國內(nèi)到港量仍偏低 豆粕短線存在支撐 區(qū)間振蕩的概率較大

2020-03-12 16:37:22來源：期貨日報(bào)  

受新冠肺炎疫情的影響，商品市場經(jīng)歷大幅振蕩，但豆粕期貨波動相對較小。展望后市，成本端壓制豆粕價(jià)格，國內(nèi)短期供應(yīng)偏緊，對豆粕價(jià)格形成支撐，豆粕區(qū)間振蕩的概率較大。

巴西豐產(chǎn)格局不變

巴西大豆收割提速。咨詢機(jī)構(gòu)AgRural稱，截至3月5日，巴西大豆收割工作完成了50%，一周前的收獲進(jìn)度為40%。預(yù)計(jì)本周至未來一周，巴西中西部降水將進(jìn)一步減弱。相對干燥的氣象條件有利于巴西大豆收獲工作的開展。另外，由于沿海城市的強(qiáng)降雨，2月巴西大豆出口有所延誤。隨著未來幾天天氣轉(zhuǎn)干燥，南部港口的大豆出口步伐將加快。

巴西大豆預(yù)售進(jìn)度超前。近期美元兌巴西雷亞爾不斷刷新高位，巴西2019/2020年度大豆作物銷售已完成預(yù)估產(chǎn)量的六成，遠(yuǎn)超往年均值45%。在巴西大豆主產(chǎn)州馬托格羅索，2月農(nóng)戶銷售當(dāng)前年度大豆以及下一年度大豆進(jìn)程均創(chuàng)下歷史最高水平。

綜上來看，巴西豐產(chǎn)格局未變，天氣條件有利于巴西大豆收割和出港。此外，巴西大豆因雷亞爾貶值，銷售進(jìn)度高于往年同期水平。巴西大豆的產(chǎn)量上調(diào)以及巴西雷亞爾貶值帶來的大豆低價(jià)優(yōu)勢，在供應(yīng)端利空豆粕價(jià)格。

國內(nèi)到港量仍偏低

因2月巴西降雨延誤大豆出口，3月國內(nèi)大豆到港量偏低。據(jù)天下糧倉統(tǒng)計(jì)，3月國內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港74船482.5萬噸，同比下降1.93%，低于均值14.45%。國內(nèi)港口分銷豆貨源不多，部分油廠因缺豆停機(jī)。同時(shí)，因榨利豐厚，中國企業(yè)積極采購第二季度船期巴西大豆。目前進(jìn)口巴西大豆3—5月船期現(xiàn)貨毛榨利超過300元/噸。截至3月9日，巴西大豆3月對中國排船超過930萬噸。

此外，按照1月15日簽署的中美第一階段貿(mào)易協(xié)議，中國需在今明兩年大幅提高進(jìn)口美國農(nóng)產(chǎn)品。美國農(nóng)業(yè)部長表示，2月中國從美國采購的大豆數(shù)量較低，中國可能在春末和夏季更多地參與美豆市場，后續(xù)中國從美國進(jìn)口的大豆量將有明顯回升。后市來看，隨著疫情逐漸緩解，美豆、高粱及DDGS等農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口進(jìn)程或加快。因此，國內(nèi)大豆到港量偏低屬于短期狀況，隨著第二季度大豆進(jìn)口迅速恢復(fù)，后續(xù)大豆供應(yīng)壓力較大。初步預(yù)估，4月和5月的大豆到港量之和為1580萬噸，同比上漲5.3%。

消費(fèi)增速不及預(yù)期

目前飼料企業(yè)復(fù)工率已超八成，需求出現(xiàn)階段性回暖。因油廠缺豆，豆粕產(chǎn)出下降，庫存仍偏低，現(xiàn)貨基本已售完，執(zhí)行合同為主。今年中央一號文件專門列項(xiàng)要求加快恢復(fù)生豬生產(chǎn)，但疫情打亂了養(yǎng)殖企業(yè)補(bǔ)欄的節(jié)奏。

2019年豬瘟肆虐，二元種豬供應(yīng)處于斷檔期，全行業(yè)補(bǔ)欄以三元留種為主，而三元母豬綜合效率降幅超過60%，留種效率過低。當(dāng)前規(guī)模豬場二元種豬補(bǔ)欄積極性較高，散養(yǎng)戶風(fēng)險(xiǎn)顧慮及資金壓力影響其補(bǔ)欄節(jié)奏。不但二元母豬、仔豬豬源有限，而且復(fù)養(yǎng)成功率低，加之疫情帶來產(chǎn)能被動出清及補(bǔ)欄受阻。因此，生豬存欄恢復(fù)進(jìn)度緩慢導(dǎo)致豆粕需求增速或不及預(yù)期，而禽類補(bǔ)欄周期短，復(fù)工后恢復(fù)較快，但仍需數(shù)月才能上量。

綜上所述，3月大豆到港量較低制約了油廠開機(jī)率，下游復(fù)工補(bǔ)庫使得豆粕短期供應(yīng)偏緊。然而，油廠榨利豐厚，后期大豆到港量較大，美豆進(jìn)口進(jìn)程加快，并且豆粕消費(fèi)增速或不及預(yù)期。筆者認(rèn)為，豆粕缺乏大幅上漲的基礎(chǔ)，短期支撐明顯，或呈區(qū)間振蕩走勢。

關(guān)鍵詞： 豆粕

責(zé)任編輯：hnmd003

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