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郭施亮：抱團分歧加劇藍籌股的泡沫來了嗎？

2021-01-16 02:08:37來源：金融投資報

對優質藍籌股來說，只要保持穩定的盈利增速，那么仍然可以通過時間來不斷消化相應的估值泡沫。只要是處于賽道良好、護城河較寬狀態的企業，那么市場終究還是會認可它的價值。

■郭施亮

隨著白酒板塊加速步入調整行情，機構抱團的現象開始發生分歧。在機構抱團分歧的背后，市場開始思考A股藍籌股的投資價值。經歷了最近幾年的大舉炒作，A股藍籌股的泡沫來了嗎？

藍籌股本身指的是長期穩定增長的大型傳統企業，在A股市場中，總市值排名在前100名的上市公司，基本上離不開藍籌股的身影。

步入2019年，A股市場的投資風格發生了顯著的變化，以往市場資金熱衷于題材概念股的炒作，甚至是熱衷于低價股的投資邏輯，如今卻因為整個市場環境發生了實質性的變化，近年來A股市場的大資金大機構，反而熱衷于炒作大市值的上市公司。

從這些年來的市場表現來看，除了兩桶油及國有大行外，市值越高的上市公司，卻越容易遭到市場資金的炒作。例如，貴州茅臺(行情600519,診股)、寧德時代(行情300750,診股)、美的集團(行情000333,診股)、招商銀行(行情600036,診股)(港股03968)等，這些上市公司也是近年來A股市場表現較佳的上市公司，同時也是股票市值增長最快的上市公司。經歷了近幾年的上漲，這些上市公司的股票市值已經步入到A股市場總市值前20名乃至前10名的位置，過去銀行股壟斷A股市場總市值前十名的現象，如今也發生了一定的變化。

從上市公司的總市值排名情況分析，也代表著不同時代下資本市場的不同變化風格。但是，讓市場資金形成共識的是，頭部企業的成長性越好，盈利增長能力越具有確定性，那么上市公司獲得市場資金關照的概率也會越高。具有成長性及稀缺性的頭部企業，它們的股票市值也呈現出快速攀升的趨勢，這也是多方資金共同推動的結果。

除了基本面及盈利能力因素外，機構抱團也是推動股價上漲的重要原因之一。

從近年來漲幅較大的頭部企業來看，基本上離不開機構抱團的影響因素。縱觀這些年漲幅較大的頭部公司，可以發現聚集了大量的基金機構或其它機構投資者，在大資金大機構扎堆的背景下，就成為了股價加速上漲的助推器。有時候，上市公司只需要一個利好預期或一個業績預告，那么基金機構就會順勢把股價抬升起來。

從這些年來機構投資者的審美眼光分析，越來越偏愛于A股市場的優質資產以及稀缺資產，上市公司股票市值越高的上市公司，穩定性越強，更容易形成機構扎堆的現象，最終形成了牢固的機構抱團局面。反之，雖然部分上市公司的質地較好，但因市值偏低，往往不符合當前機構投資者的審美要求，在缺乏機構資金關照的背景下，不少中小市值股票卻處于漫長筑底之中。

從2020年下半年以來，機構抱團現象越來越明顯，在機構抱團的影響下，導致本身存在一定估值溢價泡沫的頭部企業的估值溢價越來越高，因為機構投資者的審美要求差不多，且A股市場的優質資產不算很多，由此也導致了大量機構資金扎堆在少數頭部企業身上，并加速分流其余上市公司的存量流動性，這也是近一兩年時間A股市場的真實寫照。

A股藍籌股究竟存不存在泡沫？這需要具體情況具體分析。但是，對優質藍籌股來說，只要保持穩定的盈利增速，那么仍然可以通過時間來不斷消化相應的估值泡沫。只要是處于賽道良好、護城河較寬狀態的企業，那么市場終究還是會認可它的價值，只是需要一定的時間來修復高估的估值溢價空間。

此外，從A股市場總市值排名前列的上市公司情況分析，并非多數藍籌股獲得了市場資金的炒作，至今仍有一批低估值的大藍籌股存在市場之中。因此，對藍籌股泡沫的說法，可能存在以偏概全的定論，對藍籌股的炒作，可能存在局部泡沫，但不至于說全面性的泡沫。

在機構抱團有所分歧的背景下，未來機構資金可能會存在一定的分歧。或許，部分資金會從估值溢價較高的藍籌股跑向低估值的藍籌股之中，也可能存在部分資金逢高調倉，等待市場又一次的低吸機會。但是，對A股市場的藍籌股，尤其是優質藍籌股，它們的未來走向會越來越“美股化”，從長遠的角度來看，機構投資者還是偏愛于市場中的優質資產與稀缺資產，只不過它們會等待一個相對合理的投資時機。

關鍵詞：藍籌股上市公司 A

責任編輯：hnmd003