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奧佳華:第二主業擬分拆 彰顯未來發展信心

2021-01-01 05:31:48來源:投資快報  

天風證券(行情601162,診股)

12月22日晚,公司公告擬將其控股子公司呼博仕環境工程產業股份有限公司分拆至深交所創業板上市,目前公司直接持有呼博仕67.3%的股份。

子公司命名為呼博仕環境工程產業股份公司,定位環境健康大市場。子公司產品覆蓋齊全,包含空氣凈化器、新風系統、加濕器、風扇等,涉及空氣管理多個方面。前期公司已引入戰略股東保利和碧桂園,發力精裝修市場,我們認為命名“環境工程產業”顯示公司未來不僅專注設備類的生產制造和銷售,或將延伸至安裝配套服務,提高產業鏈的競爭力。

啟動分拆上市,助力未來快速做大做強。2020Q1-Q3子公司業務營業收入6.2億元,同比大幅增長,規模已遠超去年全年水平,子公司正處于快速發展期,而且三季度已成功引入保碧基金,國內市場發展亦迎來良好的契機,此次上市有以下積極作用:

1)把握行業機遇,搶占資源,有望成為整合者:國內家庭空氣健康環境處于發展早期,消費者重視程度出現快速提升,未來具備千億的市場空間,但現階段未有獨立的上市企業,公司分拆上市可發揮資本市場的投融資功能實現行業的整合,在行業大發展的背景下占據有利位置;

2)有利于公司業務拓展,特別是工程業務的快速推進:隨著業務的多元化發展,公司旗下的品牌需要細分,呼博仕是家庭空氣管理領域的品牌,奧佳華(行情002614,診股)是按摩保健領域的頭部品牌,此次分拆讓呼博仕品牌更有獨立性,更加專業性(讓消費者感知到家庭空氣管理品牌),有助于長期特別是工程市場的發展。

3)按照獨立上市公司運行,精準激勵高管團隊和戰略股東:此前公司通過增資擴股的方式對子公司的高管進行定向激勵和引入戰略股東(保碧基金),兩者分別占子公司股權比例的22.4%和10.3%,我們認為獨立上市可精準激勵高管團隊和戰略股東,與現有上市公司股份激勵相比,子公司業績帶來的回報效應更加明顯。

投資建議:公司不僅是全球化自主品牌+ODM雙輪驅動的按摩器械行業龍頭,也是國內新風行業的主要參與者。我們認為,在政策推動和房企精裝修率不斷提升的背景下,公司確立健康環境為第二主業,新風引入知名房企作為戰投,依托在技術研發方面的優勢未來有望在工程市場實現快速發展,此次擬拆分子公司上市彰顯公司未來發展信心,且有利于業務長期發展。企業經營向好,我們上調2020-2022年公司歸母凈利潤至4.5、6.5、8.8億元(前值4.3/5.7/7.4億元),對應12月23日PE分別為18.6/13/9.6倍,維持“買入”評級。

風險提示:疫情惡化、新風合作進度不及預期、上市進程受阻。

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關鍵詞: 奧佳華:第二主業擬分

責任編輯:hnmd003

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