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瓷磚業務快速增長，東吳證券維持東鵬控股“增持”評級

2023-08-23 15:38:50來源：金融界  


(資料圖)

樂居財經彥杰8月23日，東吳證券發布研究報告，維持東鵬控股“增持”評級。

東吳證券觀點如下，深耕零售優勢渠道，瓷磚業務快速增長。分行業看，23H1有釉磚/無釉磚/衛生陶瓷/衛浴產品營收分別同比+24.13%/-30.91%/-5.22%/+0.38%，主要瓷磚產品銷售規模迅速增長。

產品結構優化、降本增效等多措并舉，毛利率顯著修復。23Q1-Q2公司銷售毛利率分別為24.84%/35.34%。分行業看，23H1公司瓷磚業務毛利率33.46%，同比提升5個百分點；潔具業務毛利率23.85%，同比提升2.49個百分點。一方面，公司深耕零售優勢渠道，持續優化產品結構，23H1中大規格高值產品銷售占比提升至29%。另一方面，公司通過精益運營、降本增效、數字化等項目穩步推進，全價值鏈效率和效能提升，推動毛利率水平回升。

經營性現金流同比大幅改善，收現比提升、付現比下降。2023H1公司經營活動產生的現金流量凈額為9.38億元，同比增長571.49%，主要系本期營業收入增加、降低庫存、嚴控回款所致。

公司是國內瓷磚衛浴領軍企業，具有強大的C端經銷網絡，同時在開拓中小微工程中也具備優勢，經銷為主的渠道結構為公司提供了較好的利潤與現金流。隨著行業出清逐步進入階段性尾聲，東吳證券預計公司將會持續迎來收入和業績端的修復，預計公司2023-2025年歸母凈利潤為8.22/10.34/12.54億元，對應PE分別為16X/12X/10X。

相關公司：東吳證券sh601555,東鵬,東鵬控股sz003012

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責任編輯：hnmd003

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