定數(shù)字貨幣聯(lián)手，與轉(zhuǎn)賬支付清算貨幣伴生，于整體貨幣全集中將分別構(gòu)成三個(gè)子集。

　　現(xiàn)金M0量化需求的變化

　　1948年至1978年末，全國(guó)市場(chǎng)流通中貨幣量（M0）累計(jì)212.59億元；1978~1998年末，全國(guó)市場(chǎng)流通中貨幣量（M0）累計(jì)13378.73億元，改革開(kāi)放前20年貨幣（M0）凈投放年度平均遞增比例21.88%；1999~2020年9月末，全國(guó)市場(chǎng)流通中貨幣量（M0）8.24萬(wàn)億元，近20年以來(lái)國(guó)家貨幣（M0）凈投放年度平均遞增比例約為10%；2020年春節(jié)前市場(chǎng)流通中貨幣量（M0）9.32萬(wàn)億元，縱觀宏觀總量等于改革開(kāi)放初期的439倍，該項(xiàng)數(shù)據(jù)與國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)、金融等要素構(gòu)成的世界第二大經(jīng)濟(jì)體各項(xiàng)指數(shù)競(jìng)相吻合,配套運(yùn)行。改革開(kāi)放42年以來(lái)現(xiàn)金M0宏觀與微觀運(yùn)行歷經(jīng)了八輪變化。

　　第一輪：1978年末全國(guó)市場(chǎng)貨幣流通量（M0）212.59億元，當(dāng)年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M016.6億元，1979年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M055.77億元，同比為348.6%，凈增248.6%；1980年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M077.85億元，同比為139.6% ；1981年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M050.1億元，同比下降36.18% ，1978年至1981年，現(xiàn)金M0運(yùn)行第1次構(gòu)成N字型凹凸函數(shù)曲線(xiàn)，當(dāng)年市場(chǎng)貨幣流通量（M0）346.2億元。由于改革開(kāi)放初期年度凈投放現(xiàn)金M0與市場(chǎng)流通中貨幣量（M0）基數(shù)小，與后期年度凈投放量和市場(chǎng)流通量相比微不足道。

　　此期，硬分幣緊缺，恢復(fù)紙分幣發(fā)行，反證了經(jīng)濟(jì)需要貨幣，市場(chǎng)需要貨幣，而貨幣印制生產(chǎn)力必須與市場(chǎng)需求相適應(yīng)的硬道理。同時(shí)說(shuō)明高性能、高質(zhì)量貨幣對(duì)高科技的要求，對(duì)核心技術(shù)、獨(dú)到技術(shù)、尖端制造業(yè)發(fā)展的要求。

　　第二輪：1983年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M097億元，在集中精力解決硬分幣緊張的時(shí)刻，“貨幣發(fā)行一定不要突破三位數(shù)”構(gòu)成管理與監(jiān)管的核心話(huà)題。1984年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M0262.3億元，首次突破三位數(shù)，比1983年凈增189.4%，市場(chǎng)貨幣流通量（M0）792.11億元。1985年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M0195.7億元，同比下降25.39%，1981年至1985年現(xiàn)金M0運(yùn)行與那一時(shí)段國(guó)家經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控4年周期循環(huán)現(xiàn)象相吻合。

　　第三輪：1986全國(guó)市場(chǎng)貨幣流通量（M0）1218.36億元，首次突破四位數(shù)，1988年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M0679.58億元，同比為287.8%，凈增187.8%。原因在于全國(guó)再次出現(xiàn)了嚴(yán)重通貨膨脹，一些大城市CPI指數(shù)超過(guò)20%。此間，國(guó)家先后兩次采納從緊貨幣政策，1989年現(xiàn)金M0凈投放210億元，同比下降69.09%。

　　第四輪：1992年、1993年、1994年，國(guó)家連續(xù)3年呈現(xiàn)“高貨幣投放期”。1992年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M01087.96億元，年度凈投放現(xiàn)金M0首次突破四位數(shù)，同比上年凈投放現(xiàn)金M0533.43 億元，占比指數(shù)為204%，凈增104%。1993、1994年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M0分別為1528.64億元、1422.77億元。此間，國(guó)家采取“點(diǎn)剎車(chē)、軟著陸”適度從緊貨幣政策。1995年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M0596.7億元，同比下降58.09%。

　　第五輪：1999年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M02251億元， 呈現(xiàn)兩個(gè)四位數(shù) ，同比上年1026.55億元占比為219.3%，凈增指數(shù)119.3%，構(gòu)成峰點(diǎn)，市場(chǎng)貨幣流通量（M0）13378.73億元。次年，2000年國(guó)家凈投放現(xiàn)金M01197.16億元同比下降46.8%。1999年“Y2K”千年蟲(chóng)誘因多發(fā)了現(xiàn)金M01000億人民幣，實(shí)質(zhì)上與宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控毫無(wú)關(guān)系，在這個(gè)意義上論述貨幣運(yùn)行規(guī)律。

　　至此，將第一輪至第五輪人民幣發(fā)行連續(xù)考察，1978年至1999年國(guó)家凈投放現(xiàn)金M0年度平均凈投放指數(shù)為21.88%。

　　第六輪：2003年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M02468億元，與2002年同比為155.3%，凈增55.3%，形成一個(gè)小高峰點(diǎn)，原因在于非典型肺炎疫情（SARS）對(duì)貨幣的苛求，包括社會(huì)公眾提出醫(yī)院等部門(mén)流出的現(xiàn)金M0不能再行使，應(yīng)該針對(duì)貨幣進(jìn)行嚴(yán)格消毒等。2004年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M01722億元，同比下降69.8%，市場(chǎng)流通中貨幣量（M0）21391.27億元，呈現(xiàn)兩個(gè)五位數(shù)。

　　現(xiàn)金M0在一個(gè)漫長(zhǎng)時(shí)期體現(xiàn)最活躍的貨幣形態(tài)，在較大程度上形成經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體溫計(jì)、風(fēng)向標(biāo)。

　　第七輪：2005年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M02563億元與2004年1722.4億元同比為149%，凈增49%；2006年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M03041億元，年度凈投放貨幣M0突破三個(gè)四位數(shù)，與2005年相比為118.7%，凈增18.7%，市場(chǎng)流通中貨幣量（M0）26995.27億元，春節(jié)前最高日凈投放現(xiàn)金M01323.29億元，元旦-春節(jié)前累計(jì)凈投放峰值8371.9億元，春節(jié)前時(shí)點(diǎn)性市場(chǎng)貨幣流通量（M0）35438億元，突破三個(gè)五位數(shù)。2008年7月31日之前，國(guó)家采取從嚴(yán)貨幣政策，8月1日開(kāi)始實(shí)施寬松貨幣政策，國(guó)務(wù)院開(kāi)出4萬(wàn)億大單，寬松貨幣政策產(chǎn)生滯后效應(yīng)，使得現(xiàn)金M0相伴其他貨幣形態(tài)對(duì)應(yīng)性呈現(xiàn)增量。2010年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M06382億元，構(gòu)成人民幣發(fā)行以來(lái)年度凈投放現(xiàn)金M0最高峰值。其后2011年年度凈投放現(xiàn)金M06120.26億元居高不下，直至2014年全國(guó)凈投放現(xiàn)金M01688億元，同比下降76%。隨著世界金融危機(jī)治理，國(guó)家經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，不再單純考察國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）指數(shù)，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度。

　　第八輪：2015、2016、2017、2018、2019年末全國(guó)每年分別凈投放現(xiàn)金M02957億元、5097億元、2342億元、2561億元、3981億元，相對(duì)歷史上現(xiàn)金M0凈投放數(shù)據(jù)顯示降幅，基本原因在于被手機(jī)移動(dòng)支付所替代，年度替代現(xiàn)金M0數(shù)量趨向萬(wàn)億元。實(shí)證表明：2019年末全國(guó)全年凈投放現(xiàn)金M03981億元，同比增長(zhǎng)64%；2020年1月末全國(guó)凈投放現(xiàn)金M01.61萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.59%；2020年1月末、2月末、1季度、4月末、5月末、2季度、7月末、8月末、三季度全國(guó)市場(chǎng)流通中貨幣量（M0）分別為7.72萬(wàn)億元、9.32萬(wàn)億元、8.82萬(wàn)億元、8.3萬(wàn)億元、8.15萬(wàn)億元、7.97萬(wàn)億元、7.99萬(wàn)億元、8萬(wàn)億元、8.24萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)指數(shù)分別為5.4%、6.6%、10.9%、10.8%、10.2%、9.5%、9.9%、9.4%、11.1%；2020年前三季度凈投放現(xiàn)金5181億元，2018年同期凈投放現(xiàn)金609億元，2019年同期凈投放現(xiàn)金921億元，與同期相比均增加4000億元以上。

　　精準(zhǔn)解析與定位現(xiàn)金M0

　　關(guān)注現(xiàn)金M0應(yīng)弄清現(xiàn)金M0的量化指數(shù)，運(yùn)行狀態(tài)，以及未來(lái)與各類(lèi)貨幣形態(tài)之關(guān)系，具體涉及：

　　其一，關(guān)于現(xiàn)金M0流通速度。現(xiàn)金M0流通狀態(tài)呈現(xiàn)的量化遞減矛盾已是現(xiàn)實(shí)，而面對(duì)現(xiàn)金M0流通速度減緩的社會(huì)現(xiàn)象更應(yīng)引起高度關(guān)注。現(xiàn)金M0絕對(duì)量攀升的速度減緩與國(guó)家和世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行關(guān)聯(lián)，現(xiàn)金M0放在錢(qián)夾里不斷使用，其流通速度必然加快。相反，現(xiàn)金M0放在錢(qián)夾里“備用”即是不用，不僅流通速度減緩，也釀成市場(chǎng)流通中貨幣(M0)銳減，2018年商業(yè)銀行感覺(jué)現(xiàn)金M0收付量減少20%，2019年貨幣處理中心感覺(jué)現(xiàn)金M0押運(yùn)與處理數(shù)量減少30%，造成這種狀況，現(xiàn)金M0流通速度減緩屬原因之一。

　　其二，大宗現(xiàn)金M0運(yùn)營(yíng)非貨幣流通主體。大宗現(xiàn)金M0運(yùn)營(yíng)，特指在貨幣運(yùn)行量化結(jié)構(gòu)中，在特定領(lǐng)域、人群、時(shí)間、狹窄空間，單筆大宗現(xiàn)金M0交易活動(dòng)，其作為凈投放現(xiàn)金M0通道，綜合流通效率很低。媒體披露的家中存有數(shù)億鈔票，在實(shí)質(zhì)上構(gòu)成體外循環(huán)，規(guī)避了管理和監(jiān)管，其雖然囊括市場(chǎng)流通貨幣（M0）之中，但卻不知去向，無(wú)影無(wú)蹤。貨幣流通的普遍性與特殊性辯證統(tǒng)一，普遍性反映貨幣的大眾屬性，作為日常購(gòu)物小額支付，貨幣在市場(chǎng)上如繁星一樣星羅棋布，由少至多反映貨幣巨大的流通量。單筆大宗現(xiàn)金M0運(yùn)營(yíng)封閉在少數(shù)人，屬于非正常經(jīng)濟(jì)生活體現(xiàn)的貨幣交易行為，不能反映貨幣流通主流與總體特征，但因其特殊，監(jiān)管勢(shì)在必行。

　　其三，貨幣形態(tài)的生成與分布狀況。針對(duì)貨幣形態(tài)分布狀況的考察，旨在確認(rèn)現(xiàn)金M0長(zhǎng)期存在理論。現(xiàn)金M0是具備物理生命的實(shí)體貨幣；轉(zhuǎn)賬支付清算貨幣是不具備物理生命的抽象性混成體貨幣；法定數(shù)字貨幣是具備物理特征的新型定型智能型貨幣。作為具備物理生命的實(shí)體貨幣現(xiàn)金M0，由于幾千年以來(lái)人們都在使用這種貨幣，所以人們易于體味和理解。作為轉(zhuǎn)賬支付清算抽象性的混成體貨幣需要通過(guò)支票、本票、匯票支付入賬，通過(guò)銀行卡支付入賬，通過(guò)固定或移動(dòng)形式的各類(lèi)工具支付入賬，不論在途或一旦落腳賬面，即構(gòu)成現(xiàn)金、資金，成為混成體貨幣。此刻，既再分不清是支票本票匯票劃入，銀行卡匯款，還是手機(jī)移動(dòng)支付，再將逐筆金額匯總產(chǎn)生總計(jì)之后，或資金、現(xiàn)金再利用，再匯劃之后，就只剩下貨幣運(yùn)行的痕跡，只有賬面款項(xiàng)，抽象結(jié)晶的實(shí)質(zhì)就是混成體貨幣。作為具備物理特征的新型定型智能型數(shù)字貨幣則不同，其物理特征由特定的數(shù)字要素符號(hào)構(gòu)成智能模塊，通俗定義就是數(shù)字錢(qián)包，其形同現(xiàn)金M0，但具備透明性、可控匿名機(jī)制完備、中央銀行洞察全量信息，架構(gòu)體內(nèi)循環(huán)科學(xué)與技術(shù)。數(shù)字貨幣科學(xué)泛指作為新型定型智能型貨幣具備貨幣本質(zhì)屬性和基因承傳，數(shù)字貨幣技術(shù)泛指常態(tài)經(jīng)濟(jì)生活應(yīng)用的低成本貨幣，方便、快捷、安全，基于利用大數(shù)據(jù)、人工智能等進(jìn)行商品市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)交易過(guò)程中奠定金融安全氛圍。

關(guān)鍵詞： 現(xiàn)金M0始末端倪

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