解局 | 碧桂園的首支投資級債券利率最低3.125%

2020-10-19 03:41:21來源：觀點地產網

紀錄是用來打破的，在碧桂園融資這件事上，這句話又一次得到了印證。

10月16日早間，碧桂園公布其成功定價發行雙年期共計10億美元的境外債券，這也是碧桂園在獲得惠譽、穆迪兩大機構投資級評級之后首次發行投資級債券。其中5億美元為5年期，定價T+285，票面利率3.125%；另外5億美元為10年期，定價T+320，票面利率3.875%，大幅低于年初發債利率。

據悉，本次發行吸引了近200家來自亞洲和歐洲的優質投資人認購，包括主權基金、保險類投資人、養老基金、長線投資人等，發行賬簿峰值75億美元，為發行規模的7.5倍。

3.125%的票面利率瞬間吸引了外界的關注，這是碧桂園迄今為止最低的發債利率。

碧桂園上一筆融資是9月24日，其完成發行了20億元公司債，當時的利率為4.38%。

如果將時間線拉長觀察，可以發現，這幾年以來，碧桂園的融資成本都處于低位水平。

2017年底，碧桂園加權平均融資成本下降44個基點至5.22%，2019年其融資成本為6.34%，進入2020年后，碧桂園的融資成本基本都在6%的水平之下。

至于美元債券，碧桂園今年一共發行了四次，合計發行金額為35.44億美元。

1月14日，碧桂園發行5.5億美元于2027年到期的5.125%優先票據及4.5億美元于2030年到期的5.625%優先票據。5月27日，碧桂園再次發行5.44億美元于2025年到期的5.40%優先票據；7月28日，發行5億美元于2026年到期的4.2%優先票據及5億美元于2030年到期的4.8%優先票據。

可以看出，本次發行的10年期債券也是碧桂園本年內第三次發行10年期債券，其成本從2020年1月的5.625%，經兩次下降至最新的3.875%，創下公司10年期債券融資成本的新低。

截至今年6月底，碧桂園的流動負債為14539.93億元，其中合約負債為6858.18億元，這意味著一年內碧桂園需償還的負債為7681.75億元。

一般而言，房企的融資規模代表了投資企業對其盈利能力的信心，融資成本則體現了該房企的綜合能力。房企能以較低的利率發債融資，普遍認為和以下三個因素有關。

一是和評級機構的信用評級有關；二是和企業穩定的增長速度有關；三是和企業的管理有關，尤其是財務管理能力有關。

今年9月18日，國際知名評級機構穆迪將碧桂園的發行人評級和高級無擔保債券評級雙雙調升至投資級Baa3，展望穩定。9月，另一家評級機構標普也將碧桂園的評級由“BB+/穩定”調升至“BB+/正面”，距投資級只有一級之遙，這在國內民營企業中并不多見。

另一方面，房企發債利率較低也和此前國內融資政策寬松、境內融資井噴的環境有關。

因疫情關系，為更好的幫助國內經濟恢復，中央今年上半年就采取了“開閘放水”的態度，這也是很多頭部企業紛紛收益，許多房企紛紛選題下調此前已經發行的債券利率。

如4月28日，華夏幸福將融資規模24.75億元的“18華夏01”利率，由6.8%降至5%，5月26日，又擬將24.75億元的“18華夏03”利率由7.15%降至4.4%。

此外，還有如萬科、金地等也紛紛選擇下調利率。

同樣的，這些頭部房企新發行的融資利率也處于較低水平。

今年境內發行了60億規模債券的金地，融資成本最低為2.6%；招商蛇口10億元超短融利率僅2.2%，華潤置地8億元3年期票據利率僅2.65%；3月發債量最高的世茂房地產融資成本在4%以下。

可以看出，今年融資成本較低的房企大部分有央企或國企背景。