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港股恒生指數(shù)出現(xiàn)了其有史以來(lái)的第三次“破凈”

2020-04-22 17:01:47來(lái)源： 中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)  

近期，港股恒生指數(shù)出現(xiàn)了其有史以來(lái)的第三次“破凈”，即PB降到1以下，而恒生指數(shù)市凈率跌破1倍的情況歷史上只發(fā)生過(guò)三次，分別為1998年、2016年和2020年，這也受到了市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

《中泰證券》在研報(bào)中指出，疫情可能引起全球經(jīng)濟(jì)衰退，利率不斷下行，超低估值和較高股息率的港股的配置價(jià)值將提升。恒指破凈后，H股ETF和恒生ETF份額增長(zhǎng)迅猛，通過(guò)港股通南下的資金也明顯放量，這可能是內(nèi)地資金對(duì)港股配置價(jià)值的發(fā)現(xiàn)。

對(duì)此，嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理、港股通投資策略組投資總監(jiān)張金濤表示，港股當(dāng)前估值處于歷史極值水平。市盈率指標(biāo)跟1998年亞洲金融危機(jī)、2008年全球金融危機(jī)、2011年歐債危機(jī)水平相當(dāng)，基本處于危機(jī)時(shí)的整體估值水平。從市凈率指標(biāo)來(lái)看，恒生指數(shù)的市凈率在1倍以下的，在2008年全球金融危機(jī)恒指市凈率都沒(méi)有跌破1倍，這個(gè)是歷史極低的估值水平。即使以較長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，如果兩年以后疫情的影響消除掉，經(jīng)濟(jì)回到一個(gè)正常生產(chǎn)狀態(tài)，市場(chǎng)估值回到一個(gè)歷史平均估值水平，港股向上空間也十分值得期待。

“港股當(dāng)前股息率較高，恒生指數(shù)動(dòng)態(tài)股息率超過(guò)4%，在全球無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行的大趨勢(shì)下，港股股息率處于足夠有吸引力的水平，適合做長(zhǎng)線布局。”張金濤進(jìn)一步指出，未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)龍頭和創(chuàng)新生物科技企業(yè)會(huì)持續(xù)在香港上市，并逐步納入港股通可投資范圍，這將豐富港股通基金的可投資范圍，發(fā)揮港股通基金可在A股和港股挑選最具成長(zhǎng)前景個(gè)股的優(yōu)勢(shì)，從而讓持有人從未來(lái)中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)、科技以及醫(yī)藥生物的發(fā)展中獲益。

今年以來(lái)市場(chǎng)整體呈現(xiàn)波動(dòng)態(tài)勢(shì)，績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理的操作思路也受到投資者關(guān)注。對(duì)于A股市場(chǎng)的投資機(jī)遇，張金濤表示，全球負(fù)利率趨勢(shì)持續(xù)深化，海外投資者以買(mǎi)入持有為主要策略，負(fù)債端資金久期較長(zhǎng)的機(jī)構(gòu)面臨資產(chǎn)荒挑戰(zhàn)。A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以其較低的估值、強(qiáng)勁的增長(zhǎng)及合理穩(wěn)定的股息，對(duì)海外長(zhǎng)線資金具有很強(qiáng)吸引力。國(guó)內(nèi)投資者的資產(chǎn)配置上，地產(chǎn)調(diào)控疊加信用剛兌打破，長(zhǎng)期利率下行提高了A股在大類(lèi)資產(chǎn)中的相對(duì)吸引力，為社會(huì)財(cái)富加配股票市場(chǎng)提供了契機(jī)。

在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革以及科技進(jìn)步的大背景下，張金濤也在嘉實(shí)滬港深精選基金年報(bào)中明確表示，將會(huì)持續(xù)優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，以消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、先進(jìn)制造為主要布局領(lǐng)域，持續(xù)挖掘具有較高成長(zhǎng)潛力的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。具體操作中，未來(lái)特別關(guān)注三類(lèi)機(jī)會(huì)：一是優(yōu)秀龍頭企業(yè)在合理的價(jià)位上持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值帶來(lái)的賺取長(zhǎng)期回報(bào)的機(jī)會(huì);二是行業(yè)發(fā)展過(guò)程中，有快速成長(zhǎng)潛力的公司在由小變大的過(guò)程中被市場(chǎng)低估或誤判帶來(lái)的獲取超額投資回報(bào)的機(jī)會(huì);三是價(jià)值股被低估帶來(lái)的估值回歸以及股息回報(bào)率的收益機(jī)會(huì)。

張金濤是業(yè)內(nèi)少有的兼具A股和海外投資經(jīng)驗(yàn)的行業(yè)老兵，擁有超17年投研經(jīng)驗(yàn)。在此前招商證券推出的《中國(guó)公募權(quán)益基金經(jīng)理風(fēng)格核心池》報(bào)告中，甄選了中國(guó)公募市場(chǎng)上投資年限較長(zhǎng)、管理規(guī)模較大、管理產(chǎn)品任職時(shí)間較長(zhǎng)的50位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理，張金濤入選港股主題風(fēng)格池。他篤定價(jià)值投資，強(qiáng)調(diào)要賺企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的錢(qián)，而不是交易對(duì)手的錢(qián)，“企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值需要時(shí)間，價(jià)值投資需要放長(zhǎng)線，才能分享跟優(yōu)質(zhì)企業(yè)一起成長(zhǎng)帶來(lái)的回報(bào)。”

根據(jù)基金年報(bào)信息統(tǒng)計(jì)，張金濤管理的嘉實(shí)滬港深精選、嘉實(shí)滬港深回報(bào)、嘉實(shí)瑞享三只基金在2019年合計(jì)為持有人賺取回報(bào)達(dá)36.65億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，嘉實(shí)滬港深精選、嘉實(shí)滬港深回報(bào)、嘉實(shí)瑞享在2019年分別取得39.62%、46.69%和48.13%的凈值增長(zhǎng)率，均顯著跑贏滬深300指數(shù)和恒生指數(shù)表現(xiàn)。

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