今日報(bào)丨一周期市掃描|宏觀疊加基本面共振 油脂油料板塊難回強(qiáng)勢

2023-03-27 11:36:05來源：上海證券報(bào)·中國證券網(wǎng)  


(資料圖)

上證報(bào)中國證券網(wǎng)訊 受宏觀市場悲觀預(yù)期及基本面擾動影響，全球油脂油料板塊上周全線大跌。

業(yè)內(nèi)人士分析，油脂油料板塊走弱主要有兩方面原因：一是因美歐銀行業(yè)危局產(chǎn)生的不安情緒傳導(dǎo)至原油市場，造成原油價格明顯回落，進(jìn)而拖累相關(guān)大宗商品；二是供應(yīng)情況好轉(zhuǎn)疊加消費(fèi)需求不旺，整體供需趨向?qū)捤伞Ｔ诹鲃有詳U(kuò)張和全球油料供給端偏緊的趨勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)的背景下，油脂油料板塊或難重回強(qiáng)勢。

國內(nèi)油脂市場方面，截至上周五收盤，棕櫚油主力合約四連陰，累計(jì)跌幅超6%，觸及近6個月低點(diǎn)；菜油主力合約四連跌，周內(nèi)累計(jì)跌幅超6%，創(chuàng)2020年10月以來新低；豆油主力合約五連跌，累計(jì)跌超4%，跌破9個月來的低點(diǎn)。

中泰期貨研究所植物油首席分析師史恒昱認(rèn)為，今年全球菜籽產(chǎn)量的大幅增加和歐洲菜油消費(fèi)的顯著下滑造成的菜系品種價格大幅下跌是目前所有大宗油脂價格下跌的主要驅(qū)動力。“現(xiàn)在歐洲菜籽現(xiàn)貨價格已經(jīng)下跌至430美元/噸，接近2020年中的水平，幾乎回吐了上一波跨年度級別牛市的所有漲幅。而豆系和棕櫚油等品種的價格距離這個位置還有一定的距離。”

在農(nóng)產(chǎn)品期貨中，油脂板塊與原油價格的相關(guān)性最強(qiáng)。原油對油脂市場影響的傳導(dǎo)媒介為生物柴油（原油替代品）：當(dāng)原油價格較高時，市場預(yù)期生物柴油的產(chǎn)銷量增加，生物柴油對植物油的消費(fèi)增加，油脂供需處于緊平衡，油脂價格上漲動力增強(qiáng)；當(dāng)原油價格較低時，市場預(yù)期生物柴油的產(chǎn)銷將會受到抑制，生物柴油對植物油的需求降低，油脂供需趨向?qū)捤桑椭瑑r格下行壓力增大。

“上周由于出現(xiàn)了部分美歐的銀行因各種問題爆雷的情況，市場對經(jīng)濟(jì)預(yù)期較為悲觀。在擔(dān)憂國際經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的背景下，原油價格出現(xiàn)明顯回落，國際油脂板塊跟隨大宗商品情緒一同出現(xiàn)了大幅下跌。”南華期貨邊舒揚(yáng)分析，在經(jīng)濟(jì)較為悲觀的環(huán)境中，生物柴油的邊際增量受限，對消費(fèi)的擔(dān)憂將會成為植物油價格上方的重大壓力。

國內(nèi)油料市場方面，豆粕、菜粕上周均拿下五連陰，累計(jì)跌幅分別超5%和6%。

中輝期貨油脂油料分析師賈暉稱，豆粕價格走低，主要是由于巴西大豆豐產(chǎn)上市造成的短期市場供應(yīng)壓力，且巴西大豆報(bào)價貼水持續(xù)走低，反映市場短期承接不足；疊加國內(nèi)豆粕供應(yīng)情況較年前有了大幅改善，豆粕承壓下行。菜粕下跌主要源于三方面因素：一是受到豆粕價格下跌的拖累；二是菜粕自身供應(yīng)情況好轉(zhuǎn)，全球新季菜籽產(chǎn)量同比大幅改善，且國內(nèi)四五月份油菜籽將收獲上市，供應(yīng)預(yù)期良好；三是目前仍處于水產(chǎn)淡季，菜粕作為水產(chǎn)飼料原料的短期消費(fèi)需求不旺。

展望后市，史恒昱表示，從中長期的宏觀背景和基本面情況來看，2020年中到2022年中的牛市行情的兩個基礎(chǔ)——流動性擴(kuò)張和全球油料供給端偏緊，現(xiàn)階段已發(fā)生了逆轉(zhuǎn)；長期來看，行情已經(jīng)失去了維持強(qiáng)勢和高價的邏輯。不過，對于國內(nèi)油脂油料市場來說，今年消費(fèi)整體的同比增長將可能使得國內(nèi)現(xiàn)貨價格表現(xiàn)強(qiáng)于外盤。（嚴(yán)曉菲）

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