當(dāng)前速看：青年合伙人|北極光宋高廣：“非典型”醫(yī)療投資人

2023-04-10 19:54:50來源：鈦媒體  

作者｜張翌楠

編輯｜陶天宇


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2023年開年不久，我有機會兩次去到北極光創(chuàng)投（以下簡稱北極光），第一次是為了創(chuàng)始人管理合伙人鄧鋒的演講錄制，第二次與合伙人宋高廣在這里進行了一場長談。

宋高廣在短短四年多的時間里從分析師成長為合伙人，是北極光內(nèi)部晉升速度最快的投資人。他不是我接觸的第一位醫(yī)療投資人，但卻是給我留下深刻印象的一位，比如他不愛西裝革履，有許多色彩鮮艷、飽和度極高的衛(wèi)衣，常常還會搭配一件時尚的牛仔外套，與大家傳統(tǒng)印象中醫(yī)療投資人的形象有不小反差。但在言談間又展現(xiàn)出投資人所具有的嚴謹與邏輯，同時在專業(yè)領(lǐng)域有著廣泛且敏銳的涉獵。

正是這樣一位非典型性醫(yī)療投資人的加入，于2016年開啟了北極光在醫(yī)藥賽道投資布局的新一頁，然而當(dāng)年他首次與北極光相遇時，卻有一段稍顯曲折的經(jīng)歷。

“到底還要面幾次啊？” 

七次面試后，宋高廣把北極光所有的合伙人以及醫(yī)療團隊的成員都見了一遍，鄧鋒更是見了兩次。

當(dāng)時北極光向宋高廣給出的職位是分析師，每次面試時，都要接受不同面試者不同維度的“拷問”。宋高廣心想：“一個分析師招聘要見這么多人，人都‘烤熟’了。”

再一次接到HR打來的電話時，宋高廣有些無奈：“如果還沒完的話，我就考慮其他公司了。”HR趕緊解釋道：“要不我來找你吧，這次是聊offer了。”

彼時還在舒泰神（北京）生物制藥股份有限公司戰(zhàn)略部任職的宋高廣，最終還是第八次踏進了北極光的大門，并成為了一名新人分析師，由此展開了一段VC新旅程。

加入北極光半年后，宋高廣主導(dǎo)投資了澤璟制藥。2020年1月，澤璟制藥在科創(chuàng)板上市，成為科創(chuàng)板首個以第五套標(biāo)準IPO的企業(yè)。其后他也憑借多年深耕醫(yī)藥行業(yè)所磨練出的專業(yè)度，以及對行業(yè)大環(huán)境的強敏銳感，在公司解禁后為投資人實現(xiàn)可觀的回報。

身邊的朋友幾乎都用「精準、專業(yè)」兩個詞來評價宋高廣，在同行間的認可度更不用說，連“友商”偶爾也會找上門來咨詢：“你覺得這個項目靠譜嗎？”

似乎在大家心中被宋高廣認可的項目就像多了一道保險，這是他多年堅持研究驅(qū)動、狠抓深度的投資風(fēng)格帶來的行業(yè)口碑。

請輸入圖北極光合伙人 宋高廣

“無法選擇的時候就隨波逐流”

醫(yī)療投資人向來是投資人中含“博”量最高的群體之一，從小就對生物、化學(xué)感興趣的宋高廣在填報高考志愿時選擇了生物專業(yè)，就這樣給后來十年的求學(xué)生涯鋪下了基調(diào)。

在“生化環(huán)材”還被稱為是四大天坑的時代，剛剛本科畢業(yè)的宋高廣發(fā)現(xiàn)自己面對的是一堵黑墻，根本找不到合適的工作，于是選擇了讀研。

等到研究生畢業(yè)時，黑墻消失了，取而代之的是幾條分岔路，但對于未來的方向依舊迷茫，都不知道路的盡頭是什么，也不敢輕易去選擇。

一位老師的一句話極大程度地影響了宋高廣：“無法抉擇的時候，就隨波逐流吧，這樣未來不會有遺憾和后悔。”當(dāng)時，宋高廣周圍許多“天坑”專業(yè)的同學(xué)都面臨相似的問題，最終大家像溪流上的浮植一樣，順著水流就去讀了博。

“這句話很有哲理，因為它底層的邏輯‘一個是順勢而為，一個是法不責(zé)眾’，無法選擇的時候就先隨波逐流，順勢而行，但如果你足夠優(yōu)秀，也能從選擇中跳出來，逆流而上。這句話其實對今天的投資來說也一樣適用。”

宋高廣的職業(yè)經(jīng)歷相對簡單，從北京協(xié)和醫(yī)學(xué)院博士畢業(yè)后就去到了舒泰神，先后任職于藥理研發(fā)部門和戰(zhàn)略部門。

“在舒泰神的四年半，戰(zhàn)略部門對我的鍛煉是最大的。”

藥理研發(fā)的工作可以詳細地去串聯(lián)整個藥學(xué)的全部環(huán)節(jié)，在藥學(xué)領(lǐng)域形成一個更為全面的認知，而在戰(zhàn)略部，能夠站在宏觀的角度去理解一個行業(yè)，包括技術(shù)的發(fā)展，政策的演變以及企業(yè)競爭的格局變化，這為宋高廣后續(xù)在跨入投資領(lǐng)域奠定了堅實的基礎(chǔ)。

時間來到2015年，宋高廣突然發(fā)現(xiàn)，一夜之間所有的頂級投資機構(gòu)都開始從高校或者工業(yè)界、研究機構(gòu)招募生物醫(yī)藥相關(guān)專業(yè)人員。

而此前，大多數(shù)風(fēng)險投資機構(gòu)幾乎不看醫(yī)藥賽道，即使有布局，也多是財務(wù)背景的投資人在看，像這樣廣泛吸納產(chǎn)業(yè)背景人員的情況還是第一次發(fā)生。

2015年到2016年，可以說是國內(nèi)醫(yī)藥投資行業(yè)的元年，大量生物、醫(yī)學(xué)、藥學(xué)專業(yè)的人才涌入投資賽道，形成一股新生力量，這也解釋了為什么今天我們看到的醫(yī)藥投資人絕大多數(shù)都是80后，這是時代洪流滾滾而過留下的一個痕跡。

2016年，正好處在職業(yè)轉(zhuǎn)型期的宋高廣又一次選擇了“隨波逐流”，進入VC行業(yè)。故事講到這里，令人好奇的是，一位如此隨波逐流的人，是否適合這個人人尋找“非共識”的行業(yè)？

“我的投資風(fēng)格一直很堅定 --- 堅持研究驅(qū)動，而且不是普遍意義上的研究，有時候一個項目行不行很難拎出具體的指標(biāo)，所以更重要的是把握行業(yè)的脈絡(luò)。”

宋高廣用他的投資經(jīng)歷給出了明確的回答：在投資上，他是一位堅定主義者。

日中則昃，月滿則虧

成為投資人后，宋高廣遇到的第一個問題是項目源。

“當(dāng)年面試時我特別傻，合伙人問了我一個問題說你的項目從哪來？我說從企業(yè)注冊部拉一個列表，挨個看不就行了？”

彼時的VC行業(yè)對宋高廣來說是陌生的，還不清楚項目源的意義。初入這一賽道，北極光面臨的最大問題果然就出現(xiàn)在項目源上。

“北極光在2016年之前一直是不看醫(yī)藥賽道的，我加入的時候外界也不知道北極光要開始投醫(yī)藥了，F(xiàn)A也不推項目，因為別人的印象中你不看醫(yī)藥。”

為解決這個問題，北極光做了很多努力，組織了各式各樣的線下活動和會議，團隊成員特別是宋高廣也盡一切可能活躍在醫(yī)藥投資圈。

“我們的核心目的就是告訴市場，北極光開始投醫(yī)藥了，不僅投，投的也還挺專業(yè)。”一直到今天，北極光在醫(yī)藥賽道依舊保留著不低的曝光度。

2016年，宋高廣和團隊同事為了挖掘更多優(yōu)質(zhì)項目，不停地去拜訪各種醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園區(qū)，其中蘇州的醫(yī)藥園區(qū)發(fā)展突出。

在昆山，宋高廣接觸到了澤璟制藥，當(dāng)時公司估值不算高，臨床數(shù)據(jù)表現(xiàn)也不錯，宋高廣判斷澤璟的產(chǎn)品至少有4-5年的銷售窗口，可以以這個銷售時間來驗證市場的反饋，很快就跟進了這個項目，并成為B輪領(lǐng)投機構(gòu)。

這是宋高廣從投資到投后管理到退出主導(dǎo)的第一個案子，投資僅3年就為北極光創(chuàng)造了近6倍的投資回報。

他把這次投資形容為一個比較完美的閉環(huán)，認為除了個人專業(yè)能力外，還有歷史機遇和幸運的因素。

但這并非全靠幸運因子。

近兩年是國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的分水嶺，其底層邏輯在于行業(yè)發(fā)生了變化，我們正處于一個新周期的開始，宋高廣很清晰地看到了這一點，他在2019年的內(nèi)部報告中寫下了“醫(yī)藥行業(yè)的’死亡谷’馬上來臨”。

“當(dāng)時說‘死亡谷’，大家不信，尤其是2017、2018年剛剛轉(zhuǎn)型看醫(yī)藥行業(yè)投資人，剛見到一個高光時刻，你跟他說馬上就到低谷了，壓力有多大？短短三五年時間，經(jīng)歷一個這么迅速的死亡周期，對年輕投資人來說肯定是不容易的。”

沒想到2020年疫情的突然爆發(fā)延緩了行業(yè)死亡谷的來臨，甚至無形中把行業(yè)的泡泡吹得更大了，醫(yī)藥行業(yè)在資本市場迎來了一場虛假的狂歡，隨手一翻，都是當(dāng)年關(guān)于醫(yī)藥行業(yè)一路高光的報道。

2020年，中國VC/PE市場整體投資規(guī)模較2019年減少7%，然而醫(yī)藥領(lǐng)域投資規(guī)模達241.19億美元，同比增加60%，占總投資規(guī)模的14%。二級市場方面，A股年度漲幅冠亞軍被兩只醫(yī)藥股拿下，基金經(jīng)理們更是難掩喜悅，向媒體講述自己手里幾個億資金翻倍的故事，而宋高廣在這一年被打下了「謹慎」的投資標(biāo)簽。

時間給出了答案，2021年醫(yī)藥行業(yè)泡沫破滅，宋高廣的‘死亡谷’預(yù)測是正確的。他做到了跳出選擇，逆流而上，證明了自己以研究驅(qū)動為基礎(chǔ)的堅定投資風(fēng)格。

“從2010年到2021年，行業(yè)經(jīng)歷了十年舊周期的發(fā)展，本身也要轉(zhuǎn)型，新周期的中國醫(yī)藥需要創(chuàng)新，這是行業(yè)驅(qū)動使然。疫情的沖擊對醫(yī)藥行業(yè)在二級市場的影響相對有限，只是催化了一些細分賽道的爆發(fā)。”

過去十年，中國創(chuàng)新藥領(lǐng)域常打的幾個標(biāo)簽是 Fast follow（快速追蹤新藥模式）、Me better（同類更好）、Best-in-class（同類最優(yōu)）。

“這些詞都很好聽，我比你更好，我最好。但真的是最好嗎？這些詞都需要加一個前置條件，應(yīng)該叫中國最好，叫中國式創(chuàng)新或者本土化創(chuàng)新。絕大多數(shù)產(chǎn)品只適合在本土做銷售，很少有能夠打開國際渠道的國產(chǎn)創(chuàng)新藥。”

過去中國創(chuàng)新藥行業(yè)以Fast follow和國產(chǎn)替代為主，并不是說這種模式不好，這是必須經(jīng)歷的歷史階段，起碼讓大家可以用的藥更豐富了，以往北極光的投資重點也在民生需要的板塊上。

宋高廣認為，對任何一個行業(yè)來說，替代的過程就是最好的紅利時刻，當(dāng)初互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)也是一種替代，2012年國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)的各種模式都可以在美國找到參考，所謂的模式創(chuàng)新也是copy到國內(nèi)，借助人口紅利迅速騰飛起來。

醫(yī)療行業(yè)也有相同的過程，從2015、2016年機構(gòu)開始大面積投藥，疊合2020年疫情的影響，更多人卷了進來。

“日中則昃，月滿則虧。當(dāng)孩童老叟都開始投藥的時候，你就知道行業(yè)到了最危險的時期。做早期VC，你必須比別人更專業(yè)、能更早看到趨勢。”在宋高廣看來，F(xiàn)ast follow的時代過去了，新周期要做真正的創(chuàng)新，包括臨床注冊、知識產(chǎn)權(quán)等政策也需要跟國際接軌。

“現(xiàn)在的大環(huán)境對國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)不是特別友善，但企業(yè)想要好好生存下去，就必須主動或者被動地轉(zhuǎn)型，被動創(chuàng)新也是一種創(chuàng)新。”

宋高廣多次提到，今天的中國創(chuàng)新藥領(lǐng)域，知識產(chǎn)權(quán)體系、定價體系和支付體系是三位一體，相互聯(lián)動的。“高壁壘創(chuàng)新?lián)碛袠O強的議價權(quán)，但創(chuàng)新必須由專利來保護，專利保護和數(shù)據(jù)保護是鼓勵醫(yī)藥創(chuàng)新的重要制度安排。”

創(chuàng)新不是一蹴而就，需要長期積累，國內(nèi)未來會慢慢形成散點式創(chuàng)新，局部率先作出突破，但具體哪個點能夠成為突破點就需要投資人的專業(yè)判斷。

談及自己的投資邏輯，宋高廣表示：“全球創(chuàng)新藥我們依然會投資，我們不僅關(guān)注原來的嚴肅醫(yī)療領(lǐng)域，泛醫(yī)療方向也是重點研究對象，包括生物材料、數(shù)字醫(yī)療、消費醫(yī)療領(lǐng)域的項目我們都有一定比例的投資規(guī)劃。”

關(guān)注趨勢是宋高廣的投資標(biāo)簽之一，時下最火熱的趨勢無非是ChatGPT，人人都在關(guān)注ChatGPT與自己所在行業(yè)的結(jié)合，但被問及未來醫(yī)療行業(yè)與ChatGPT有無結(jié)合空間時，他表示，這不是隨便想想的事，背后有更多責(zé)任問題。

“醫(yī)學(xué)是最為復(fù)雜的，我們一直在跟危及人類生命的疾病做搏斗，如果醫(yī)學(xué)、醫(yī)生都被人工智能代替了，那其他行業(yè)一定也不復(fù)存在了。最重要的是，很多醫(yī)學(xué)生的第一堂課就是醫(yī)學(xué)倫理學(xué)，這門課必須由多位資深教授來授課，來給學(xué)生灌輸醫(yī)學(xué)倫理，這是責(zé)任問題。當(dāng)然，對于新技術(shù)的發(fā)展，我們考慮的是如何將這些新技術(shù)應(yīng)用到實際的發(fā)展中，加速對科學(xué)、對疾病的認知，并最終延長壽命和提高生活質(zhì)量。”

相比起投資人的身份，宋高廣身上似乎保留了更多醫(yī)學(xué)者的印跡和初心，這一點在他的職業(yè)規(guī)劃中也有所體現(xiàn)。

明者遠見于未萌，智者避危于無形

聊到未來的職業(yè)規(guī)劃，宋高廣有種少見的耿直，他直言投資不是終點，也從不對未來設(shè)限，但未來肯定會做一些更具有挑戰(zhàn)的事情。

“無論做什么，都需要找到一個可以發(fā)揮自己才能的平臺。”北極光對于投資人宋高廣而言就是這樣一個有重要意義的平臺。

在宋高廣做分析師時期，他就能感受到非常高的話語權(quán)和決策權(quán)。“很少有大機構(gòu)給你這樣‘肆意妄為’、輸出自己觀點的機會，我會跟鄧鋒說，這個行業(yè)或者企業(yè)是怎樣的。當(dāng)時醫(yī)藥項目投不投，有很大的決定權(quán)是被交到我手里的。”

成為合伙人之后，宋高廣才發(fā)現(xiàn)“投”并不是最難的，難且痛苦的是“否”。合伙人要承擔(dān)“否”的角色，這是跟自己做博弈的一件事，“否”對了覺得還不錯，一旦“否”錯就責(zé)任重大，而且沒有業(yè)績體現(xiàn)，往往大家只看到誰投了幾個好企業(yè)，不會關(guān)注他否對了幾個案子。

“ ‘否’的過程太痛苦了，就覺得身上背著萬重山，你問我成為合伙人有沒有壓力？這就是壓力。”

“剛?cè)胄械哪贻p投資人都急于證明自己，在別人沖勁最足的時候，你非得拉繩往后拽，你的壓力是最大的。面對同齡的投資人，你是博士我也是博士，別人會問一句你憑什么否我？只有等到真正撞南墻、吃血虧的時候他才會認可你。醫(yī)療又是一個慢周期行業(yè)，企業(yè)發(fā)展得慢死得也慢，沒有長期駐扎在行業(yè)里的投資人很難塑造口碑。”

在醫(yī)療投資行業(yè)這個略有些“文人相輕”的環(huán)境中，宋高廣樹立起了自己的行業(yè)口碑。他最喜歡的一句話是：“明者遠見于未萌，智者避危于無形”，很多時候其實不必去做過多無意義的爭論，而是需要花大量時間去學(xué)習(xí)、去思考，結(jié)果總會被時間證明。”

除了專業(yè)上的硬條件，這也與宋高廣的“助人者心態(tài)”有關(guān)，聊到與醫(yī)藥相關(guān)的話題他滔滔不絕，能從問題本身一直延展到行業(yè)的各個細節(jié)，似乎很想在短時間里迅速幫助對方建立起一個對于醫(yī)藥行業(yè)的完整認知體系。

平時，宋高廣有大量閱讀的習(xí)慣，涉獵范圍也極其廣泛，無論是社會人文還是自然科學(xué)，談話中他也向我推薦了《中國詩歌發(fā)展史》《歐洲文藝復(fù)興史》《西方哲學(xué)史》《創(chuàng)世紀的第八天》以及《光電帝國》等書籍。看到好的文章和書籍，他都會發(fā)給自己帶的實習(xí)生，又或者是熱情地跟身邊人分享、討論。

在與人相處的過程中，宋高廣會散發(fā)出天生的親和力，大部分企業(yè)與宋高廣聊完都會覺得很輕松，絕不僅僅因為他穿著休閑，更因為他待人真誠。面對不同的創(chuàng)業(yè)者，即使是自己不會出手的項目，他也會提出許多直觀、有價值的建議，看到問題不會藏著掖著。甚至在與我們對話時，除了專業(yè)觀點的表述，宋高廣還會講他獨有風(fēng)格的冷笑話。

“一堆人建議我去講脫口秀，我在想是不是因為我老家是內(nèi)蒙的？”

長談結(jié)束后的周末，宋高廣在朋友圈分享了和同事去爬長城的合照，看上去依舊瀟灑隨性，但在扣動扳機的一刻他作為非典型性醫(yī)療投資人的強烈的割裂感會立即呈現(xiàn)。

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