航運指數(shù)期貨上市觀察：業(yè)界高度關(guān)注 形成“上海價格”尚待培育

2023-08-30 13:52:55來源：上海證券報·中國證券網(wǎng)  

上證報中國證券網(wǎng)訊（操子怡 記者 陳夢娜）國內(nèi)首個航運指數(shù)期貨上市已有一周多，從首日交易的大漲，到目前期貨合約波動逐漸趨穩(wěn)，投資者交易趨向理性。


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上海航運交易所總裁張頁表示，航運指數(shù)期貨一方面將幫助貨主企業(yè)更加精準地管理價格風險，合理制定運輸計劃，另一方面，能夠助力集運市場進一步形成更加“公開、公平、公正”的價格體系。

作為金融和航運兩個市場的結(jié)合點，航運指數(shù)期貨的推出也是上海打造國際金融中心和國際航運中心的重要一環(huán)。指數(shù)期貨推出后，業(yè)界和市場反饋如何？參與度如何？記者近日進行了采訪。

套保與套利并存，認知度有待提升

上海麗景國際貨運代理公司是本次航運指數(shù)期貨的參與者之一，雖然因為資格問題錯過了首日交易，但該公司總經(jīng)理余靖告訴記者，早在數(shù)年前，他就通過上海航交所旗下的運價公司實現(xiàn)了一次套保，這些經(jīng)歷讓他更愿意采用金融工具來進行風險對沖。

他介紹，當時客戶在3、4月份的時候要報8月份的價格，但是貨代報價只能報一到兩周的價格，否則報不出來。“當時蠻巧，有這樣一個機會，通過航交所旗下運價平臺，有個交易商正好有一個席位，那個交易商就幫我報上去了，最后8月份的價格確實是漲了不少，所以是真的起到了套保的作用”。

據(jù)航交所相關(guān)人士透露，資本對于集運指數(shù)期貨的上市較為積極，目前許多期貨公司都在積極進行市場培育工作。不過，作為新生事物，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對這一產(chǎn)品的認知度不夠，參與的積極性還有很大的提升空間。

南華期貨境外市場分析師傅小燕向記者表示，產(chǎn)業(yè)客戶對航運期貨比較感興趣，但多以觀望為主，未實際入場交易。呈現(xiàn)這方面特點的主要原因有兩點，一是集運行業(yè)產(chǎn)業(yè)客戶沒有衍生品交易經(jīng)驗；其次，集運指數(shù)（歐線）期貨作為國際化品種，對知識儲備、交易經(jīng)歷以及資金都有一定的要求。

余靖也向記者表示，金融工具確實可以解決實體企業(yè)的需求，但是理解和參與門檻較高，且部分企業(yè)覺得風險較大。而且目前市場上，實體企業(yè)可以通過招標的方式鎖定價格。“比如說我現(xiàn)在一年有1000個柜子，你們自己投一個價格出來，這樣它就把自己的風險給規(guī)避了。”

另外，期貨有保證金，出資的比例怎么樣，這些問題尚不清晰，也阻礙了企業(yè)參與交易的意愿，“不能因為運價跌了，比我們當時談好的還更便宜，你就走了，那這個損失誰來承擔。”

中信期貨董事長張皓認為，從資產(chǎn)配置的角度看，航運運價波動一定程度上表征了宏觀經(jīng)濟狀況，集運指數(shù)期貨將成為資產(chǎn)配置的重要工具。高盛全球銀行及市場部中國期貨經(jīng)濟業(yè)務(wù)主管王鴻燕也認為，由于集運指數(shù)的變化在一定程度上反映了宏觀積極的狀況，所以該產(chǎn)品也擴充了投資者資產(chǎn)配置的品種體系，因此具有獨特的吸引力。

在采訪中，摩科瑞中國交易員李丁告訴記者，雖然摩科瑞從事的主要是原油、能源等干散貨和大宗商品交易，但是它們也同樣積極地參與這一品種交易，因為這一指數(shù)能夠反映中國基本面的情況，“對于交易所信用背書的這些產(chǎn)品，我們都會積極地參與。”

變被動為主動，“上海價格”尚待培育

一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，此前航運業(yè)除了簽訂長期合同外，幾乎沒有風險對沖的工具，而且長期合同也有履約風險，伴隨著航運指數(shù)期貨的上市，航運產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)就有了遠期運價管理的工具，有利于經(jīng)營利潤穩(wěn)定。

余靖也表示，目前航運運力主要被幾家國際船公司壟斷，三大航運聯(lián)盟幾乎主導(dǎo)了全球航運市場，因此一旦市場疲軟運價下跌，船公司想要通過停運、漲價等手段抬高運價，企業(yè)對于價格就會陷入被動。他表示，隨著集運指數(shù)期貨上市，船公司就可以鎖定未來的運價，從而掌握一定的價格主動權(quán)。

國泰君安期貨能源高級研究員黃柳楠表示，集運指數(shù)期貨上市有利于定價權(quán)的分配。他解釋，我國集運市場較大，主要港口的集裝箱吞吐量均位居世界前列，相比較其他指數(shù)期貨，打造集運指數(shù)期貨更符合國內(nèi)市場的需求，也更有優(yōu)勢。另外，他表示，我國外貿(mào)企業(yè)在出口時更傾向于采用fob報價，集運指數(shù)期貨上市后，企業(yè)就更愿意采用cfi報價，“這種方式下，出口企業(yè)就必須在國內(nèi)尋找貨代，也有利于國內(nèi)的貨代企業(yè)做大做強。”

傅小燕表示，集運指數(shù)（歐線）期貨是服務(wù)型品種，是期貨市場發(fā)展以來最具創(chuàng)新性的品種，因此，需要更多支持，更長周期的市場培育。

她表示，要形成“上海價格”，期貨公司層面要多做投資者教育，多做路演和培訓(xùn)，深入現(xiàn)貨市場調(diào)研，真正了解行業(yè)的痛點，了解企業(yè)的根本需求。另外，交易所也可以開通夜盤，滿足境外投資者的交易需求，同時加強與境外交易所聯(lián)系，促進跨境套利的機會。

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