首頁 > 基金 > 正文

震蕩市考驗定力，機構整體調低持倉 低估值防御性板塊獲重視

2020-04-01 16:16:45來源：財聯社  

雖然本周一A股再度收陰，但相較此前市場的連續調整，上周以來A股出現較為明顯的反彈走勢，還是有效舒緩了投資者此前緊繃的神經。

不過，同樣不可否認的是，在A股背景下，由于后市能見度相對降低，無論是對普通投資者還是機構投資者的持倉定力都提出了極大考驗。

“一季度市場波動較大，核心變量是疫情。一般來說，A股的大跌有幾種情況：首先是流動性的緊縮，目前來看不具備這樣的條件。第二是基本面受到外圍的沖擊，目前來看，一季度的市場波動主要反映了外圍沖擊的影響。雖然國內的疫情控制情況還不錯，但全球是一個共同體，外需會反過來對國內產生影響。我們會根據市場進行動態調整，我的投資風格是尊重市場，在市場任何時候都會選擇風險收益比合適的標的進行投資。當前我們根據市場對疫情的反應在倉位上做了適當擇時，減倉明顯受損標的。”富國精準醫療基金經理于洋表示。

機構整體調低持倉

自海外疫情擴散以來，基金經理便面臨減倉還是繼續堅守的抉擇。而從近期數據來看，機構整體趨向謹慎，倉位整體也出現一定下降。

恒天財富的數據顯示，以簡單平均方法計算，上周全部參與監測的股票型基金(不含指數基金，下同)和混合型基金平均倉位為67.02%，相比上期下降0.22個百分點。其中，股票型基金倉位為89.87%，下降0.04個百分點，混合型基金倉位為64.24%，下降0.22個百分點。從細分類型看，混合型基金中，靈活配置型基金倉位下降0.27個百分點，至62.19%;平衡混合型基金上升1.65個百分點，至56.8%;偏股混合型基金倉位下降0.64個百分點，至85.43%，偏債混合型基金倉位上升0.28個百分點，至24.66%。

而以凈值規模加權平均的方法計算，數據顯示，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為74.35%，相比上期下降0.1個百分點。其中，股票型基金倉位為91.01%，上升0.06個百分點，混合型基金倉位72.14%，下降0.32個百分點。從細分類型看，混合型基金中，靈活配置型基金倉位上升0.16個百分點，至64.23%;平衡混合型基金下降0.1個百分點，至64.44%;偏股混合型基金倉位下降0.87個百分點，至85.76%，偏債混合型基金倉位上升0.53個百分點，至22.43%。

可見，在行情震蕩疊加外圍市場不確定性上升背景下，不少機構選擇調低持倉以應對可能出現的沖擊。

事實上，正如純達基金所指出的，“海外市場波動仍是影響A股短期走勢的重要變量。隨著疫情防控形勢發展，全球逾60個國家或地區相繼宣布進入緊急狀態，這樣雖能有效控制疫情的發展，但全球經濟下滑在所難免。此外，由于歐美疫情仍然處于上升期，未來市場也不能排除再次出現大幅波動”。因此純達基金認為，全球疫情變化和經濟衰退的不安情緒仍將擾動A股的反彈節奏。

不過純達基金同時也強調稱，對比海外空前力度的財政、貨幣政策來看，國內政策仍較為克制，隨著海外疫情沖擊導致全球性衰退，后續進一步加碼對沖政策、降準降息等超預期寬松舉措可期。就當下情況來看，純達基金預計，A股市場或將繼續震蕩筑底。

低估值防御性板塊獲重視

就A股當前位置而言，有機構認為調整過后遍地都是“黃金”，不過也有機構認為當前位置A股大幅向上仍有阻力。

在長盛價值發現擬任基金經理馮雨生看來，海外市場對A股的短期擾動難免，但A股長期向好趨勢不變，一是A股估值進入歷史低位區間，短期大幅調整孕育著中長期投資機會，對價值投資來說是較好的入場時機;二是外資長期流入A股的趨勢不改。

不過大禾投資則表示，從市場整體來說，并沒有一種遍地黃金的感受。A股的估值要分結構來看，一些大市值公司估值的確較低，如銀行、石油等板塊，但小市值的公司估值其實并不低，有部分還是高估的，A股的整體估值不能做一個簡單的高低判斷。從微觀層面來看，我們還是能從中找到一些較低估的公司。港股也是類似的情況，并不是整體的低估，每家公司的差異非常大，需要具體分析每家公司的情況。有一部分港股的估值比A股低，也能找到一些投資機會。

可見，就當前位置，機構間顯然存在一定分歧。但就整體而言，公募偏股基金倉位其實仍處于歷史高位水平，據好買基金研究中心發布的最新基金倉位報告指出，公募偏股型基金上周小幅加倉，名義調倉與主動調倉方向一致，且主動調倉幅度大于名義調倉。從行業配置方面，銀行、煤炭和電力及公用事業三個板塊被公募基金主動相對大幅加倉，而基礎化工、電力設備和醫藥逐漸主動減持。

相對而言，不難發現，公私募機構在當前階段已普遍開始重視低估值防御性板塊的配置價值。而從近期行情主線及資金流向上的變化來看，同樣不難察覺。

縱觀近期盤面，在此前外盤大跌時，A股由于疫情沖擊的高峰期已過，跌幅相對于外盤也要小得多，而從上周領漲的板塊也可看出，高分紅、低估值的板塊重新受到資金追捧，前期漲幅較大的成長板塊則迎來了小幅調整。從近5個交易日行業資金流向上同樣不難發現一些端倪，數據顯示，近5個交易日兩市主力資金凈流入居前的板塊分別為銀行、食品飲料和建筑裝飾，相較之下，此前備受資金追捧的電子、計算機、通信板塊則成為資金凈流出的主要對象。

分析人士表示，高分紅、低估值的板塊受追捧也說明目前A股的藍籌股配置價值已經較高，以十年國債收益率和滬深300股息率之差來看，當前已經處在歷史低點的位置，這一低點就歷史回溯來看，往往都是滬深300指數較便宜、安全邊際較高的位置。

關鍵詞： 持倉

責任編輯：hnmd003

相關閱讀

推薦閱讀