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“失去30年”的日本告訴世界：不要摸著日本的石頭過(guò)河|天天新視野

2023-06-15 19:04:06來(lái)源：掘金日本房產(chǎn)

在當(dāng)下的中國(guó)，主打“名牌折扣”的奧特萊斯一夜回春、零食折扣店如雨后春筍般冒出、“剩菜盲盒”被瘋搶……

相信經(jīng)歷過(guò)1990年代的日本，對(duì)這一幕一定會(huì)有某種似曾相識(shí)的感覺(jué)。

(資料圖片)

不過(guò)，日本似乎要告別那個(gè)著名的“失去的三十年”。

30年不漲的物價(jià)開(kāi)始飆升；

連30年不怎么漲的工資都要漲了；

年輕人也不宅了，就業(yè)市場(chǎng)一片火爆；

大公司不再是就業(yè)首選，自己當(dāng)老板才是潮流；

企業(yè)紛紛開(kāi)始賺錢，甚至還把利潤(rùn)拿去投資再生產(chǎn)……

這不是日本歷史上發(fā)展最好的時(shí)候，但在一片死氣沉沉的全球經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，日本當(dāng)下這波反彈著實(shí)令人吃驚。

不久前，日本公布了2023年一季度GDP增速最終修正值，同比增長(zhǎng)2.7%！

這個(gè)速度不高，卻超過(guò)了美國(guó)（1.3%）、英國(guó)（0.2%）、德國(guó)（-0.3%），也是日本連續(xù)兩個(gè)季度正增長(zhǎng)。

更重要的是，推動(dòng)一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大力量，是強(qiáng)勁的企業(yè)投資支出。

日本財(cái)務(wù)省數(shù)據(jù)顯示，日本企業(yè)投資支出連續(xù)八個(gè)季度正增長(zhǎng)，今年一季度比去年四季度增長(zhǎng)了2.7%，比去年同期增長(zhǎng)11%。

另一方面，一季度日本規(guī)模以上企業(yè)經(jīng)常性利潤(rùn)增長(zhǎng)4.3%，上市企業(yè)凈利潤(rùn)甚至比上年同期增長(zhǎng)了43%！其中非制造業(yè)利潤(rùn)翻了2.7倍。

一個(gè)更有力的數(shù)據(jù)是，以日本私營(yíng)企業(yè)為主的綜合PMI（采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)）在5月錄得54.9，這是自2013年10月以來(lái)的最高值。

從企業(yè)產(chǎn)出到利潤(rùn)，再到新的投資，這些數(shù)據(jù)揭示出日本幾十年來(lái)罕見(jiàn)的一幕：日本大企業(yè)們不僅賺錢了，還把利潤(rùn)拿去投資設(shè)備甚至鼓勵(lì)初創(chuàng)企業(yè)了。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜朝明指出，日本在上世紀(jì)90年代開(kāi)始資產(chǎn)負(fù)債表衰退，企業(yè)在獲取利潤(rùn)之后不會(huì)投資，而是拿去還債，社會(huì)上需要借錢的人變少了。

然而今時(shí)今日，在全球宏觀經(jīng)濟(jì)死氣沉沉、企業(yè)投資急劇退潮的時(shí)候，日本企業(yè)們卻如同從病床上驚醒，睜大了雙眼，對(duì)世界充滿好奇。

從這個(gè)意義上說(shuō)，日本經(jīng)濟(jì)逆勢(shì)復(fù)蘇反彈，也許是2023年最重要的經(jīng)濟(jì)事件之一。

企業(yè)敢于擴(kuò)大投資，是因?yàn)橄M(fèi)需求的強(qiáng)勁復(fù)蘇。

數(shù)據(jù)顯示，日本4月核心CPI（剔除生鮮食品和能源）升至4.1%，創(chuàng)下1981年以來(lái)的最高紀(jì)錄。食品價(jià)格同比上漲9% ，為1976年以來(lái)的最大漲幅。

而5月份日本飲料和食品價(jià)格同比上漲7.9%，電子設(shè)備價(jià)格上漲5.5%，這表明零售、餐飲等與消費(fèi)者密切相關(guān)的行業(yè)的漲價(jià)壓力幾乎沒(méi)有減弱的跡象。

日本通脹將呈現(xiàn)持續(xù)粘性的狀態(tài)，即使輸入性通脹變?nèi)酰瑖?guó)內(nèi)的需求仍然將對(duì)物價(jià)形成支撐。

這種尚且溫和的通脹，極大地吸引了全球的資本。在通脹的助推下，日本股市屢屢刷新自己的歷史新高，超過(guò)1990年泡沫時(shí)代。我買入投資于日經(jīng)指數(shù)的日本ETF當(dāng)天，就賺了3%。

人們敢于花錢消費(fèi)，其中一個(gè)重要原因是幾十年不見(jiàn)漲的工資要漲了。

據(jù)《朝日新聞》報(bào)道，根據(jù)日本經(jīng)濟(jì)團(tuán)體聯(lián)合會(huì)（經(jīng)團(tuán)聯(lián)）19日公布的大企業(yè)春季勞資談判達(dá)成情況（第一輪統(tǒng)計(jì)）得知，包括定期加薪和基礎(chǔ)加薪在內(nèi)的薪資增長(zhǎng)率達(dá)到3.9%，是自1992年春季勞資談判（4.92%）以來(lái)的最高水平。當(dāng)年日本正處于泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后經(jīng)濟(jì)逐漸走向低迷的時(shí)候。

在此之前，日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期處于通縮狀態(tài)，為了控制成本，企業(yè)一直傾向于抑制薪資的增長(zhǎng)。經(jīng)團(tuán)聯(lián)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，最近10年間，企業(yè)的薪資增長(zhǎng)率一直在2%左右波動(dòng)。日本企業(yè)去年的薪資增長(zhǎng)率為2.27%。

這還只是加薪的談判階段，就已經(jīng)出現(xiàn)了如此高的增長(zhǎng)預(yù)期。而事實(shí)上日本財(cái)務(wù)省的調(diào)查顯示，已經(jīng)實(shí)施漲薪的企業(yè)中有37.3%的漲薪幅度都超過(guò)了3%。在這份調(diào)查當(dāng)中，更是有超過(guò)62%的企業(yè)要在本財(cái)年提高基本工資。 2022年，這個(gè)比例只有38.7%。

工資上漲，除了應(yīng)對(duì)持續(xù)走高的通脹，還伴隨著就業(yè)市場(chǎng)的火爆。

日本文部科學(xué)省和厚生勞動(dòng)省5月26日發(fā)布數(shù)據(jù)稱，2023年3月畢業(yè)的大學(xué)生截至4月1日的就業(yè)率高達(dá)97.3％，比上年高出1.5個(gè)百分點(diǎn)，疫情3年來(lái)第一次高于上一年。

就業(yè)率指的是有就業(yè)意愿的人當(dāng)中實(shí)際找到工作的人數(shù)比例。調(diào)查對(duì)象是日本全國(guó)62所國(guó)立、公立及私立大學(xué)抽取的4770名大學(xué)生，有一定的參考價(jià)值。

除了人們?cè)谝咔楹蟪鲩T找工作，旅游及餐飲等行業(yè)也在明顯增加招聘。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇伊始，“搶人大戰(zhàn)”就已進(jìn)入白熱化階段。

就連日本的青年失業(yè)率也穩(wěn)定在4%到5%的水平，低于十年前的7%峰值。

2023年的日本，通脹溫和上漲，就業(yè)強(qiáng)勁，漲薪有望，企業(yè)都在嘎嘎賺錢，然后樂(lè)于投資。這樣的場(chǎng)景，不僅在日本過(guò)去的三十年里實(shí)屬罕見(jiàn)，跟其他主要經(jīng)濟(jì)體今年的表現(xiàn)對(duì)比更是令人驚呼：

日本，好像真的要從通縮里走出來(lái)了。

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在美國(guó)硅谷，每一個(gè)創(chuàng)新的好點(diǎn)子后面往往有10個(gè)以上的團(tuán)隊(duì)在齊頭并進(jìn)；但在過(guò)去的日本，即便是10個(gè)創(chuàng)新機(jī)會(huì)，你或許也找不到一個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)在跟進(jìn)。

過(guò)去，美國(guó)將GDP的0.64%用于風(fēng)險(xiǎn)投資。相比之下，中國(guó)為0.23%，而日本僅為0.08%。

過(guò)去，日本頂尖大學(xué)的絕大多數(shù)應(yīng)屆畢業(yè)生仍然夢(mèng)想著進(jìn)入大財(cái)團(tuán)工作，即便這些龐然大物誕生于半個(gè)世紀(jì)前，早已步履蹣跚。

過(guò)去，根據(jù)研究公司 CB Insights 的數(shù)據(jù)，美國(guó)有 600 多家獨(dú)角獸企業(yè)，中國(guó)超過(guò) 150 家，而日本只有 6 家。

然而，這一切都要發(fā)生改變了。

2022年，日本宣布了一項(xiàng)野心勃勃的計(jì)劃，要將東京打造成亞洲最大的創(chuàng)業(yè)中心，要把創(chuàng)業(yè)投資在五年內(nèi)增長(zhǎng)十倍，在十年后達(dá)到10萬(wàn)億日元。

東京成為未來(lái)創(chuàng)業(yè)中心有許多優(yōu)勢(shì)，包括優(yōu)良的基礎(chǔ)設(shè)施、嚴(yán)格的法規(guī)、強(qiáng)大的公民社會(huì)、成熟的融資市場(chǎng)和足夠高的開(kāi)放程度。

首相岸田還把支持初創(chuàng)企業(yè)寫進(jìn)了自己的政綱，并設(shè)置了與之配套的稅收改革方向。在日本新財(cái)年的新稅收方案中，明確提到兩個(gè)方面，第一，一家企業(yè)如果成為某家初創(chuàng)企業(yè)的大股東，25%的收購(gòu)支出可以申請(qǐng)稅收減免。第二，一家大企業(yè)如果將投資某初創(chuàng)企業(yè)所產(chǎn)生的利潤(rùn)再投資于這家初創(chuàng)企業(yè)，則過(guò)程中所有的交易稅收都是零。

其實(shí)說(shuō)白了就是，將大企業(yè)的錢集中起來(lái)，去針對(duì)性扶持初創(chuàng)企業(yè)的成長(zhǎng)。這種玩法同樣很有野心，跟中國(guó)由“國(guó)家隊(duì)”親自下場(chǎng)主導(dǎo)完全不一樣。從表面上看，日本的這些稅收改革不僅有助于推動(dòng)投資增長(zhǎng)，還不會(huì)令日本的財(cái)政資金出現(xiàn)緊張。它不僅將創(chuàng)新這件事下放到了各個(gè)行業(yè)來(lái)刺激生產(chǎn)力，更重要的是，它將到底支持哪些初創(chuàng)企業(yè)的決定權(quán)交給了市場(chǎng)，政府退居二線，降低影響。

這樣一來(lái)，從投資回報(bào)的角度看，公司大概率會(huì)支持那些能賺錢的或者是具有實(shí)際目標(biāo)的初創(chuàng)企業(yè)，而不是只在PPT階段或者受意識(shí)形態(tài)主導(dǎo)的科研項(xiàng)目。這將形成一個(gè)市場(chǎng)哺育市場(chǎng)的良性循環(huán)。

受到日本政府宏偉目標(biāo)的刺激，2022年，日本的初創(chuàng)企業(yè)共募集了8774億日元，創(chuàng)下了歷史新高。趨勢(shì)還在延續(xù)。今年第一季度，日本前 10 大創(chuàng)投交易籌集的資金（592 億日元）又超過(guò)了同期的前 10 大交易額（531 億日元）。

這與全球投資的退潮形成了鮮明對(duì)比。根據(jù)研究公司 PitchBook 和美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，美國(guó)初創(chuàng)企業(yè)今年第一季度只募集了 370 億美元，這是連續(xù) 13 個(gè)季度以來(lái)的最低金額。

劍橋創(chuàng)新中心（CIC）東京分部表示，政府的熱烈支持引發(fā)了勞動(dòng)力市場(chǎng)的思維轉(zhuǎn)變，一個(gè)創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)正在東京指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，“以前，年輕人總是在大公司尋求就業(yè)，但現(xiàn)在，越來(lái)越多的有才華的人正在考慮將創(chuàng)業(yè)作為他們的第一職業(yè)選擇。這將產(chǎn)生滾雪球效應(yīng)。”

日本金融科技協(xié)會(huì)也指出，大量的人和資金正在從傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)流入金融科技行業(yè)。比如許多傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)所在的大手町和丸之內(nèi)地區(qū)，恰好又是當(dāng)前金融科技初創(chuàng)企業(yè)集聚的中心。

有觀察者指出，日本因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債表衰退，遺憾錯(cuò)過(guò)了互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的熱潮。日本沒(méi)有誕生阿里巴巴和騰訊這樣的企業(yè)，唯一的互聯(lián)網(wǎng)公司Rakuten跑去給巴塞羅那俱樂(lè)部當(dāng)贊助商，沒(méi)幾個(gè)人知道。

但當(dāng)令和年代的年輕人不再躺平，創(chuàng)業(yè)的人越來(lái)越多，創(chuàng)投的風(fēng)險(xiǎn)資金也開(kāi)始明顯增加，新的創(chuàng)業(yè)熱潮似乎就要來(lái)了。

當(dāng)日本創(chuàng)投活力逆勢(shì)增長(zhǎng)、逐漸走出通縮泥沼的時(shí)候，中國(guó)卻正在進(jìn)入一個(gè)“新窮人時(shí)代”。

有學(xué)者提出，“新窮人”是指貧窮的消費(fèi)主義者，他們通常受過(guò)高等教育，外表光鮮亮麗，在高檔寫字樓上班，對(duì)自己的白領(lǐng)身份有很高的期待和想象，但收入水平上實(shí)際與藍(lán)領(lǐng)工人沒(méi)有區(qū)別。于是他們?cè)谙M(fèi)上追求“面子經(jīng)濟(jì)”的虛榮感，品質(zhì)與性價(jià)比缺一不可。

今年以來(lái)，起碼有三個(gè)跡象在顯示這一新群體的崛起。

奧特萊斯一夜回春。剛剛過(guò)去的五月，進(jìn)入中國(guó)已有20年、主打“名牌折扣”卻一直“不溫不火”的奧萊業(yè)態(tài)，忽然一夜回春，癡迷性價(jià)比的年輕人拋棄了名牌門店，選擇有折扣的奧特萊斯。五一期間，首創(chuàng)奧萊全國(guó)十五城創(chuàng)造了五天超4.1億元銷售，近180萬(wàn)客流的紀(jì)錄；王府井旗下奧萊銷售同比增幅達(dá) 93%；5月1日當(dāng)天，青浦百聯(lián)奧萊銷售額創(chuàng)下開(kāi)業(yè)17年以來(lái)的最高紀(jì)錄。

可以與之印證的是，同樣主打“名牌折扣”但主攻線上的唯品會(huì)，今年第一季度實(shí)現(xiàn)凈營(yíng)收275億元，同比增長(zhǎng)9.1%，高于市場(chǎng)預(yù)期；一季度GMV為485億元，同比增長(zhǎng)14%。越來(lái)越多的人在撲向名牌折扣，消費(fèi)正在向下兼容。

零食折扣店大舉擴(kuò)張。僅僅谷子所住的社區(qū)最近都新開(kāi)了兩家零售折扣店，占地面積還挺大，我站在遠(yuǎn)處都能看到碩大的招牌。而且，截至今年5月，已經(jīng)有超1萬(wàn)家零食折扣店擠入縣城消費(fèi)市場(chǎng)。零食折扣店的盈利模式是用大牌商品做引流，用雜牌食品做利潤(rùn)。所以歸根到底，撐起零食折扣店這個(gè)行業(yè)的，還是新窮人們。

“剩菜盲盒”迅速興起。原價(jià)100多元的壽司、30多元的中式面點(diǎn)熟食、20多元的咖啡等，均可以原價(jià)的1/3甚至1/4買到，這吸引了不少年輕人“蹲點(diǎn)”搶購(gòu)。這里的“剩菜”不是吃剩的食物，而主要指的是臨期食品。“剩菜盲盒”產(chǎn)品目前主要在一線和新一線城市上線。比如，“惜食魔法袋”覆蓋的城市包括北京、上海、重慶、南京、昆山等。

種種跡象背后，其實(shí)都有一個(gè)共同點(diǎn)——折扣。說(shuō)白了就是用更低的價(jià)格來(lái)維持住原有的生活狀態(tài)或者形象，完美符合了“新窮人”的特征。這也許還能解釋，為什么在消費(fèi)復(fù)蘇這件事上，一些人的觀感和實(shí)際數(shù)據(jù)會(huì)出現(xiàn)巨大的背離。

中國(guó)“新窮人時(shí)代”，對(duì)于日本人來(lái)說(shuō)可太熟悉了。

如果將二戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)騰飛作為一個(gè)起點(diǎn)，以GDP增速作為參照系，日本的消費(fèi)可以分為四個(gè)階段：黃金時(shí)代、白銀時(shí)代、青銅時(shí)代以及復(fù)蘇時(shí)期。

1990年代，當(dāng)股市和樓市崩盤之后，日本資產(chǎn)負(fù)債表嚴(yán)重受損，民眾一夜之間就跌入了回歸理性、脫物質(zhì)化的青銅時(shí)代，消費(fèi)能力和消費(fèi)信心大幅受挫，低價(jià)紅酒、低價(jià)啤酒、半價(jià)漢堡、低價(jià)可樂(lè)和發(fā)泡酒在日本熱銷產(chǎn)品榜單中皆榜上有名，物美價(jià)廉的商品更受青睞，催生了優(yōu)衣庫(kù)、大創(chuàng)等企業(yè)。

如今，日本正在覺(jué)醒，走出消費(fèi)和投資雙雙低迷的時(shí)代。雖然中國(guó)的消費(fèi)特征正在趨向90年代的日本，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)仍然明顯，人才紅利沒(méi)有消退，新的產(chǎn)業(yè)等待爆發(fā)，雙循環(huán)格局正在形成。

更何況，新的時(shí)代同樣意味著嶄新的機(jī)遇。

比如，符合健康化消費(fèi)潮流的行業(yè)長(zhǎng)期受益。低度數(shù)的酒、采用健康原料和比例的調(diào)味料、保健品都有機(jī)會(huì)。

又比如，符合便捷化消費(fèi)潮流的行業(yè)長(zhǎng)期受益。速凍食品、預(yù)制菜與外賣、在線購(gòu)物、在線娛樂(lè)、在線教育、遠(yuǎn)程辦公等。

以及，符合老齡化、少子化和東方潮流的消費(fèi)品都有長(zhǎng)期發(fā)展的機(jī)會(huì)。

日本的昨天，不一定是我們的明天。但我們可以從這份寶貴的經(jīng)驗(yàn)中找到一些確定性，和面對(duì)風(fēng)浪的勇氣。

再不起眼的動(dòng)向背后，都隱藏著經(jīng)濟(jì)規(guī)律。我們有個(gè)“交流群”，里面會(huì)定期分享日本熱點(diǎn)資訊解讀、日元資產(chǎn)最新投資動(dòng)向等，感興趣的朋友可以添加下方微信進(jìn)群，掌握海外資產(chǎn)配置的前沿趨勢(shì)～

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