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焦點資訊：鋰電產業去庫存進行時 碳酸鋰成交均價跌破20萬元/噸

2023-04-13 09:52:51來源：證券時報  

今年3月，對于鋰電行業上下游而言并不是一樣的春風拂面。終端的新能源汽車銷售在3月下旬已經傳來陣陣暖意，但是在上游的材料端，降價、減產的現狀帶來陣陣寒意。碳酸鋰成交均價在4月12日正式跌破了20萬元/噸的整數關口，較高位回調已近七成。

多位業內人士反映，產業鏈冷熱不均的原因是行業處于深度去庫存階段。目前，企業去庫存的主流策略是以減少原材料采購、降低產量為主，在需求尚未大規模恢復之前，去化速度會有所拉長，二季度末或為重要觀測節點。

上下游溫差明顯


(資料圖片僅供參考)

最新數據顯示，3月份鋰電行業上下游冷熱不均。下游銷售的逐步回暖，并沒有傳導到成交、生產雙雙冰封的上游原材料環節。

中汽協、乘聯會最新披露的統計數據顯示，雖然面臨汽車價格戰等不利因素，但3月下旬以來的新能源汽車銷售已經較前兩個月明顯回暖。乘聯會統計，3月新能源乘用車批發銷量達到61.7萬輛，同比增長35.2%，環比增長24.5%；零售銷量54.3萬輛，同比增長21.9%，環比增長23.6%。

動力電池生產也保持積極態勢，銷售情況則更為亮眼。據中國汽車動力電池產業創新聯盟統計，3月我國動力電池產量共計51.2GWh，同比增長26.7%，環比增長23.5%。該聯盟更首次披露銷量數據顯示，3月動力電池銷量共計44.3GWh，同比增長81.1%，磷酸鐵鋰電池銷量同比增幅高達98.5%。

但是，春日暖陽的傳遞到此為止，在上游，3月鋰電材料的產量普遍轉向環比下滑。值得注意的是，清淡的生產氣氛不僅限于深受價格波動困擾的鋰資源產品鏈，觀望的情緒在整個鋰電材料領域蔓延。

從最上游也是關注度最高的原材料鋰鹽開始。隆眾資訊統計，2023年3月中國主要的碳酸鋰生產企業合計產量為3.01萬噸，環比下降0.33%；SMM統計數為3.06萬噸，環比減少1%。另一主要鋰鹽產品氫氧化鋰3月產量在2.2至2.4萬噸之間，環比同樣有2%的降幅。

常規而言，3月往往是鋰鹽產量走高的時間點，因氣溫回暖，鹽湖化凍，碳酸鋰產量往往有所增加，輝石冶煉企業也通常在此時從檢修中恢復。但是在2023年，碳酸鋰價格經歷了60%以上的降幅，導致部分成本較高的回收產能、外采鋰輝石產能、云母提鋰產能不得不縮減產能，以避免陷入越生產越虧損的尷尬局面。

碳酸鋰產量的下滑只是產業鏈縮量的起點。在碳酸鋰的直接下游，正極材料中的三元材料、磷酸鐵鋰產量也一并走低，SMM統計指出，3月中國三元材料產量為4.6萬噸，環比持平，同比下滑8%；磷酸鐵鋰產量為7.04萬噸，環比下降2%，同比增長13%。

雖然碳酸鋰等主要原料價格的走低，直覺上有利于正極材料的采買及生產，但是過大幅度的價格波動，破壞了穩定的價格預期，反而引發了強烈的觀望情緒。SMM指出，目前不止動力電池端持幣觀望情緒漸濃，儲能端需求后延情況也有所發生，部分毀單和延后提貨已經成為3月下半月的主旋律。

不以鋰資源為原料的負極材料、隔膜、電解液產品也同樣受到牽連，3月產能增幅有明顯下滑，甚至落入下滑區間。

隆眾資訊統計，2023年3月中國主流負極企業負極材料產量為9.75萬噸左右，環比減少6.43%；主流電解液企業產量為7.25萬噸左右，環比小幅上漲11.88%；隔膜產量約10.94億平方米，環比上升3.8%。

去庫存是主因

導致下游需求回暖，上游卻未被傳導的關鍵原因，是行業目前正在處在深度去庫存階段。據企業方面透露，鋰電行業這輪去庫存周期在去年年底就已經開始。

庫存較高的情況，其實在消費淡季并不鮮見，但是今年春天鋰電全產業鏈的累庫規模是歷史級的。根據EVTank提供數據，2022年全產業鏈的動力電池庫存高達164.8GWh，達到歷史新高。東證期貨分析師陳祎萱也透露，目前冶煉廠仍有相當體量的碳酸鋰庫存待消化。

企業端的情況支持產業鏈高庫存的判斷。

據Wind統計，目前已披露年報的五家上市鋰鹽企業，庫存原材料、庫存商品金額的中位數分別為11.69億元、2.7億元，上年同期分別為2.95億元、1.30億元。而在鋰電池行業，龍頭企業寧德時代2022年的庫存商品、原材料金額分別為296.62億元、49.84億元，上年同期分別為193.06億元、81.29億元。

歷史新高的庫存，與去年下半年全產業鏈在高預期下的大舉備貨有關。SMM指出，彼時市場預測在國補退坡前夕，新能源汽車銷售將大幅放量，但是除12月外，2022年月度銷量長期在50萬輛左右的水平波動徘徊，即便年底的翹尾行情也存在旺季不旺的情況。

西南地區一位鋰電投資人士告訴證券時報·e公司記者，前兩年市場快速增長，產業鏈企業的生產預期很高，產能大舉擴張；現在市場預期降低，反映到生產端，本質上是一個產能負荷下降的過程。

高庫存再疊加原材料碳酸鋰的下行周期，部分企業就算庫存已經處于低位，也依然不敢大規模采購原材料投入生產，在某種程度上營造了“去庫存假象”，對需求形成反向壓制，進一步加劇了下游對上游采購的觀望情緒。

寧德時代就公開表示，碳酸鋰價格在下行周期，公司正在推動快速去庫存并縮短采購周期。龍頭的策略逐級傳遞，負極材料龍頭璞泰來確認，公司前期儲備了較多的庫存量，下游客戶在去年四季度即進入去庫存階段，公司相應需要時間調整之前的高成本庫存。贛鋒鋰業亦透露，從去年底到今年初以來，市場觀望情緒較重。

“據摸排，近幾個月電池廠開工率持續維持低位，平均只有三到四成。” 隆眾資訊鋰電池分析師路天麗介紹。

“正極廠方面也沒有加大力度生產的動力，4月總體以平穩生產為主，且排產仍有下調趨勢。”隆眾資訊正極材料分析師宋晶亦表示，“頭部磷酸鐵鋰、三元材料廠尚有長單支撐，但在下游減產的背景下，長單無法支撐產能，也開始接一些散單。”

一些小眾產品交易更是慘淡，以錳酸鋰為例，很多企業的訂單已經壓縮到幾噸，此前需求旺盛的時候不乏20~30噸的大單。

庫存何時出清？

雖然都處于去庫存周期，但是鋰電產業鏈各環節的去化速度差別較大。上海有色鈷鋰事業部分析師馮棣生告訴證券時報·e公司記者，“目前除了正極材料廠商的鋰鹽庫存、終端車企的電芯庫存有所去化外，其他環節的庫存情況都難言樂觀。”

在鋰鹽廠，雖然目前成交下滑30%-50%，并且部分廠家已經因成本壓力有所減產，但業內人士反映，四川、青海等低成本產地開工基本正常，產量持續增加，已進入被動累庫階段，目前庫存處于較高水平。

在電池廠，“新增庫存的節奏確實放緩了，但累積庫存水平并沒有下降多少”，上海鋼聯新能源事業部動力電池分析師王學雷向記者表示，雖然隨著鋰電產業鏈體量的不斷壯大，電池廠處于下游，更貼近終端，更需要保持安全的庫存水平，但目前行業對電池合理庫存的區間并沒有統一的共識。

在正極材料廠，雖然如前所述，其鋰鹽原材料庫存已經很低。但是，“成品庫存依然處在高位，即便是頭部企業，也有幾千噸的庫存”，宋晶向記者介紹，“在需求旺盛的時候，全行業累計庫存也就2萬噸左右。”

“現階段要緊盯頭部大廠何時出現批量采購原料的大單，這是市場回暖的強信號。”路天麗告訴證券時報·e公司記者。

本輪去庫存周期何時結束？多數受訪人士認為，重要的觀察時點在二季度末。

宋晶認為，行業庫存可能要到二季度末才能消化完成。

SMM新能源分析師袁野也認為，在經歷了4月的第二輪產業鏈大規模降庫后，以電芯及四大主材為主的中間環節的庫存水平或將降至低位，“如若低庫存的中間環節企業開啟了大規模備庫，上游原料或將迎來價格回彈機會。”

陳祎萱表示，預計二季度下游的邏輯主線仍是主動去庫存，在此情況下，上游感受到需求改善的時點大概率滯后于終端需求的回暖。陳祎萱進一步指出，二季度是一個重要的窗口期，除了持續跟蹤終端需求的復蘇力度以及各環節庫存去化的情況外，同樣需要關注陷入虧損的鋰鹽廠是否會降低開工率，以及價差倒掛后智利碳酸鋰是否仍能大比例出口至中國市場。

目前，業內對二季度首月鋰電材料的生產表現仍持悲觀態度。據隆眾資訊對16種鋰電材料4月產量的預測中，有13種將出現環比下降；SMM則對9種鋰電材料中的7種給出產量環比下降的預測。

其中，關注度最高的碳酸鋰，隆眾資訊、SMM給出的4月產量預期分別為環比降5.31%、3%；磷酸鐵鋰分別為環比降12.6%、8%。SMM分析稱，由于下游需求不及預期，疊加碳酸鋰價格持續下行影響，企業或面臨虧損，因此部分輝石和云母冶煉企業維持減停產預期。

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責任編輯：hnmd003

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