財(cái)觀 | 車企資金如何流動(dòng) 天天熱頭條

2023-06-04 11:25:15來(lái)源：超級(jí)充電站小編

產(chǎn)品是車企用來(lái)攻城拔寨的利刃，財(cái)報(bào)是記錄攻城拔寨成果的賬本。
在現(xiàn)代社會(huì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，財(cái)報(bào)是觀察一家公司經(jīng)營(yíng)狀況最直接的工具，體現(xiàn)了公司的所有業(yè)務(wù)狀況。
從本周開(kāi)始，超級(jí)充電站將每周推出一篇財(cái)報(bào)系列文章，幫助你了解如何閱讀車企財(cái)報(bào)。

(資料圖片僅供參考)

這個(gè)系列稿，我們?nèi)∶肛?cái)觀」。今天是第一篇，主要講去哪里看財(cái)報(bào)，以及怎么看財(cái)報(bào)里的現(xiàn)金流量表。

在互聯(lián)網(wǎng)資訊發(fā)達(dá)的現(xiàn)在，有很多地方可以找到財(cái)報(bào)文件。如果是在手機(jī)移動(dòng)端，我一般是用「同花順」，里面有基礎(chǔ)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)整理和公告原文，而且不需要付費(fèi)。

打開(kāi)同花順軟件后，在頂部的搜索框搜索上市公司名稱，比如長(zhǎng)城汽車，進(jìn)去之后往下拉，可以看到新聞、公告、簡(jiǎn)況以及財(cái)務(wù)等等欄目。

公告里就是長(zhǎng)城汽車的全部公告，再點(diǎn)業(yè)績(jī)公告，就能看到長(zhǎng)城汽車的各期財(cái)報(bào)了。

財(cái)務(wù)里有近幾年長(zhǎng)城汽車的一些重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，比如歸母凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)總收入以及凈利潤(rùn)率等等。

點(diǎn)擊指標(biāo)右側(cè)的更多，還能看到更詳細(xì)的財(cái)務(wù)報(bào)表。

如果用電腦的網(wǎng)頁(yè)端，我主要看巨潮資訊網(wǎng)（www.cninfo.com.cn/new/index），這是中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定的上市公司信息披露網(wǎng)站，由深交所全資子公司深圳證券信息有限公司運(yùn)營(yíng)。可以查到上交所、深交所、香港聯(lián)交所、北交所上市公司的所有公告。

打開(kāi)網(wǎng)頁(yè)后，左上角就是公告速查，深滬京欄目可以查詢上交所、深交所、北交所上市公司的公告，港股欄目可以查詢香港聯(lián)交所上市公司的公告，比如理想汽車。

網(wǎng)頁(yè)端還有上交所、深交所、香港聯(lián)交所的官方網(wǎng)站可以查看公告。交易所網(wǎng)站的公告最全，但是使用起來(lái)沒(méi)有同花順、巨潮資訊網(wǎng)方便，所以我不經(jīng)常用。

上交所（www.sse.com.cn）、深交所（www.szse.cn）網(wǎng)站都是點(diǎn)擊首頁(yè)的披露/信息披露欄目后，再點(diǎn)定期報(bào)告項(xiàng)目，輸入上市公司名稱后就能看到公司各期財(cái)報(bào)。

香港聯(lián)合交易所的網(wǎng)站（https://sc.hkex.com.hk/TuniS/www.hkex.com.hk/?sc_lang=zh-cn），則是需要在首頁(yè)右側(cè)偏下的搜索框中輸入上市公司名稱。

再在彈出界面中點(diǎn)擊公司公告。

接著在檢索框里選擇標(biāo)題類別，以及財(cái)務(wù)報(bào)表選項(xiàng)，就能看到公司各期財(cái)報(bào)。

知道了怎么找財(cái)報(bào)，接下來(lái)就是怎么看財(cái)報(bào)。開(kāi)頭我們提到企業(yè)的融資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，現(xiàn)在就先來(lái)具體說(shuō)說(shuō)這三大活動(dòng)。

想開(kāi)一家公司，首先需要啟動(dòng)資金，這就需要進(jìn)行融資活動(dòng)，而資金來(lái)源可以分為債權(quán)融資與股權(quán)融資兩類。債權(quán)融資意味著不管公司經(jīng)營(yíng)好壞，到期都要還本付息。

股權(quán)融資則代表這筆資金轉(zhuǎn)化成了股份，不管公司經(jīng)營(yíng)如何都不用還。但是如果公司經(jīng)營(yíng)良好，后續(xù)繼續(xù)吸引到投資，甚至成功 IPO，那么股權(quán)投資就能收獲巨大的回報(bào)。股權(quán)投資意味著投資人可以分享公司將來(lái)的經(jīng)營(yíng)成果。

企業(yè)通過(guò)債權(quán)融資或股權(quán)融資獲得啟動(dòng)資金，這就是融資活動(dòng)。企業(yè)用這些錢購(gòu)買廠房、設(shè)備，就是投資活動(dòng)。企業(yè)用廠房、設(shè)備制造出汽車，并通過(guò)銷售渠道賣出獲得銷售收入，就是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

獲得銷售收入后，減去各種費(fèi)用（比如材料費(fèi)用、人員工資、租金支出等），就是企業(yè)的凈利潤(rùn)。

凈利潤(rùn)分配給股東就是分紅，留在公司內(nèi)部的就是未分配利潤(rùn)，屬于股東權(quán)益，就像一開(kāi)始的融資那樣，可能會(huì)用來(lái)購(gòu)買新設(shè)備、開(kāi)新店鋪等來(lái)擴(kuò)大公司規(guī)模。

這樣就是資金在企業(yè)內(nèi)部的一輪流轉(zhuǎn)：融資活動(dòng)獲得的資金通過(guò)投資活動(dòng)變成資產(chǎn)，資產(chǎn)再通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)形成收入和利潤(rùn)。財(cái)報(bào)里的三大表：利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表，就是描述這個(gè)過(guò)程。

車企的利潤(rùn)表比較老生常談，利潤(rùn)表里的營(yíng)收、凈利潤(rùn)、毛利率大家也很熟悉，所以我今天就先從不熟悉的現(xiàn)金流量表講起。

作為車企投資人，我們應(yīng)該更關(guān)注利潤(rùn)表里的凈利潤(rùn)還是公司的銀行存款呢？如果一定要二選一，我會(huì)選銀行存款。有些朋友可能會(huì)認(rèn)為，車企賺到的現(xiàn)金扣除費(fèi)用后就是利潤(rùn)，那么凈利潤(rùn)應(yīng)該是和剩余的銀行存款一致的。

但是現(xiàn)實(shí)是這兩個(gè)數(shù)字是有差別的，原因就在于利潤(rùn)表采用權(quán)責(zé)發(fā)生制記賬。比如，車企向一家大客戶賣了 100 輛車，總價(jià) 3000 萬(wàn)，但是大客戶卻說(shuō)要等 3 個(gè)月后才付款。這時(shí)對(duì)于車企來(lái)說(shuō)，車輛已經(jīng)賣出并交付，履約義務(wù)完成，相應(yīng)的收款權(quán)利隨即產(chǎn)生。

在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，車企可以在利潤(rùn)表上確認(rèn) 3000 萬(wàn)元的收入與相應(yīng)的利潤(rùn)，但是現(xiàn)金流量表上，車企并沒(méi)有收到這筆錢。

從財(cái)務(wù)真實(shí)性的角度來(lái)看，權(quán)責(zé)發(fā)生制的利潤(rùn)表很可能有水分，比如虛構(gòu)訂單與交付，就能多確認(rèn)收入。而現(xiàn)金流入流出會(huì)形成銀行流水，所以現(xiàn)金流量表的造假難度更大。

現(xiàn)金流可以分為三類：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流、投資活動(dòng)現(xiàn)金流和融資活動(dòng)現(xiàn)金流。

假設(shè)車企的銀行存款突然增加 1000 萬(wàn)，這筆錢的來(lái)源有這么幾種可能。一是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流，比如銷售車輛所得的貨款；二是投資活動(dòng)現(xiàn)金流，比如出售子公司股份取得的現(xiàn)金；三是融資活動(dòng)現(xiàn)金流，比如增發(fā)股票獲得的資金。

這三種現(xiàn)金流里，我覺(jué)得最應(yīng)該關(guān)注的是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流，因?yàn)檫@是可以持續(xù)獲得的現(xiàn)金流，而投資活動(dòng)現(xiàn)金流與融資活動(dòng)現(xiàn)金流不可持續(xù)，今年有但明年不一定有。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流和凈利潤(rùn)很相似，都代表著公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)賺到的錢，區(qū)別在于前者是收付實(shí)現(xiàn)制，需要銀行賬戶上確實(shí)多了筆錢才能記賬，后者則是權(quán)責(zé)發(fā)生制。

如果一家車企的凈利潤(rùn)比經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流高很多，意味著車企的很多收入是賒銷，沒(méi)有收到現(xiàn)錢。背后原因主要有兩個(gè)，可能是收入有水分，或者是公司對(duì)下游客戶的議價(jià)能力比較低

當(dāng)然，如果是剛起步的新勢(shì)力車企，比如前幾年的理想、蔚來(lái)、小鵬，融資活動(dòng)現(xiàn)金流也很重要。因?yàn)閷?duì)于初創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流一般都是負(fù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金流也為負(fù)，但只要融資活動(dòng)現(xiàn)金流為正，就說(shuō)明有投資人看好這家企業(yè)。

我們看理想、蔚來(lái)、小鵬現(xiàn)在這好幾百億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，大部分都是在股市行情好的 2020 年、2021 年通過(guò)融資活動(dòng)所得。在這兩年，理想汽車融資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為 247.1 億元、167.1 億元，蔚來(lái)汽車的這項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為 413.6 億元、181.3 億元，小鵬汽車則為 343.3 億元、146.3 億元。

現(xiàn)金流量表的基礎(chǔ)知識(shí)差不多講完了，下期我們準(zhǔn)備講財(cái)報(bào)三大表中的另外兩張表——資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表，或者你們有其他關(guān)于車企財(cái)報(bào)的問(wèn)題也可以留言，我們下期文章一起解答。

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