2023中期業(yè)績(jī)解讀：“完美風(fēng)暴”之后，復(fù)星國(guó)際(00656.HK)何以揚(yáng)帆再起航

2023-08-31 13:56:43來(lái)源：金融界

今年3月，復(fù)星國(guó)際(00656.HK)董事長(zhǎng)郭廣昌在年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，以“完美風(fēng)暴”比喻復(fù)星在2022年的遭遇。市場(chǎng)普遍關(guān)注，這艘穿越“完美風(fēng)暴”的家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)“航母”，將以何種姿態(tài)行駛于新的經(jīng)濟(jì)周期？

【資料圖】

8月31日，復(fù)星國(guó)際舉行2023年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，郭廣昌在會(huì)上表示：“非常明確的一點(diǎn)是，我們已經(jīng)穿越了周期，復(fù)星的現(xiàn)金流壓力得到很好的解決，從現(xiàn)在開(kāi)始我們要聚焦發(fā)展，聚焦我們已經(jīng)形成優(yōu)勢(shì)的板塊。發(fā)展才是解決所有問(wèn)題的根本核心。”

根據(jù)8月30日公布的中期業(yè)績(jī)，2023年上半年復(fù)星實(shí)現(xiàn)總收入人民幣970.6億元，同比增長(zhǎng)10.9%；歸母凈利潤(rùn)為人民幣13.6億元。反映企業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)能力的關(guān)鍵指標(biāo)——產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)，同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)66%，達(dá)人民幣33.7億元。進(jìn)一步梳理資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表以及各板塊業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)，堅(jiān)定推進(jìn)“瘦身健體、聚焦發(fā)展”的復(fù)星，已成功卸下債務(wù)包袱，核心產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級(jí)，正以更加健康的身姿迎來(lái)新一輪發(fā)展。

瘦身健體：一年降債超400億，流動(dòng)性壓力已然消解

2022年，受疫情沖擊和全球資本市場(chǎng)波動(dòng)雙重影響，疊加傳言擾動(dòng)，外界一度對(duì)復(fù)星的債務(wù)問(wèn)題產(chǎn)生擔(dān)憂(yōu)。

根據(jù)8月30日的業(yè)績(jī)報(bào)告，截至2023年6月30日，復(fù)星國(guó)際合并報(bào)表總負(fù)債為人民幣2209億元，對(duì)比2022年6月30日的人民幣2611億元，大幅下降402億元。總債務(wù)占總資本比例進(jìn)一步降至51.8%，平均債務(wù)成本為5.32%，在全球利率大幅升高的大背景下，體現(xiàn)了復(fù)星把控融資成本的能力。

值得注意的是，上述債務(wù)數(shù)據(jù)還是集團(tuán)合并報(bào)表層面的，如除去旗下如豫園股份、復(fù)星醫(yī)藥、復(fù)星旅文等并表上市子公司的債務(wù)，真正歸屬于復(fù)星國(guó)際集團(tuán)控股層面的負(fù)債僅為人民幣947億元。

此外，復(fù)星國(guó)際于6月30日安排兌付了7月2日到期的7億美元境外債券。據(jù)此，集團(tuán)合并報(bào)表層面的總負(fù)債降至人民幣2164億元，歸屬于復(fù)星國(guó)際集團(tuán)控股層面的負(fù)債隨之降至人民幣902億元。

數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)復(fù)星共兌付公司債人民幣67.3億元及超過(guò)27億美元等值的境外債券和銀團(tuán)貸款，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，已無(wú)大額美元債到期。而截至2023年6月30日，現(xiàn)金、銀行結(jié)余及定期存款充裕，達(dá)人民幣1146.8億元。

去年以來(lái)，通過(guò)“瘦身健體”，復(fù)星不僅成功跨越“債務(wù)墻”，也為持續(xù)發(fā)展練就了更加健康的體魄。

中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2023年復(fù)星繼續(xù)堅(jiān)定執(zhí)行非戰(zhàn)略性、非核心資產(chǎn)的退出，上半年合并報(bào)表層面退出項(xiàng)目現(xiàn)金回流超人民幣200億元。與此同時(shí)，復(fù)星在境內(nèi)外的融資渠道進(jìn)一步拓寬，境內(nèi)于1月獲得五大國(guó)有銀行牽頭的人民幣120億元銀團(tuán)貸款；境外維護(hù)廣泛中外資銀行合作網(wǎng)絡(luò),2023年4月發(fā)行新一筆境外銀團(tuán)貸款，截至6月30日已實(shí)現(xiàn)提款超過(guò)5億美元。公開(kāi)市場(chǎng)融資方面，于1月和7月分別完成人民幣10億元的超短期融資券發(fā)行。

連續(xù)獲得大額信貸支持并成功發(fā)行融資券，反映了境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)對(duì)復(fù)星財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)聚焦的充分認(rèn)可。早前，國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普已觀察到復(fù)星企穩(wěn)動(dòng)向，于5月30日發(fā)布報(bào)告，將復(fù)星評(píng)級(jí)展望提升至“穩(wěn)定”。

分析人士認(rèn)為，面對(duì)國(guó)際政治形勢(shì)復(fù)雜多變，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能減弱，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨需求不足等挑戰(zhàn)，今年以來(lái)，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)債務(wù)違約現(xiàn)象高發(fā)，“在這樣的外部環(huán)境下，復(fù)星所展現(xiàn)的降債實(shí)力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力，更顯難能可貴。”

聚焦發(fā)展：產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)勁增66%，主業(yè)激發(fā)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力

復(fù)星業(yè)績(jī)報(bào)告披露的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)，一直受到市場(chǎng)和投資人高度關(guān)注。該指標(biāo)包含了集團(tuán)下屬產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)附屬公司及用權(quán)益法核算的聯(lián)合營(yíng)企業(yè)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)，相較于受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響較大的歸母凈利潤(rùn)，更能體現(xiàn)復(fù)星主營(yíng)業(yè)務(wù)的底色。

2023年上半年，集團(tuán)產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)人民幣33.7億元，剔除已處置企業(yè)(含未交割企業(yè))利潤(rùn)因素，同口徑同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)66%，反映了復(fù)星加速聚焦家庭消費(fèi)主賽道后的內(nèi)生動(dòng)力得到進(jìn)一步釋放。

“我們聚焦已有的能力進(jìn)一步深耕，不再以擴(kuò)張作為主要發(fā)展方向，把優(yōu)勢(shì)資源投入到已經(jīng)有的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)里，作為我們的根本，在戰(zhàn)略上進(jìn)一步明確和調(diào)整。”郭廣昌表示。

上半年，圍繞全球家庭客戶(hù)健康、快樂(lè)、富足需求，復(fù)星旗下豫園股份、復(fù)星醫(yī)藥、復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)、復(fù)星旅文四大核心子公司持續(xù)提升產(chǎn)品和服務(wù)能級(jí)，收入貢獻(xiàn)達(dá)人民幣707.6億元，占集團(tuán)總收入的73%，利潤(rùn)貢獻(xiàn)也隨之提升。

其中，豫園股份上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣274.44億元，同比增長(zhǎng)21.86%；歸母凈利潤(rùn)人民幣22.18億元，同比增長(zhǎng)225.83%。復(fù)星旅文上半年收入大幅增長(zhǎng)38.7%，達(dá)人民幣89.0億元，并實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，歸屬于股東盈利人民幣4.7億元。復(fù)星醫(yī)藥上半年?duì)I業(yè)收入人民幣213.95億元，新品和次新品收入貢獻(xiàn)占比進(jìn)一步提升，旗下創(chuàng)新生物制藥平臺(tái)——復(fù)宏漢霖，上半年?duì)I業(yè)收入人民幣25.005億元，同比增長(zhǎng)93.9%，并首次實(shí)現(xiàn)半年度盈利，凈利潤(rùn)人民幣2.4億元。

分析人士認(rèn)為，上半年復(fù)星主業(yè)全線(xiàn)增長(zhǎng)，宏觀上得益于抓住了消費(fèi)復(fù)蘇機(jī)遇乘勢(shì)向上，更離不開(kāi)深度產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)的厚積薄發(fā)，其背后是長(zhǎng)期積累的創(chuàng)新和全球運(yùn)營(yíng)能力正持續(xù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。

以復(fù)宏漢霖為例，其收入增長(zhǎng)主要源于自主研發(fā)的核心產(chǎn)品。其中，漢曲優(yōu)和漢斯?fàn)罘謩e實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入約12.767億元和5.563億元。目前，漢曲優(yōu)在美國(guó)上市許可申請(qǐng)獲FDA受理，有望成為首個(gè)中美歐三批的國(guó)產(chǎn)生物類(lèi)似藥；漢斯?fàn)钜言谥袊?guó)獲批用于治療3項(xiàng)適應(yīng)癥，并成為全球首款獲批一線(xiàn)治療小細(xì)胞肺癌的抗PD-1單抗。在復(fù)星全球生態(tài)賦能下，復(fù)宏漢霖已有5款自研產(chǎn)品上市，觸達(dá)全球超過(guò)40個(gè)市場(chǎng)，惠及逾45萬(wàn)名患者。

中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，上半年復(fù)星科創(chuàng)投入達(dá)42億元，同比增長(zhǎng)20%，為持續(xù)打造更多“全球首款”、“中國(guó)首個(gè)”注入動(dòng)力。

與此同時(shí)，基于在超過(guò)35個(gè)國(guó)家和地區(qū)的產(chǎn)業(yè)布局和深度運(yùn)營(yíng)，“全球組織+本地經(jīng)營(yíng)”模式日益成熟，海外業(yè)務(wù)已成為復(fù)星重要發(fā)展動(dòng)力，上半年實(shí)現(xiàn)海外收入人民幣440.9億元，占總收入的45.4%，十年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)60%。

“復(fù)星通過(guò)這么多年的努力，打造了全球發(fā)展能力。復(fù)星本身的確受益于全球化能力的建設(shè)，我們還會(huì)繼續(xù)加大全球化能力的建設(shè)。”郭廣昌說(shuō)。

值得一提的是，復(fù)星全球運(yùn)營(yíng)的“雙向賦能”效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)。上半年，總部位于中國(guó)上海的翌耀科技，海外訂單大幅增加，其中北美業(yè)務(wù)提升強(qiáng)勁，新增訂單達(dá)到人民幣13.8億元，同比增長(zhǎng)131.2%。總部位于葡萄牙里斯本的復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)，全球業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，在秘魯和玻利維亞兩國(guó)保費(fèi)收入分別達(dá)到人民幣8.16億元和人民幣2億元，同比分別上漲61%和43%。

展望下半年，“復(fù)蘇”仍是全球經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞。郭廣昌表示，未來(lái)，復(fù)星將持續(xù)聚焦核心賽道，集中資源發(fā)展優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，深化創(chuàng)新和全球運(yùn)營(yíng)，推動(dòng)業(yè)務(wù)走向更高質(zhì)量發(fā)展，“產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)都會(huì)有周期。周期來(lái)了，努力去穿越周期，需要?jiǎng)?chuàng)新，需要發(fā)展，需要更好的服務(wù)客戶(hù)，我們一步步把它做好。”

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