中信證券研究：關注疫情和油價，地方兩會力爭一季度投資“開門紅”

2022-01-10 10:48:04來源：金融界

文丨程強崔嶸瑪西高娃都業達王希明

全球疫情演繹嚴峻，但從海外來看，對需求沖擊弱于預期，疊加短期事件性影響，油價近期快速上漲。國內方面，各省積極出臺穩定增長政策，財政政策前置，基建適度超前開展，確保一季度投資實現“開門紅”成為重點任務和大概率事件。美國方面，12月美國非農新增就業人數低于預期，就業意愿不足導致勞動力供給短缺仍是主要原因。12月美聯儲議息會議紀要顯示政策利率正常化步伐可能更快，基準情形下，美聯儲或在5月首次加息，年內加息3次，并于6月啟動縮表。

▍本輪疫情單日新增確診人數為2020年4月以來最高，近日從陜西擴散到河南等地，可能對消費造成一定影響，并關注可能的“就地過年”問題。

2022年1月7日全國新冠肺炎新增本土確診95例，其中陜西46例，河南43例。本輪疫情單日新增確診人數曾達到2020年4月以來最高，其中西安新增確診人數已經開始下降，但需要緊密觀察河南等地的局部疫情擴散情況。從以往的經驗來看，疫情對于消費的影響較為明顯，對于投資和工業生產的影響相對有限。不過本輪疫情西安全城“封控”，小區實施封閉管理，對工業生產可能也有一定影響。另外，本輪疫情的時點臨近春節，部分地區可能仍會實施“就地過年”政策，或導致工業生產偏強、消費偏弱和公開市場操作投放減少。

▍時點性事件影響短期原油供應，不改年內油價先高后低的判斷。

近期厄瓜多爾、利比亞、哈薩克斯坦等多個國家的原油生產能力和供應量受到時點性事件影響，短期內供應偏緊，同時奧密克戎對需求沖擊弱于預期，為原油價格上漲提供支撐，以布倫特原油現貨價格為例，從12月下旬至今上漲近20%。考慮到目前擾動原油供應的短期因素仍存不確定性，因此不排除短期原油價格仍有進一步向上空間，但預計在短期擾動消退后，全年總需求將趨于回落，同時新能源供給將逐步釋放，中東石油供給將逐步增加，油價或將在二季度出現反轉，因此預計年內原油將先升后降，年底將回落至65美元/桶的價格。

▍地方兩會陸續召開，釋放穩增長、優結構信號。

當前是地方省級層面集中召開兩會時期，地方政府工作報告將對各省GDP增速、重點任務、重大項目布局、投資規模等指標定調，是跟蹤中觀層面景氣度的重要風向標。

截至1月8日，陸續有西藏、北京、河南召開兩會，這3個省份對2022年GDP增速的目標分別是8%、5%、7%，均高于2021年的兩年平均增速，即7%、4.8%、3.9%，均致力于推動本省經濟加快修復，支撐2022年全國GDP增速達到5.5%左右。

各省積極出臺穩定增長政策，財政政策前置，基礎設施建設適度超前開展，確保一季度投資實現“開門紅”成為重點任務和大概率事件。河南提出計劃2022年實現投資增速10%，規模約2.8萬億元，特別是技改投資增速擬超過20%。北京把2022年稱為項目落地年，提出加快新型基礎設施建設，在高質量發展城市副中心方面，繼續保持千億投資強度。

從地方政府主要任務看，更加強調基建、城市群建設、科技創新等穩增長、優結構措施，近日安徽、浙江、上海分別推出總投資額約3800、6400、1300億元的第一批建設項目。專項債等建設資金加快到位，投資項目加快上馬，可能推動一季度基建增速達7%以上，促進穩定宏觀經濟。

▍美國非農新增就業人數低于預期，但向充分就業更進一步，預計美聯儲年內加息3次，大概率啟動縮表。

12月美國非農新增就業人數為19.9萬人，低于市場預期的40萬人，錄得2021年1月以來最低值，就業意愿不足導致勞動力供給短缺仍是主要原因。盡管低于市場預期，但美國勞動力市場在走向充分就業的道路上更進一步，不過Omicron變異毒株對就業的沖擊仍有待觀察。12月美聯儲議息會議紀要顯示政策利率正常化步伐可能更快，縮表的適當時機可能更接近上調政策利率的時機。基準情形下，美聯儲或在5月首次加息，年內加息3次，并于6月啟動縮表。

關鍵詞：油價地方兩會

責任編輯：hnmd003