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當(dāng)前要聞：帝歐家居掉隊(duì)

2022-12-07 08:40:44來(lái)源：樂(lè)居財(cái)經(jīng)  

文/樂(lè)居財(cái)經(jīng)楊凱越

商業(yè)收購(gòu)中，“蛇吞象”的事情時(shí)有發(fā)生。

而提起帝歐家居（002798.SZ），就一定繞不開(kāi)那場(chǎng)轟動(dòng)業(yè)內(nèi)的收購(gòu)。


【資料圖】

6年前，剛剛上市僅一年的帝歐家居，當(dāng)時(shí)還名為帝王潔具，年?duì)I收業(yè)績(jī)還不足5億元，卻向彼時(shí)年?duì)I收已超過(guò)18億元的歐神諾發(fā)起收購(gòu)。

當(dāng)時(shí)，帝王潔具的資產(chǎn)僅為6.38億元，而歐神諾2016年半年報(bào)披露，公司資產(chǎn)已達(dá)到17.75億元，體量是帝王潔具近3倍，但最終這次收購(gòu)還成功了。業(yè)內(nèi)分析，歐神諾此舉是為了通過(guò)帝王潔具的收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的“彎道超車(chē)”。

收購(gòu)成功后，帝歐家居的業(yè)績(jī)?nèi)缤稀盎鸺薄?018年，帝歐家居營(yíng)收43.08億元，2017年同期為5.34億元，同比暴增707.31%；凈利潤(rùn)3.81億元，2017年同期為0.55億元，同比暴增598.10%。

本以為這個(gè)故事會(huì)繼續(xù)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合下去，沒(méi)想到，收購(gòu)僅3年后，這個(gè)故事轉(zhuǎn)向了“鳩占鵲巢”。

彎道超車(chē)或許是實(shí)現(xiàn)了，但歐神諾的創(chuàng)始人鮑杰軍卻逐漸失去了控制權(quán)。2020年底，吳志雄接任歐神諾創(chuàng)始人鮑杰軍成為公司董事長(zhǎng)兼法人，同時(shí)原歐神諾總裁、經(jīng)理陳家旺也從歐神諾經(jīng)理職務(wù)中退出。此后，鮑杰軍和陳家旺也開(kāi)始了多次減持。

或許是巧合，也正是從此之后，帝歐家居股價(jià)和業(yè)績(jī)雙雙下行，股價(jià)自2020年7月的“峰值”至今，累計(jì)跌幅超過(guò)82%，市值蒸發(fā)約140億元。

而在業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，2020年，帝歐家居營(yíng)收和凈利潤(rùn)均原地踏步；2021年凈利潤(rùn)出現(xiàn)暴跌；至今年一季度，帝歐家居由盈轉(zhuǎn)虧；最新的三季度報(bào)顯示，帝歐家居的虧損進(jìn)一步加大。

減持與質(zhì)押并行

8月12日，帝歐家居曾披露股東鮑杰軍擬在6個(gè)月內(nèi)，減持公司股份不超過(guò)200萬(wàn)股，占公司總股本的0.52%。

12月4日帝歐家居的公告披露了此次減持計(jì)劃的進(jìn)展：鮑杰軍于11月25日減持帝歐家居30.05萬(wàn)股，減持均價(jià)7.63元/股，占總股本比例0.08%；11月29日減持帝歐家居66.89萬(wàn)股，減持均價(jià)8.03 元/股，占總股本比例0.17%；12月1日減持帝歐家居7.31萬(wàn)股，減持均價(jià)7.9元/股，占總股本比例0.02%。

三日累計(jì)減持104.25萬(wàn)股，占總股本0.27%，據(jù)原減持計(jì)劃，如今鮑杰軍已減持?jǐn)?shù)量過(guò)半。

公開(kāi)資料顯示，鮑杰軍是帝歐家居第四大股東，直接持股7.58%。此外據(jù)公開(kāi)報(bào)道，帝歐家居的第六大股東陳家旺是鮑杰軍的一致行動(dòng)人，兩人合計(jì)持有股份3628.3萬(wàn)股，占總股本9.42%。

這不是2人在今年內(nèi)的首次計(jì)劃減持，就在鮑杰軍公布減持計(jì)劃的前2個(gè)月，6月14日帝歐家居公告披露，陳家旺計(jì)劃在6個(gè)月內(nèi)合計(jì)減持公司股份不超過(guò)182.96萬(wàn)股，占總股本的0.47%。據(jù)悉，此次減持原因是由于陳家旺的個(gè)人資金需求。

同樣是6月份，帝歐家居還有2位股東相繼減持套現(xiàn)，但這輪減持的情況則又有不同之處。6月20日晚間，帝歐家居發(fā)布公告稱(chēng)，控股股東、實(shí)控人陳偉、吳志雄于20日分別與黃卿仕及銀河證券簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬合計(jì)轉(zhuǎn)讓1069萬(wàn)股，占公司總股本比例為2.76%，套現(xiàn)6949萬(wàn)元。這次減持的用途，公告透露是為了償還他們?cè)阢y河證券的部分質(zhì)押融資，降低股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前，帝歐家居前三位股東的股份質(zhì)押數(shù)量高的驚人。據(jù)帝歐家居10月14日披露的公告顯示，截至公告日，劉進(jìn)質(zhì)押股份數(shù)量合計(jì)5104萬(wàn)股，占其所持股份比例高達(dá)92.57%；陳偉質(zhì)押股份數(shù)量合計(jì)3869萬(wàn)股，占其所持股份比例77.19%，吳志雄押股份數(shù)量合計(jì)4036.8萬(wàn)股，占其所持股份比例高達(dá)87.51%。三人合計(jì)質(zhì)押股份占公司總股本比例高達(dá)33.79%。

如此高的質(zhì)押比例，放在任何一個(gè)行業(yè)，都屬罕見(jiàn)。且歷史數(shù)據(jù)顯示，截至6月8日，劉進(jìn)、陳偉和吳志雄分別質(zhì)押了手中約89.9%、57.88%和82.03%的股權(quán)。可見(jiàn)，三位股東的質(zhì)押股權(quán)合計(jì)數(shù)量在不斷提高。

目前，劉進(jìn)、陳偉和吳志雄分別是帝歐家居的前三大股東，分別持股14.33%、13.03%和11.99%，劉進(jìn)為公司的實(shí)際控制人、法定代表人，并擔(dān)任董事長(zhǎng)職務(wù)。

2年股價(jià)跌超80%

高質(zhì)押比例的壓力橫在眼前，帝歐家居的股東們也不得不“割肉救火”。

數(shù)據(jù)顯示，在6月20日陳偉、吳志雄的減持行為中，轉(zhuǎn)讓的價(jià)格6.5元/股，該價(jià)格僅為轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署日前一交易日標(biāo)的股份收盤(pán)價(jià)格的71.12%，即折價(jià)近30%。不過(guò)，這一價(jià)格相較于6月20日的收盤(pán)價(jià)10.05元/股，折扣更大，約為35%。或受此影響，6月21日，帝歐家居股價(jià)下跌約6.47%。

不過(guò)，帝歐家居的股價(jià)下跌并不只在這一時(shí)。2020年7月，帝歐家居的股價(jià)達(dá)到其“峰值”，最高時(shí)曾高達(dá)44.73元/股，截至2022年12月6日收盤(pán)，帝歐家居的股價(jià)已跌至7.97元/股，當(dāng)日跌幅2.8%。累計(jì)跌幅超過(guò)82%，市值蒸發(fā)約140億元。

這樣的股價(jià)表現(xiàn)，對(duì)于剛剛減持104.25萬(wàn)股的鮑杰軍而言，同樣也是“割肉”。但與前三大股東減持套現(xiàn)為緩解質(zhì)押壓力不同，鮑杰軍及其一致行動(dòng)人陳家旺的套現(xiàn)，則更多是為了個(gè)人資金需求。目的不同的背后，還有鮑杰軍在帝歐家居中特殊的身份。

鮑杰軍原是歐神諾的創(chuàng)始人，2016年12月，成功上市僅一年，當(dāng)時(shí)還是“四川衛(wèi)浴企業(yè)帝王潔具”的帝歐家居向歐神諾發(fā)起收購(gòu)，以20億元收購(gòu)歐神諾100%股權(quán)。

當(dāng)時(shí)帝王潔具年?duì)I收額不足5億元，而歐神諾的年?duì)I收則超過(guò)18億元；合并前帝王潔具2017年上半年的凈利潤(rùn)為2413萬(wàn)元，歐神諾的凈利潤(rùn)則達(dá)到8200萬(wàn)元，歐神諾的總資產(chǎn)更高于帝王潔具。因此這次收購(gòu)，被業(yè)界看作“蛇吞象”。

但當(dāng)時(shí)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，此次收購(gòu)，是歐神諾放棄了直接通過(guò)IPO上市的道路，轉(zhuǎn)而通過(guò)帝王的收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)“彎道超車(chē)”。收購(gòu)?fù)瓿珊螅弁鯘嵕吒麨榈蹥W家居，正式完成并購(gòu)的第一年，帝歐家居的營(yíng)收同比暴增707.31%，凈利潤(rùn)同樣同比暴增近600%。

帝歐家居2021年年報(bào)顯示，帝歐家居的營(yíng)收規(guī)模為31.29億元，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2.72元。而這其中，歐神諾的營(yíng)收27.43億元，凈利潤(rùn)2.66億元，可見(jiàn)歐神諾是帝歐家居絕對(duì)的業(yè)績(jī)支柱。

但2020年，在收購(gòu)?fù)瓿蓛H3年后，吳志雄接任歐神諾創(chuàng)始人鮑杰軍成為公司董事長(zhǎng)兼法人，同時(shí)原歐神諾總裁、經(jīng)理陳家旺也從歐神諾經(jīng)理職務(wù)中退出。之后，鮑杰軍也開(kāi)始從公司逐步減持。2020年12月16日-30日期間，鮑杰軍通過(guò)大宗交易，集中競(jìng)價(jià)交易累計(jì)減持公司股份約507.58萬(wàn)股，占帝歐家居總股本的1.31%。

2021年2月前后，鮑杰軍再度通過(guò)大宗交易減持帝歐家居492.00萬(wàn)股。此外，帝歐家居在當(dāng)年1月，向鮑杰軍等52名交易對(duì)方，以17.44億元的價(jià)格，購(gòu)買(mǎi)共計(jì)3356.34萬(wàn)股。

凈利虧損加大

鮑杰軍曾被視為歐神諾的“靈魂人物”。

不知是巧合還是形勢(shì)使然，自鮑杰軍被取代后，帝歐家居的股價(jià)逐漸下行，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)也逐漸顯現(xiàn)出“頹勢(shì)”。

2020年年報(bào)，帝歐家居營(yíng)收56.37億元，同比增長(zhǎng)1.20%，凈利潤(rùn)5.67億元，同比增長(zhǎng)0.1%，均屬于“原地踏步”。2019年，帝歐家居營(yíng)收為55.70億元，同比增長(zhǎng)29.29%；凈利潤(rùn)為5.66億元，同比增長(zhǎng)48.70%。兩兩相較，落差頗大。

雖然退步明顯，但2020年帝歐家居還是勉強(qiáng)維持了正增長(zhǎng)。在鮑杰軍正式離開(kāi)后的2021年，帝歐家居凈利潤(rùn)出現(xiàn)暴跌。當(dāng)年，其營(yíng)業(yè)收入61.47億元，同比增長(zhǎng)9.05%；凈利潤(rùn)僅6911.60萬(wàn)元，同比大幅下滑87.80%。

到2022年一季度，帝歐家居營(yíng)收也開(kāi)始出現(xiàn)同比下滑33.99%，降至7.65億元；凈利潤(rùn)更是出現(xiàn)虧損9085.07萬(wàn)元，同比下滑220.01%。

到三季度報(bào)，帝歐家居虧損進(jìn)一步加大。前三個(gè)季度營(yíng)收31.15億元，同比下降32.33%，凈利潤(rùn)方面虧損達(dá)3.95億元，同比下降213.13%，尤其是第三季度中，虧損達(dá)到了1.47億元，同比下降290.97%。

對(duì)于虧損嚴(yán)重的情況，帝歐家居表示，除了受到房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和能源及材料價(jià)格上升以外，還因?yàn)楣こ糖冷N(xiāo)售減少，導(dǎo)致其主要的瓷磚業(yè)務(wù)受到了極大的影響。過(guò)去幾年，帝歐家居做了不少大B端業(yè)務(wù)，客戶主要為大型房地產(chǎn)企業(yè)，其中不乏恒大、融創(chuàng)等已經(jīng)“暴雷”的客戶。 

去年三季度，帝歐家居曾公開(kāi)表示，截至2021年9月30日，與恒大集團(tuán)及其成員企業(yè)之間的應(yīng)收賬款余額為7400萬(wàn)元，應(yīng)收票據(jù)余額為4000萬(wàn)元左右。其中，已逾期應(yīng)收票據(jù)余額為4100萬(wàn)元左右，其中3950萬(wàn)元已與恒大集團(tuán)達(dá)成抵房解決方案。

而至今年帝歐家居的一季度報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月末，帝歐家居應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)總額超33.76億元。相比之下，同期其凈資產(chǎn)僅44.49億元。到今年三季度報(bào)，帝歐家居財(cái)報(bào)披露，其應(yīng)收賬款較上年度末減少65.80% 至1.33億元，應(yīng)收票據(jù)較上年度末減少21.05% 至26.38億元。雖然都有一定程度的下降，但總額仍高達(dá)近28億元。

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