券商爆發！資金持續流入，東方財富漲超15%，或成中國的“嘉信

2021-01-12 21:54:21來源：證券市場紅周刊

紅周刊記者 | 何艷

1月12日，滬指站上3600點，為2015年12月以來首次，滬深兩市成交額連續第7個交易日突破一萬億元。市場交投活躍下，券商板塊集體發力，截至當日收盤，東方財富大漲15.59%，錦龍股份、招商證券漲停，中信證券、中金公司、華泰證券等個股漲幅居前。

從主力資金動向上看，券商早有爆發跡象。Wind數據顯示，近60日主力資金流入額排名第一位的行業即證券（申萬三級子行業）。從個股層面看，東方財富、中信證券、中金公司為主力流入額最高的三大公司。

圖1 近60日主力流入額排名前5位的行業，證券居首

如果縮短時間期限，統計近20日主力動向，證券依然為主力資金流入額最高的行業，東方財富不僅為主力流入額最高的證券公司，且也是惟一獲得主力凈流入的標的，可見資金對其看法相對一致。

圖2 近20日主力流入額排名前5位的行業，證券居首

圖3 近20日主力流入額前10名的證券公司

在職業投資人看來，作為“牛市旗手”的券商是目前最具確定性的板塊，只要市場有行情，其就是最受益的。打造“航母級券商”是政策的導向，2021年券商的合并大幕拉開將是大概率事件。

市場賺錢效應顯現

券商機會最確定

1月12日，三大指數集體漲逾2%，兩市成交額再超萬億，增量資金入場明顯，市場賺錢效應較強，作為“牛市旗手”的券商股率先體會到了“錢”的滋味。

雪球投資董事長李昌民近日對《紅周刊》記者表示，“我覺得在周期性行業中，券商是目前最具確定性的板塊，只要市場有行情，其就是最受益的。而且打造‘航母級券商’是政策的導向，2021年券商的合并大幕拉開將是大概率事件。

他進一步解釋，“目前滬深兩市的市值已經接近90萬億，未來一年極有可能達到100萬億。一方面是市場估值的提升，另一方面是新股上市，如2021年的還有700多個排隊的IPO項目。還有美國方面對電信、聯通等巨無霸‘使絆’也給中概股敲響了警鐘，其在未來回歸A股或H股將是一個大趨勢。而如果維持換手率不變，滬深兩市的交易量將會提升10%?！?/p>

在他看來，券商行情很有可能復制白酒“先是茅臺、五糧液起來，后是瀘州老窖、山西汾酒，再是三四線酒企”的路徑，先是互聯網券商龍頭有表現，后是傳統券商龍頭，再是三四線券商的炒作。

談到白酒，不得不提到各種“茅”，比如“藥茅”、“糧茅”、“油茅”等等，對于券商行業是否具有“券商茅”，李昌民有自己的看法，他認為，券商行業顯然還沒有經過充分競爭，現在還處于混戰的階段。目前，中信證券相對占據一定的優勢，但優勢并不是非常明顯。因為它的市值還不到4000億元，其后的中金公司、中信建投、東方財富等都在追趕。它們的差距并不是太大，有的可能是資管業務強一些，有的可能是投行業務或是經紀業務強一些，其中整體業務稍強一些的是中信證券。如果中信之后的“老二”和“老三”一合并，那么新的“老大”就出現了。

互聯網券商具備核心競爭優勢

東方財富將成為中國的“嘉信理財”

在諸多券商股中，東方財富成為近期主力資金惟一凈流入的個股，顯示市場對其認可的相對一致性。實際上，“目前有核心優勢的還是互聯網券商，這從市場表現上就能看出來，互聯網券商龍頭的股價在2020年漲了一倍多，而中信證券才有不到20%的漲幅?！崩畈癖硎尽?/p>

他進一步解釋稱，“互聯網券商龍頭也有相對應的業績背書，如2020年前三季度，其凈利潤就同比增長了近150%。并且在未來，互聯網券商的獲客成本、傭金收入等的彈性都是券商行業中最大的。值得一提的是，雖然國內的一些傳統券商也想往互聯網方向轉型，但他們目前都沒有拿到牌照?！?/p>

與此同時，當前券商行業同質化也較為嚴重，高度依賴股票市場的狀況未有重大改變；部分優秀券商已在尋找突破的道路，如中信建投、東方財富、中金公司等，它們成了現階段券商業務差異化發展的較好范例。東莞證券首席經濟學家楊博光此前對《紅周刊》記者表示，“如中信建投通過大力開發投資銀行業務而使得整體業績排名行業前列；東方財富通過互聯網發展經紀和融資業務的模式使其營收不斷擴大；專注于資管和固收業務的第一創業，其業務能力保持在行業前列。所以，中小券商轉型‘精品’券商可以從重點關注業務定位和人力資源配置做思考?！?/p>

這其中，業務模型清晰的典型案例是東方財富。某機構人士史先生對《紅周刊》記者表示，因為牌照問題，東方財富是國內惟一一家互聯網券商。其典型的輕資產運作與低成本獲客能力，成為其深厚的護城河。從市占率看，東方財富的市占率從2015年的0.26%爆發式增長到2019年的3%，四年增長了十多倍。它還是過去幾年市占率惟一大幅增長的上市券商。從兩融業務來看，其市占率也從不入流快速增長到了1.6%。“東財作為互聯網券商的優勢將會持續下去，因為自2015年之后國家不再批準新的互聯網券商。目前東財的市占率還有較大的提升空間，在追上華泰（8%）、中信（6%）之前，還會繼續保持快速增長。另外，東財的‘天天基金網’，也是全國最知名的基金銷售平臺，基金銷售金額不僅遠遠超越同行，甚至超越了工行、招行?！?/p>

史先生認為，“東財的流量、數據、場景、牌照的‘閉環’已經形成，強大的互聯網流量變現能力，以及天天基金網的優勢，與券商、基金、保險牌照，為成長為中國的嘉信理財提供了較大的可能?！?/p>

深圳私享股權投資基金管理有限公司總經理陳建德也表示，“互聯網券商的低邊際成本優勢肯定會一直存在。這類公司的護城河主要是流量入口，這種護城河在中短期內是比較深和比較廣的。但是當做互聯網基金的券商多了以后，這些券商也得考慮自己如何不斷地挖深自己的護城河，而內容端、服務端有可能是這類公司可以發力的方向?！?/p>

（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

關鍵詞：券商爆發！資金持續流

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