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如何應(yīng)對(duì)長期低利率？怎么看中美關(guān)系？全球金融機(jī)構(gòu)高管看后市

2020-10-25 07:34:51來源：券商中國  

10月21日，在2020金融街(行情000402,診股)論壇年會(huì)上，前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克會(huì)同包括貝萊德公司、KKR集團(tuán)、黑石集團(tuán)、古根海姆資產(chǎn)管理公司、橋水基金、高盛集團(tuán)在內(nèi)的十余位全球領(lǐng)先金融機(jī)構(gòu)高管分享了對(duì)后疫情時(shí)代的貨幣市場(chǎng)走勢(shì)，對(duì)ESG投資的注重、中美關(guān)系以及對(duì)中國市場(chǎng)發(fā)展的看法。

看法1：投資者將面臨長期低利率環(huán)境

多位高管都提到，當(dāng)下是疫情肆虐引發(fā)的動(dòng)蕩時(shí)代，地緣政治緊張局勢(shì)不斷加劇，世界各國中央銀行采取了史無前例的政策舉措。

貝萊德公司首席執(zhí)行官Larry Fink表示，各國央行針對(duì)疫情而迅速出臺(tái)的一系列貨幣和財(cái)政刺激，為金融市場(chǎng)復(fù)蘇帶來強(qiáng)勁勢(shì)頭。盡管如此，市場(chǎng)中不同行業(yè)的復(fù)蘇程度并不均衡，一些行業(yè)如科技行業(yè)復(fù)蘇水平遠(yuǎn)超于市場(chǎng)，而能源和航空等其他行業(yè)則落后于市場(chǎng)。貝萊德公司預(yù)計(jì)，在未來一段時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)波動(dòng)仍將維持在較高的水平。新冠疫情造成的不確定性還將伴隨人們很長一段時(shí)間，并會(huì)在社會(huì)和心理層面對(duì)人們產(chǎn)生長遠(yuǎn)的影響。

“在這樣的情況下，投資者面臨的核心問題之一是如何應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境，各國央行已經(jīng)表示低利率環(huán)境將持續(xù)很長一段時(shí)間。”Larry Fink在會(huì)上說。

美聯(lián)儲(chǔ)的施策會(huì)在接下來有所改變嗎？前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)有所憂慮，即使明年疫情確實(shí)有所改善，疫情仍然可能對(duì)美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生長期的影響，美聯(lián)儲(chǔ)也會(huì)像此前承諾的那樣，繼續(xù)保持寬松的貨幣政策，給經(jīng)濟(jì)提供支持。

“在刺激經(jīng)濟(jì)方面，美國，而不是中國，將繼續(xù)成為最積極的參與者。”KKR集團(tuán)聯(lián)席總裁兼聯(lián)席首席運(yùn)營官Joe Bae指出，總體來看，當(dāng)前環(huán)境對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)利好。流動(dòng)性仍然充裕，實(shí)際和名義收益率都接近創(chuàng)紀(jì)錄的低點(diǎn)。估值倍數(shù)將保持相對(duì)穩(wěn)定，甚至有可能在低利率環(huán)境下擴(kuò)大。

Joe Bae透露，KKR集團(tuán)認(rèn)為應(yīng)超配長期增長型公司。這些公司有能力增加收益，并使業(yè)績(jī)差異化。當(dāng)今的實(shí)際利率是負(fù)的，這會(huì)增加前期現(xiàn)金流量的價(jià)值。從主題角度來看，我們偏愛電子商務(wù)、數(shù)字化、寵物護(hù)理、人身安全等行業(yè)。

他還指出，短期內(nèi)通脹不會(huì)上升，但是鑒于美聯(lián)儲(chǔ)最近對(duì)平均通脹目標(biāo)的評(píng)論，預(yù)計(jì)政策上的努力會(huì)將長期通脹從今天的低位推高。因此，KKR集團(tuán)通過超配與名義GDP增長相關(guān)的、具有強(qiáng)大基礎(chǔ)現(xiàn)金流的資產(chǎn)，來實(shí)現(xiàn)對(duì)沖。這包括信貸、基礎(chǔ)設(shè)施、物流和某些房地產(chǎn)領(lǐng)域的基于資產(chǎn)的金融。

看法2：注重ESG投資將帶來長期的、可持續(xù)回報(bào)

“我們堅(jiān)信，注重ESG投資將帶來長期的、可持續(xù)的回報(bào)。”Larry Fink說，今年貝萊德公司所管理的可持續(xù)發(fā)展投資產(chǎn)品的資金流入達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平。越來越多的投資者認(rèn)識(shí)到可持續(xù)發(fā)展要素對(duì)于投資回報(bào)的重要性。

他表示，貝萊德公司認(rèn)為氣候風(fēng)險(xiǎn)是一種被嚴(yán)重低估的投資風(fēng)險(xiǎn)。一家公司是否關(guān)注可持續(xù)發(fā)展的相關(guān)問題， 包括從董事會(huì)結(jié)構(gòu)到人力資源管理，以至氣候相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)等等，將對(duì)公司的經(jīng)營產(chǎn)生切實(shí)的財(cái)務(wù)影響。而結(jié)合了可持續(xù)發(fā)展考量的投資組合可以為投資者提供更優(yōu)的長期風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后回報(bào)。今年的新冠疫情無疑進(jìn)一步加速了對(duì)于可持續(xù)發(fā)展的討論，使得企業(yè)需要更緊迫的考慮如何將可持續(xù)發(fā)展納入其業(yè)務(wù)運(yùn)營中。

高盛集團(tuán)總裁John Waldron指出，高盛致力于促進(jìn)可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長和金融機(jī)會(huì)。高盛相信，解決氣候變化、包容性增長這兩大主題是客戶和市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)的主要驅(qū)動(dòng)因素。自2017年以來，高盛的ESG投資管理資產(chǎn)已從110億美元增長至800億美元以上。這是整個(gè)行業(yè)大趨勢(shì)的一部分。

看法3：中美雙方會(huì)找到實(shí)現(xiàn)合作的方法

“在我看來我們走錯(cuò)路了，我們需要更加理性，更加相互理解，對(duì)抗中國會(huì)導(dǎo)致失去的東西比得到的多。我們應(yīng)該傾聽我們國家之間深厚而長久的感情紐帶，并把它作為未來共建全球經(jīng)濟(jì)的機(jī)會(huì)。”古根海姆資產(chǎn)管理公司首席投資官Scott Minerd在會(huì)上說，目前美國對(duì)華政策的影響已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了貿(mào)易范疇，對(duì)兩國人民深厚而長久的友好關(guān)系產(chǎn)生了不利的影響。

他指出，美國的關(guān)稅政策犯了一個(gè)嚴(yán)重的錯(cuò)誤。中國對(duì)美國的出口在經(jīng)歷了明顯收縮后，目前還未回到前期高位。美國對(duì)中國的出口在經(jīng)歷了一段時(shí)間的下降后，保持相對(duì)不變。有趣的是，美國對(duì)中國的經(jīng)常項(xiàng)目赤字縮小了，但美國總的經(jīng)常項(xiàng)目赤字仍在擴(kuò)張，這意味著從中國進(jìn)口的商品在很大程度上被從其他國家的進(jìn)口商品所取代。所以目前的關(guān)稅政策在解決美國的貿(mào)易赤字問題上，基本上是無效的。

黑石集團(tuán)董事長蘇世民表示，認(rèn)為中國是美國競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的強(qiáng)烈觀點(diǎn)，在美國民主系統(tǒng)下被放大了。在一段時(shí)間內(nèi)中美關(guān)系可能比較麻煩。但如果政府換屆，中美關(guān)系可能會(huì)有不同的定調(diào)。國會(huì)成員的論調(diào)可能不會(huì)大變，但定調(diào)會(huì)有漸進(jìn)式的變化。

蘇世民相信，中國和美國合計(jì)占全球經(jīng)濟(jì)的35%至40%，如此大的經(jīng)濟(jì)體量，兩國根本不可能真正完全脫鉤。兩國在某些領(lǐng)域可能互相競(jìng)爭(zhēng)，但在其他領(lǐng)域肯定可以作為盟友。以雙方政府的智慧，會(huì)找到實(shí)現(xiàn)合作的方法。

看法4：中國將繼續(xù)成為全球增長的主導(dǎo)力量

“中國市場(chǎng)整體上已經(jīng)開始快速復(fù)蘇，是投資的好地方。”蘇世民表示，某些領(lǐng)域，比如倉儲(chǔ)地產(chǎn)仍舊堅(jiān)挺，辦公樓或面臨挑戰(zhàn)。但中國已恢復(fù)正常工作，這在全球范圍看是非同尋常的。歐美合計(jì)占全球經(jīng)濟(jì)一半以上，但人們還沒有返回主要大城市，沒有回到辦公室。中國復(fù)工復(fù)產(chǎn)，為所有在中國的投資者提供了更多的機(jī)會(huì)。

Joe Bae表示，中國的發(fā)展道路可能會(huì)坎坷，但KKR集團(tuán)仍然相信，亞洲是長期資本最有吸引力的目的地之一。

首先，KKR集團(tuán)仍然預(yù)計(jì)中國將繼續(xù)成為全球增長的主導(dǎo)力量。即使在未來“緩慢增長的世界”中，中國也將繼續(xù)為全球GDP增長貢獻(xiàn)約1/3。如果將中國的直接貿(mào)易合作伙伴包括在新興市場(chǎng)中，它們將占全球增長的2/3至75%。這一點(diǎn)沒有改變。

其次，KKR集團(tuán)認(rèn)為中國將繼續(xù)致力于經(jīng)濟(jì)和結(jié)構(gòu)改革，以改善其經(jīng)濟(jì)和民生。資本市場(chǎng)改革和開放就是個(gè)很好的例子。

第三，中國龐大的中產(chǎn)階級(jí)和千禧一代人口還將提供巨大的增長空間。這些人口趨勢(shì)將推動(dòng)中國在未來幾十年中，在技術(shù)、醫(yī)療服務(wù)、教育和娛樂等領(lǐng)域的消費(fèi)領(lǐng)先增長。

橋水基金聯(lián)席首席執(zhí)行官兼聯(lián)席首席投資官Ray Dalio認(rèn)為，全球最大投資者在美國金融資產(chǎn)中的比重已過大，而在中國金融資產(chǎn)中的比重卻偏低，如果中國政府堅(jiān)持目前的改革開放進(jìn)程，中國資本市場(chǎng)將會(huì)受益。未來幾年的供求形勢(shì)對(duì)中國金融市場(chǎng)和中國經(jīng)濟(jì)都會(huì)比較有利，這將導(dǎo)致人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的作用顯著增加，并促進(jìn)中國逐步成為金融市場(chǎng)中心。只要目前的方向沒有大的混亂，這就會(huì)發(fā)生。

關(guān)鍵詞： 中美關(guān)系 金融機(jī)構(gòu)

責(zé)任編輯：hnmd003

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