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茅臺魔咒會再一次靈驗嗎

2020-12-29 10:03:57來源：投資快報  

郭施亮

百元股大幅擴容是今年以來A股市場的真實寫照，不過在貴州茅臺(行情600519,診股)穩(wěn)坐A股上市公司第一高價股寶座的同時，英科轉(zhuǎn)債的價格卻超越了貴州茅臺。從年內(nèi)漲幅分析，今年以來英科轉(zhuǎn)債的年內(nèi)漲幅達到了1558.1%，漲幅相當(dāng)驚人。與此同時，作為英科轉(zhuǎn)債正股的英科醫(yī)療(行情300677,診股)，今年以來的累計漲幅也達到了1350.6%。由此可見，今年以來英科醫(yī)療與英科轉(zhuǎn)債稱得上年內(nèi)的大牛股，投資者也是獲利豐厚。

在英科醫(yī)療股價暴漲的背后，主要來自于今年特殊環(huán)境下的市場影響。受益于口罩、手套等需求旺盛的因素影響，英科醫(yī)療今年呈現(xiàn)出股價與業(yè)績大幅攀升的走勢。其中，今年以來英科醫(yī)療股價大漲1350.6%，三季報凈利潤大增3376.72%，業(yè)績增速較股價漲幅還要高，目前對應(yīng)的估值也不足10倍。

但口罩、手套等防護措施的需求會隨著特殊環(huán)境的變化而變化，今年大熱未必意味著明年或后年同樣也會大熱。與此同時，口罩、手套等防護產(chǎn)品存在較多的競爭對手，在激烈競爭的背景下，同樣也會影響到最終的市場需求。

相對于正股股價的波動，可轉(zhuǎn)債最大的風(fēng)險莫過于提前贖回的風(fēng)險。假如上市公司的可轉(zhuǎn)債采取了提前贖回的策略，那么將會引發(fā)巨大的投資風(fēng)險。對投資者來說，要么及時轉(zhuǎn)股，但需要承受較大的價格波動風(fēng)險以及轉(zhuǎn)股價值縮水的壓力;要么就是及時賣出可轉(zhuǎn)債，但如果形成了集中拋售的壓力，那么投資者大概率不能夠用較好的價格拋售出去。

從某種程度上來看，可轉(zhuǎn)債并不適合長期價值投資，投資者仍需要緊盯著可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價值變化以及贖回條款的變動。因為在實際情況下，這些因素的變化將會直接影響到可轉(zhuǎn)債的價格波動走向。

在A股市場中，常有茅臺魔咒的說法。縱觀A股市場的歷史，曾經(jīng)有部分高價股的股票價格超越了貴州茅臺，但把周期拉長一些卻并未有一家上市公司從真正意義上超越茅臺的股價。時隔多年時間，最終還是貴州茅臺可以經(jīng)受住市場的考驗。但不可否認的是，在A股市場眾多上市公司里面，貴州茅臺所處的行業(yè)賽道以及其持續(xù)盈利能力，也是多數(shù)上市公司無法媲美的，這也是支撐著貴州茅臺股價長期強勢的主要原因之一。此外，隨著市場認可度的越來越高，機構(gòu)抱團取暖的跡象也愈發(fā)明顯，從近年來A股市場的運行特征來看，市場資金更進一步向頭部企業(yè)靠攏，并愿意給市場中的頭部企業(yè)給予更高的估值溢價。

英科轉(zhuǎn)債成為了今年的“債王”，雖然其價格已經(jīng)超越了股王貴州茅臺。但從中長期的投資價值來看，債王潛在的贖回風(fēng)險以及價格波動風(fēng)險還是比較高，真實投資價值還是比不上股王貴州茅臺。從實際情況分析，可轉(zhuǎn)債未必適合多數(shù)的投資者，尤其是不熟悉交易規(guī)則的投資者，盲目追高可轉(zhuǎn)債，潛在的投資風(fēng)險還是不可小覷的。

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