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花長春：海外消費復蘇利好中國出口 明年一季度GDP或達8%

2020-10-26 16:12:13來源：首席經濟學家論壇  

疫情之后，中國經濟恢復的動能如何？經濟學家對中國經濟恢復充滿信心，預計明年一季度，中國經濟增速可能達到頂部，恢復到8%左右。

10月21日，在ACCA（特許公認會計師公會）攜手上海國家會計學院舉辦的“ACCA-SNAI年度峰會”（下稱“峰會”）上，國泰君安(行情601211,診股)證券研究所全球首席經濟學家花長春表示，良好的疫情控制、前期的供應鏈轉移和海外消費的恢復使得中國出口呈現比較好的態勢，國內消費也仍有爆發潛力，其中高端消費表現將尤為亮眼。

海外消費恢復促進中國出口繁榮

中國出口持續轉好是一個值得關注的現象，如何解釋這一現象？

花長春認為，如果說前期出口增長來自于訂單積壓，那么到4、5月份，中國的出口仍好于預期，其中一個原因在于，海外消費恢復的步伐先于海外產能的恢復。

“受疫情影響，海外制造業尚未復蘇，但消費卻呈現出恢復較快的局面，這使得中國的出口有了一個新的動能。當然，防疫物資本身的出口也拉動了中國出口?！被ㄩL春表示。

花長春觀察到，當美國、歐洲市場消費信心仍處在底部振蕩、總體服務業還沒有恢復的情況下，美國和歐洲的商品零售業恢復特別快。他認為，有一部分原因是美國、歐洲政府的大量財政補貼。

“美歐日政府推出了大量的財政補貼，美國推出價值2.6萬億美元的4輪財政補貼，補貼于8月份到期后，美國也正在醞釀新一輪補貼，這個方案主要是給中小企業、居民、學校補貼，從而使得居家消費、居家辦公恢復得非常好，小家電、電腦、存儲器等消費增長較快?！被ㄩL春說。

今年三季度我國出口表現亮眼，國外消費恢復一定程度上促成了中國出口的繁榮，但這種繁榮能持續多久？國外產能一旦恢復，明年中國出口會受到多大影響？

花長春認為，要準確預判首先要測算當前中國因為海外供應鏈轉移到中國，對出口產生的利好。他認為，當前我國出口的四分之一是因為歐洲、美國、印度、墨西哥等經濟體產能沒有恢復而增加的部分。當明年全球經濟復蘇，預計GDP增速將達到5%，對應中國的出口增速是20%左右，在此基礎上，扣掉因為供應鏈轉移額外增加的出口和防疫物資出口，中國出口明年可能在5%~8%的區間，仍有可能維持相對不錯的水平。

花長春同時認為全球經濟面臨的一大問題是，海外央行放水、印錢，可能會帶來后遺癥。

“雖然全球通脹沒有發生，但是全球資產價格漲得很厲害，這可能引發金融空轉問題。錢在金融體系里面流轉不是中國特有的現象，中國在過去幾年當中做得不錯，現在很顯然，美國、英國、歐洲、日本，金融超過實體經濟的情況更加嚴重。我擔心，當政策開始真正收緊的時候，會引起全球市場的大波動?！被ㄩL春說。

花長春認為，到2022年左右，全球貨幣政策依然會保持相對寬松。與此同時，他認為中國明年對于中小企業的優惠措施可能會逐步退出，但是相應的流動性可能會保持適度的增長。

中國消費或迎來局部爆發

疫后，在國外消費恢復良好的情況下，中國的消費情況如何？

花長春認為，中國上半年消費沒有表現得很強，其核心原因在于中低收入階層收入增速明顯受到影響，大數據顯示，很多四五線城市的消費相對偏弱。

報復性消費什么時候能夠出現？花長春認為到目前為止并沒有出現報復性消費，但后續仍有可能出現一些局部和結構性的報復性消費，比如婚慶、朋友聚會、食品飲料行業等。

“隨著疫情的好轉，我們也看到了9月份必選品出現報復性增長，9月份數據顯示，飲料增速超過20%，化妝品行業也出現明顯上揚?！被ㄩL春說。

花長春認為，另一個可能出現高增長的點是高端消費。

他分析，今年中國居民存款增幅遠超居民貸款，前三季度居民儲蓄存款增加超過10萬億元，比去年同期增加了1.6萬億元，去年又比前年增加了2.5萬億元，居民存款充足是一方面原因。

另一方面，疫情切斷了出國旅游、購物消費，沒有花出去的錢會用到什么地方？花長春認為，這一部分錢很可能轉向購買一些高端品牌，可以觀察到上海周末奧特萊斯奢侈品店排長隊的情況。

“我們跟蹤的39個行業里面有54%的景氣度已經明顯好于上半年，尤其是地產基建鏈條保持高景氣，同時出口相關產品，可選消費品，家具、家電等地產后周期鏈條，紡織行業，汽車鏈條已經開始好轉；中游的電機、通用設備、化纖制品也是不錯的?！被ㄩL春說。

花長春認為，中國消費復蘇的動能很足，是有支撐的。

總體而言，花長春認為，中國經濟傳統動能將在今年年底到明年一季度逐步見頂，同時消費持續回升，出口維持高景氣，庫存周期也會幫助經濟恢復，經濟增速將在四季度達到5.7%左右，明年一季度達到8%以上，二季度開始逐步回落到6.5%左右，下半年將向5%以下的方向走。

關鍵詞： 消費復蘇 GDP

責任編輯：hnmd003

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