銀行業：政策保持連續性利好資產質量

2021-01-01 05:31:48來源：投資快報

民生證券郭其偉廖紫苑

國常會近日決定延續普惠小微企業貸款延期還本付息政策和信用貸款支持計劃：①將普惠小微企業貸款延期還本付息政策截止日由明年3月末適當延長，繼續對符合條件的地方法人銀行按貸款本金1%給予激勵;②將普惠小微企業信用貸款支持計劃截止日由今年底適當延長，對符合條件的地方法人銀行繼續按貸款本金40%給予優惠資金支持。

保持政策連續性穩定市場預期

當前我國經濟運行逐步恢復正常，但恢復基礎尚不牢固，“穩增長”仍然是政策制定的重要出發點和落腳點。小微企業是經濟復蘇中的薄弱環節，在保就業等方面發揮著至關重要的作用，所以仍需加以幫扶。兩項貨幣政策工具適當延期，助力小微企業穩健經營，是對中央經濟工作會議“政策不急轉彎”的具體落實，體現了宏觀調控政策的連續性、穩定性和可持續性，有利于穩定市場預期。

政策操作精準直達利好銀行資產質量

普惠小微企業貸款延期還本付息政策面向銀行業金融機構，兩項貨幣政策工具面向地方法人銀行，為發放小微貸款提供了流動性支持和資金優惠，政策操作直達實體經濟，利好銀行資產質量。具體看，一方面，延期還本付息政策截止日推后將給予企業更多休養生息的時間，隨著經濟好轉，企業經營情況改善，銀行面臨的信用風險將隨之降低。政策以時間換空間，避免了過快退出導致風險集中暴露，提高了銀行資產質量的穩健性。另一方面，對地方法人銀行發放普惠小微企業信用貸款提供優惠資金支持，有利于降低中小銀行的資金成本，形成結構性利好。

投資建議

本次決議再次釋放出政策調整節奏溫和的信號，有助于保持企業經營環境的穩定性。由于延期還本付息政策僅對暫時困難的中小微企業給予寬限;三季末全國銀行業金融機構延期還本付息規模占商業銀行貸款余額的比例不足3%，且其中僅少量存在實質性風險;此外，三季末上市銀行撥備覆蓋率264%，仍處于較為充裕的水平，所以我們預計銀行資產質量穩中可控。銀行貸款利率和業績增速均已迎來拐點，在經濟數據改善和年底估值切換的催化下，有望重啟上漲行情。推薦興業銀行(行情601166,診股)、招商銀行(行情600036,診股)、郵儲銀行(行情601658,診股)、常熟銀行(行情601128,診股)。