首頁 > 要聞 > 正文

段國圣：拉長投資期限，構建分散化權益性資產組合

2020-10-17 14:22:05來源：上海證券報·中國證券網

上證報中國證券網訊 10月16日晚間，國家金融與發展實驗室特聘高級研究員、泰康保險集團首席投資官段國圣進行了一場關于“后疫情時代的資產配置”的視頻直播。

“資產配置最核心之處在于股權和債權的比例關系。” 段國圣表示，債權和股權是企業融資的兩個極端，通常來說，股權承擔更大的風險，股權的長期收益率高于債權。美國過去200年間，權益資產的實際年化收益率是6.6%，約為債權的1.8倍。

段國圣表示，我國股票市場總體處于初級階段，波動性比發達國家市場波動性更高。長期投資是有效地控制權益風險的一個手段。隨著投資期限的拉長，權益風險會逐步降低。

“構建分散化的權益性資產組合是提升權益倉位的重要途徑。不要全部放在股票里面，即使在股票里面也要放到不同的市場。”段國圣舉例說，CPPIB（加拿大養老基金）權益資產占比超過80%，股票資產占比只有33%。

他表示，權益資產具有品種多元性效應。當股票市場出現激蕩風險的時候，非上市股權通常超額收益率很強；當股票市場暴跌的時候，非上市股權抗風險能力要強得多。

同時，段國圣還建議，在權益內部做品種分散化之外，這些內部品種之間關聯度也應下降。他舉例說，雖然A股跟港股是兩個品種，但是短期來看二者分散程度不夠高，如果港股跌了，A股跌的概率也很大。

“當拉長投資期限后，A股和港股的相關性便會降低。” 段國圣說，拉長投資期限，不僅能降低單個品種的波動性，還降低了不同的權益類資產間的相關性。

“我個人不太鼓勵個人投資者炒股票，除非你是專業人士、也有很強大的研究能力。”段國圣認為，個人投資者應該把錢委托給機構投資者。一方面，應該選擇好的資產管理機構。另一方面，要在好的機構里選擇好的投資經理。

什么是好的投資經理？段國圣表示，投資經理是有風格特征的。他舉例說，今年是成長股的行情，有些投資經理的成長股可能做得比較好，但價值型投資經理的業績可能一般。他又舉例道，2007年和2009年的市場風格很像，2007年做得好的投資經理，在2009年做得好的概率非常大。

“但是市場風格特征也會變化，去年的風格特征和今年的風格特征不一樣，因此去年做得好的投資經理今年不一定做得好。”段國圣表示，通過研究發現，市場上的投資經理風格特征各異：有些人適合在牛市，有些人適合在熊市，有些人適合在振蕩市；有些人適合大盤股，有些人適合小盤股，有些人適合價值股，有些人適合成長股。

“如果你自己有一定能力判斷，或者根據一些機構的特征，覺得今年一個什么樣的市場，你最好買這一類投資經理管理的產品。”段國圣表示，也有一部分投資經理沒有明顯的風格特征，在各種市場里業績都較好，也是可以考慮的。（常佩琦）

責任編輯：hnmd003