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神秘人季學慶拉升估值，漢桑科技IPO信披迷霧

2023-08-25 09:40:23來源：金融界  

文/樂居財經嚴明會

"無心插柳柳成蔭"，王斌的財富故事，很契合這句成語。


(資料圖片僅供參考)

在1989年從東南大學畢業后，她沒有循規蹈矩按部就班地去做工程師，而是進入了一家國營進出口公司。三年后，她下海了，自己做有色金屬和白色家電的外貿生意。

轉折點在1998年，一家著名音響設備制造商在南京尋找代工廠家，她好心牽線，純屬“私人幫忙”。不久后，該廠商因客戶要求高、產品利潤薄，決定中途退出。

王斌決定自己建廠投產，接下這個單子。當時，她毫無音響行業的經驗，但她成功了，其產品獲得了《WHATHI-FI》年度產品大獎。

無意間，她找到了新賽道，為全球知名音頻品牌客戶提供高性能音頻、創新音頻等產品的研發、設計、制造一體化服務。

如今，25年過去了，王斌的音響生意越做越大。前不久，她旗下的漢桑（南京）科技股份有限公司（簡稱：漢桑科技）向上交所創業板遞交了招股說明書。

從2020年至今，它的境外經營業務占比非常高，分別為96.14%、95.02%和98.01%，其銷售區域主要包括美國、歐洲及其他境外地區。換而言之，王斌把生意做到全球了。

如果漢桑科技成功上市，其市值約40億元，王斌和丈夫占發行后60%股份，身價將超過24億元。

這份財富背后，是一個女人的韌性與堅持。

一、跟單員妹妹、外國丈夫與丈夫的女兒

2021年5月，正是疫情肆虐的時候，王斌現身母校東南大學，出席“東南大學—漢桑科技AIoT聯合研發中心”揭牌儀式。

在合影時，她背后站著一個外國人，光頭。他是漢桑科技副董事長HelgeLykkeKristensen（簡稱：Helge），王斌的丈夫，從事音頻行業超過30年，曾在國際知名音響品牌公司工作。

從履歷上看，王斌并沒留過學，一直在國內公司工作，但她卻有著異國婚姻。對于生于60年代的人來說，很是異類。

Helge生于1960年，比王斌大7歲，丹麥國籍，擁有中國永久居留權，持有奧德堡大學電子工程碩士學歷及經濟學碩士學歷。曾先后在多家外國公司工作，直到2001年才進入漢桑科技。

王斌和Helge是何時相識、結婚，有沒有共同的小孩，招股書沒有披露。

有一個明確的信息是，Helge的女兒NannaLykkeRickers（簡稱：Nanna）通過員工持股平臺漢諾長間接持有漢桑科技0.02%股份。Nanna在漢桑科技境外子公司PlatinGateApS擔任項目主管。

Nanna會是王斌與Helge的孩子嗎？這是一個謎。

如果沒有漢桑科技披露上市，恐怕外界無法知道王斌有個外國丈夫。

人們總是說成功的男人，背后有個賢內助，但這在王斌身上相反。Helge在漢桑科技的開疆拓土上，功不可沒。他更理解歐美客戶的的品牌文化、設計理念和產品研發等。

他們是夫妻，更是生意上的搭檔。妻子是董事長兼總經理，丈夫是副總經理。

基于此，漢桑科技的控股股東是王斌，但實際控人有兩個：王斌和Helge。他們合計控制著漢桑科技84.93%股份。

樂居財經《預審IPO》查詢，在漢桑科技的股權上，王斌直接持股37.93%、通過漢嘉投資、漢諾升、聲智互聯間接持有9.58%、0.44%和0.49%股份，Helge通過HansongTechnology持股31.93%。

他們雖是夫妻，但股權上分得很清楚。

此外，王斌的妹妹王玨持有漢桑科技8.87%股份，估值約2.66億元。她生于1976年，專科畢業后，就跟著姐姐，從漢桑科技的跟單員干起，一直做到今天的董事之位。

二、神秘人季學慶小股拉升估值，股東增資沒披露價格

王斌夫婦把生意做到全球，凡事總有因果。

在2003年7月，漢桑科技成立，HansongHolding獨資興辦，注冊資本500萬美元。到了2008年10月，股東變為HansongTechnology。

2020年11月20日，HansongTechnology把持有漢桑科技43.2%股權、10%股權和10.8%股權分別轉讓給王斌、王玨和漢嘉投資。漢嘉投資為王斌100%持有。

第二天，漢桑科技新增注冊資本266.45萬元，漢諾佳、漢諾欣、漢諾宜、漢諾和、漢諾金分別持股0.34%、1.23%、0.67%、0.82%和0.54%。

一個月后，王斌把持有漢桑科技0.1%股份轉讓給自然人季學慶，作價240萬。這直接將漢桑科技的估值拉高至24億元。

到了2021年7月，漢桑科技又迎來新一輪增資，漢諾金和漢諾長分別認繳出資7.22萬元和7.83萬元。其中漢諾長持股0.11%。這個漢諾長，專門為LasseRosendahl和Helge的女兒Nanna而設，他們分別出資76.15%和22.85%。

2021年10月，漢諾升認繳漢桑科技新增注冊資本161.89萬元。幾乎同時，王斌有故伎重演，把漢桑科技增資后的0.31%股權轉讓給季學慶，令估值再上一個臺階，達到32億元。通過轉讓小股份，拉高估值，是IPO企業過程中慣常的做法。

通過七家員工持股平臺的增資與季學慶的入局，王斌至少讓公司240名骨干看到了希望，持股漢桑科技有價值的。

但一個多月后，原形畢露了。星納赫源、星軒創投、動平衡創投、金寧經開、大運河基金、人才基金、產業發展基金對漢桑科技認繳新增注冊資本469.1萬元。

這些新進的股東，到底出資多少認繳股份？包括七個員工持股平臺入局的價格，漢桑科技并沒有公布。這個答案，有待交易所的問詢函進一步了解。

而唯一公布股權轉讓價格的是，有關季學慶的持股。截至招股書簽署日，季學慶在漢桑科技持股0.39%。

季學慶是誰？由于他在漢桑科技持股較少且沒有擔任職務，沒有達到披露的義務。他和王斌簽署了協議，如果漢桑科技沒有上市，將享有贖回權。

樂居財經《預審IPO》查詢，網上有位“季學慶”的同名者，曾是用友科技高管，現為南京蘇和創投執行事務合伙人，在江蘇洋河酒廠、南京貝倫思、南京聯迪擔任獨董。

三、放棄海外上市沖A，突擊分紅超億元

曾經，王斌一直想把漢桑控股送到海外上市，并搭建了紅籌架構。

在2018年6月，漢桑科技通過設立BVI持股平臺、漢桑開曼、HansongTechonologyLimited、HansongCMD，并由HansongTechonologyLimited收購漢桑有限、HansongCMD收購音范影音的方式，完成了海外紅籌結構搭建。

當時，王斌和王玨姐妹分別持有漢桑開曼90%和10%股份。

但到了2020年，漢桑科技決定拆除海外紅籌結構，王斌的丈夫Helge收購了漢桑開曼的全部股權，然后把漢桑科技的股權進行重新轉讓成現在的架構。在這過程中，最大的變化在于，Helge通過HansongTechnology持股漢桑科技31.93%，而在之前的紅籌價格里，并沒有他的份。

王斌決定沖刺A股市場。

為了進一步擴大市場，漢桑科技本次IPO擬募資超10億元，主要用于年產高端音頻產品150萬臺套項目、智慧音頻物聯網產品智能制造項目、智慧音頻及AIoT新技術和新產品平臺研發項目等。

從2020年至2022年，漢桑科技實現營業收入分別為7.97億元、10.19億元、13.86億元，凈利潤分別為6409.11萬元、1.05億元、1.88億元，綜合毛利率分別為37%、28.28%、28.85%，存在一定的波動。

目前，漢桑科技主營業務收入主要來自于高性能音頻產品、創新音頻和AIoT智能產品，合計占主營業務收入的比例在95%左右。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為2.01億元、4.16億元、3.39億元，占總資產的比例分別為34.88%、44.50%、26.93%。

漢桑科技雖然注冊地在南京，但主營業務收入中境外收入占比均超九成，銷售區域主要包括美國、歐洲及其他境外地區。

由于外銷收入占比較高，且主要以美元結算。報告期內的匯兌損益分別為1443.23萬元、322.16萬元和-1268.20萬元。報告期各期末，應收賬款賬面價值分別為1.11億元、1.51億元、1.24億元，占報告期各期末總資產的比例分別為19.28%、16.09%、9.87%，占比相對較高。

漢桑科技的研發費用分別為6228.51萬元、5350.59萬元、7242.42萬元，研發費用率呈現逐年下滑趨勢。

它的流動比率及速動比率低于同行業可比上市公司均值；合并資產負債率分別為59.23%、53.34%、47.94%，整體呈下降趨勢，但仍高于同行業可比上市公司均值，償債能力亟待提升。

此外，2021年漢桑科技突擊分紅1.0859億元。這一年，它的利潤為1.0585億元。這些分紅的八成以上，落入了王斌夫婦的口袋。在2019年，漢桑科技向母校東南大學無線電工程系捐資10萬元。

附：漢桑科技發行的有關中介機構

保薦人：中國國際金融股份有限公司

主承銷商：中國國際金融股份有限公司

發行人律師：北京市君合律師事務所

審計機構：天健會計師事務所（特殊普通合伙）

評估機構：坤元資產評估有限公司

保薦人律師：北京市通商律師事務所

保薦人會計師：信永中和會計師事務所（特殊普通合伙）

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責任編輯：hnmd003

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