瑞銀胡一帆：預計二季度GDP增速7%，今后房地產不拖累經濟就是利好

2023-07-10 16:42:05來源：金融界

金融界7月10日消息瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）（以下簡稱CIO）今日發布2023 年《亞洲年中展望》報告展望下半年：在內需強勁、通脹下降且貨幣政策提供支持的背景下，亞洲經濟增長料將跑贏美國和歐洲。

(資料圖片僅供參考)

CIO指出，作為亞洲經濟增長的引擎，中國經濟增長將保持穩健，消費復蘇應會繼續推進。鑒于系統性風險可控，中國決策者可能將推出針對性穩增長政策。

CIO認為，雖然投資者情緒低迷，但中國股票的風險回報仍具吸引力。投資布局方面，CIO建議采取杠鈴策略，青睞注重改革和派息的優質國企，也看好消費類股和競爭力強的互聯網公司等經濟復蘇受益者。人民幣兌美元，在下半年有望扭轉部分跌勢。

談及中國經濟，瑞銀財富管理亞太區投資總監及宏觀經濟主管胡一帆認為，由于去年二季度低基數效應，今年二季度GDP增速預計在7%，下半年增速將更為穩健，預計在5%—5.5%區間。在服務業反彈強勁、汽車消費刺激政策帶動下，全年消費增速預計在8%左右。

“今后房地產只要不拖累經濟，我們覺得就是利好。”談及投資胡一帆重點提到房地產。她認為，房地產對于經濟的拖累還在，但會小于去年，由于去年基數較低，預計下半房地產投資增長為負3%至負5%。

物價方面，胡一帆認為，CPI疲軟主要受食品、能源價格高基數影響，“特別是能源價格，從去年二季度開始一路飆升，一直到四季度才有所緩和”她指出，下半年CPI會上升到1%左右。胡一帆分析，PPI受大宗商品影響更大，四季度或許才有溫和反彈。不過，她認為這并不是通縮，總體基數效應比較明顯。“通縮要從消費領域來看，消費5月份增長12.7%，全年至今（5月）還是9.3%。”

談及市場預期的大規模刺激政策，胡一帆分析，整個疫情期間中國刺激政策相對其他國家比較冷靜、克制，經濟反彈之后應該也不會有大規模的刺激。在她看來，后續還是以支持性政策為主，例如保持比較寬松貨幣政策，但不會有大水泛濫。預期下半年有1—2次降準（每次25—50個基點），MLF利率下調20個基點（可能三四季度各10個基點）。財政政策方面，保持“積極有效”，例如減稅減費。房地產政策可能會有進一步寬松，“可能會取消廉租房，整體還是要消化一些在房地產市場上面的存量”。

談及城投債務風險化解，胡一帆給出三點建議：

⑴由大銀行牽頭，聯合發債，時間更長期，久期更長，可能達到30年，同時利率降到3%以下。

⑵第二，現在中央財政狀況還比較良好，“中央和地方現在50:50，但是支出上面地方占到70%”。中央財政可以更多支持環境、教育項目，這樣財務更平衡。

⑶第三，基礎設施長期看有一定穩健回報，不排除大型資產管理公司把這些債務一次性理清，接過去。

人民幣匯率方面，胡一帆認為，下半年全球的大趨勢是美元走弱。因為美聯儲只要開始不加息，美元就會從去年超漲狀態慢慢回到正常狀態，“下半年美元相對于全球貨幣會普遍走弱，對人民幣也不例外。”

在她看來，美元對人民幣下半年走弱的趨勢會更強。一是，下半年中國經濟增長預計在5—5.5%之間，美國在三四季度可能進入負的增長，經濟的差異會讓大家對人民幣匯率更有信心。

此外，雖然中美利差還是存在，但是中國也反復強調不可能大規模減息。“這一波人民幣貶值，央行基本上沒有干預，所以人民幣破7,7.1、7.2。在出口相對比較偏軟的狀況下，人民幣貶值也不是一個壞事。但是下半年到年底，可能會回到7左右，甚至回到7以內。”她指出。

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