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權益類ETF“巨無霸”涌現(xiàn) 三大公募縱論行業(yè)發(fā)展

2023-08-08 09:53:12來源：上海證券報  

圓桌嘉賓

華泰柏瑞指數(shù)投資部副總監(jiān)、基金經理 譚弘翔


(資料圖片僅供參考)

華寶基金指數(shù)投資總監(jiān)、指數(shù)研發(fā)投資部總經理 胡 潔

銀華基金ETF業(yè)務總監(jiān)王 帥

近年來，在主動權益類基金表現(xiàn)兩極分化的同時，權益類ETF規(guī)模持續(xù)高歌猛進。截至8月4日，華泰柏瑞滬深300ETF的規(guī)模為986.5億元，逼近1000億元大關。此外，華夏上證科創(chuàng)板50成份ETF、華夏上證50ETF的規(guī)模均超過600億元。

回顧ETF的發(fā)展歷程可以發(fā)現(xiàn)，隨著投資者對ETF的認知不斷提升，其投資熱情日趨高漲。當前ETF行業(yè)處于怎樣的發(fā)展階段？隨著各家公募基金加速布局，追蹤主要指數(shù)的產品已經相對飽和，ETF將朝著哪些方向發(fā)展？針對這些問題，上海證券報記者邀請華泰柏瑞指數(shù)投資部副總監(jiān)、基金經理譚弘翔，華寶基金指數(shù)投資總監(jiān)、指數(shù)研發(fā)投資部總經理胡潔，銀華基金ETF業(yè)務總監(jiān)王帥進行深入探討。

供給側優(yōu)化催生需求側繁榮

記者：近些年，越來越多的資金借道ETF入場布局，您認為原因有哪些？

譚弘翔：我們認為，有以下三個方面的原因。第一，ETF市場存在規(guī)模經濟效應，頭部ETF產品的規(guī)模越大，投資者的交易體驗就越好。尤其是對于資金體量比較大的機構投資者而言，當ETF的規(guī)模和流動性達到較高水平時，就可以在很大程度上降低交易過程中的沖擊成本，因此ETF規(guī)模的增長可以實現(xiàn)一定程度的自循環(huán)。第二，ETF本質上是一種新興的投資工具，投資者群體需要長期培育。可以預見的是，隨著投資者對ETF的熟悉程度不斷提高，ETF市場還有很大的發(fā)展空間。第三，與移動互聯(lián)網(wǎng)市場中的社交、點評類App類似，ETF的最大價值在于網(wǎng)絡效應和聚集效應，即ETF產品數(shù)量越多，可供投資者使用的基礎“模塊”越豐富，最終能夠構建的投資組合數(shù)量就可以實現(xiàn)幾何倍數(shù)的增長，其中每個ETF產品的潛在價值也會有所提升。近年來，越來越多的基金管理人參與ETF市場，為市場提供了大批優(yōu)質產品。供給側的優(yōu)化與完善催生了需求側的繁榮，這也是ETF市場生命力的最主要來源。

胡潔：最近幾年，ETF市場持續(xù)呈現(xiàn)資金凈流入態(tài)勢。我們認為，其背后有以下幾個原因。第一，ETF具有風險分散、交易便捷、費用低廉等優(yōu)勢，不僅受到個人投資者的喜歡，而且越來越受到私募、保險、銀行理財子公司、FOF等機構投資者的青睞。第二，豐富的ETF產品可以滿足投資者對不同市場和行業(yè)的投資需求。據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)披露的信息，今年1至7月，全市場共有24家公司申報了138只ETF基金，申報數(shù)量較多的產品類型包括A股行業(yè)主題、Smart Beta、海外行業(yè)主題等。第三，ETF日漸成為機構和個人投資者進行短線交易和中長期配置的工具。由于ETF具有風格清晰、倉位穩(wěn)定、透明程度高等優(yōu)勢，越來越多的投資者選擇利用ETF進行短線交易和中長期配置。

王帥：ETF具有簡單、快捷、低費率等特點，對于投資者來說是非常優(yōu)秀的工具。第一，場內交易的屬性和低費率的特征使得投資者可以快速、低成本地建倉，而場外基金需要收盤后才能確認份額，在投資效率上不如ETF。第二，ETF上市后穩(wěn)定的高倉位使得投資者可以捕捉自己所看好板塊的投資機會，而不像傳統(tǒng)基金一樣，既受倉位影響，還容易受到因申購資金進出導致倉位變動的影響。第三，ETF基本覆蓋了一級行業(yè)和主流的二級行業(yè)，包括大部分的主題、賽道、風格等板塊，投資者不用在投資方向和標的選擇上花太多的時間，大大縮短了投資決策的時間。

ETF生態(tài)圈不斷完善

記者：近幾年，參與ETF的個人投資者數(shù)量明顯增加。被動投資最大的特點是什么？當前ETF處于一個什么樣的發(fā)展水平？

譚弘翔：被動投資最大特點在于所有投資行為均基于指數(shù)編制規(guī)則，投資風格和風險收益特征長期保持穩(wěn)定，無論對于資產配置還是交易策略，均能有效降低不確定性。

近3年來ETF市場高速發(fā)展。2020年初，全市場非貨ETF總規(guī)模在6000億元左右，到了今年7月底達到了1.6萬億元左右。ETF生態(tài)圈不斷完善，目前現(xiàn)有的產品能夠滿足大部分投資者的需求，但在產品結構、行業(yè)生態(tài)、銷售方式等方面還有很多需要改善的地方。

胡潔：近幾年來，參與ETF和指數(shù)產品投資的個人投資者數(shù)量明顯增加。我們認為，主要有以下幾方面原因。第一，相對個股投資和主動投資，ETF產品工具化屬性強、透明程度高，投資者在投資ETF的時候往往清楚自己持有的底層資產，有較明確的投資目的。第二，在市場下跌過程中，ETF常常出現(xiàn)“越跌越買”現(xiàn)象，對市場起到一定的穩(wěn)定作用。由于所具有的特點和優(yōu)勢，ETF成為投資者抄底和配置的工具。第三，ETF投資門檻相對較低。一方面，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等市場設有較高的資金門檻，而創(chuàng)業(yè)板ETF、科創(chuàng)板ETF參與門檻較低。另一方面，部分個股股價較高，一手股票往往需要幾千元甚至上萬元，而ETF單價較低，一手ETF通常只需要百元左右。

王帥：目前來看，被動投資的最大特點就是把選擇權交給投資者。相比于賽道型選手、主動型基金經理的“造星”運動，被動投資與基金經理無關。以更長的時間維度來看，被動投資可以給投資者穩(wěn)定的預期，投資者自己的判斷和決策可以清晰地反饋到投資結果上。ETF的發(fā)展速度雖然很快，但在產品創(chuàng)新等方面還存在不足之處，未來還有廣闊的發(fā)展空間。此外，在產品布局覆蓋較全面的情況下，基于ETF的策略還處于起步階段。

應滿足投資者多元化需求

記者：從ETF市場來看，目前追蹤主要指數(shù)的產品已相對飽和。您認為未來ETF將朝著什么方向發(fā)展？

譚弘翔：一方面，ETF市場的產品布局看似較為飽和，但實際上還有較大的拓展空間，比如市場上還有一些現(xiàn)在相對比較冷門但未來有潛在機會的指數(shù)。此外，在科技進步和產業(yè)變革的過程中，可能涌現(xiàn)新的行業(yè)或主題，需要基金公司更快地作出反應。另一方面，存量產品還有很大的潛力可以挖掘，部分優(yōu)質賽道目前所對應的ETF產品規(guī)模較小，流動性較弱，作為配置工具存在容量有限的問題。如何實現(xiàn)從“有”到“優(yōu)”的轉變，增強其承接投資需求的能力，也是基金管理人可以發(fā)力的方向。

此外，隨著ETF市場不斷成熟，各類投資者會有更加個性化的訴求，基金管理人可以通過市場動態(tài)更新、投資觀點輸出、擇時交易建議、配置方案定制等方式為投資者提供全方位服務，優(yōu)化ETF投資體驗。

胡潔：我們認為以下幾個方向值得關注。第一個方向是跨境ETF。海外市場與A股的相關性相對較低，通過資產配置可以有效分散風險，提升投資性價比。長期來看，隨著A股市場不斷開放，多元化國際資產配置需求將持續(xù)增加，跨境ETF有望迎來更多機會，行業(yè)主題上也將有更多覆蓋。第二個方向是支持國家重大戰(zhàn)略布局的行業(yè)主題類ETF。近期多家公司申報了中證商用飛機高端制造主題ETF、中證算力基礎設施主題ETF、中證半導體材料設備主題ETF ，其投資方向分別聚焦于高端制造、數(shù)字經濟及半導體領域，均是國家重點戰(zhàn)略布局方向。除此之外，央企主題類產品也獲得了基金公司的集中布局。第三個方向是債券類ETF。這類ETF可以為投資者提供更多低風險產品，同時結合權益類ETF產品，可以為投資者提供更多的策略選擇。債券ETF仍處于發(fā)展初期，相對規(guī)模較小。2022年首次發(fā)行5只政金債ETF，合計發(fā)行規(guī)模為240 億元左右。政金債ETF的發(fā)行進一步豐富了場內中低風險投資品種，有望扭轉債券類ETF發(fā)展不利的局面。

王帥：從目前A股市場的主要指數(shù)來看，ETF覆蓋已經較為全面，未來還會有新的標的或ETF產品出現(xiàn)，但可能都是零星的、隨行情變化而產生的新主題，大規(guī)模的布局已基本上結束。因此，海外資產、另類資產會成為新的布局方向。同時，增強ETF、含有衍生品結構的ETF也有可能引領ETF的創(chuàng)新方向。

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責任編輯：hnmd003

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