安信國際：佳兆業資產負債結構持續改善上調目標價至5.3港元

2020-09-17 11:46:53來源：中國網地產

9月15日，安信國際發布研報指出，佳兆業土儲大部分位于一、二線城市，未來去化風險較低，另加城市更新項目資源，支持公司以較低成本補充土儲。公司上半年毛利率及核心凈利均處于同業較佳水平。資產負債結構持續改善，境外主體獲穆迪/標普/惠譽給予 B1/B/B 的評級，展望穩定，新目標價為每股 5.3 港元，維持買入評級。

安信國際認為，佳兆業七、八月銷售增速強勁，兩月銷售分別同比上升 78.3%及 119.6%，公司首八個月累計銷售總額約 549 億元，同比上升 24%，完成全年目標約 55%。在土地儲備方面，公司截至 2020 年6 月，總土儲面積約 2700 萬平方米（不計算城市更新項目），扣除已售未結的部分，估計余下可售貨值估計約 4500億元。

佳兆業城市更新資源豐厚， 2020 上半年佳兆業新取得 20 個城市更新項目，大部分位于深

圳。截至 6 月，公司在推進的城市更新項目共 167 個，總占地規模超過 4200 萬平米，尚未確權進入正式土儲。以地積比 4 倍，回遷率 50%計算，估計總可售建面約 8500 萬平米。考慮到項目大部分位于廣深二個一線城市，及大灣區的熱點三線城市，估計可售貨值約 2.5 萬億元，公司的城市更新資源將逐步釋放出來。

安信國際表示，佳兆業盈利能力保持較高水平。雖然受疫情影響，但公司上半年結轉仍然保持正增長，營收同比上升 10.9% 至 223 億元，毛利率同比上升 0.5 個百分點至 33.8%，維持行業較高水平。

關鍵詞：安信國際：佳兆業資產

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