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衣拉拉：關聯租賃面積前后矛盾 子公司頻踩雷產品質量問題品控顯“短板”

2023-03-28 05:49:39來源：金證研  

《金證研》南方資本中心 冷云/作者 易溪 南江/風控


(相關資料圖)

2020年11月5日，衣拉拉集團股份有限公司（以下簡稱“衣拉拉”）正式向山東證監局報送輔導備案申請材料并獲得受理，截至2021年5月19日，衣拉拉的接受的上市輔導工作已完成。蹊蹺的是，次年，2022年8月22日，衣拉拉再度重啟上市輔導工作。

而衣拉拉首次申報上市未果背后，衣拉拉披露的關聯租賃房產的面積與均價，均現“疑云”。此外，2019-2020年，衣拉拉的營業收入逐年下降，且凈現比均小于1，同期其前兩大主要產品的銷量逐年下滑。值得注意的是，衣拉拉的子公司產品頻頻抽檢不合格，其產品質量存隱憂。

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一、營收持續兩年“負增長”，兩大主要產品銷量逐年走低

作為衡量企業的一項重要的財務指標，可持續盈利能力關系到企業的生存和發展。然而，2019-2020年，衣拉拉的營收逐年下降，同期凈現比均小于1。

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1.1 2018-2020年營收逐年下降現“負增長”，凈現比持續兩年小于1

據簽署日期為2021年11月2日的招股書（以下簡稱“招股書”），2018-2020年及2021年1-6月，衣拉拉營業收入分別是7.58億元、7.49億元、6.74億元、2.9億元，其中，2019-2020年營業收入同比增長率分別為-1.13%和-10.05%。

即2019-2020年，衣拉拉的營業收入持續下滑。

2018-2020年及2021年1-6月，衣拉拉的凈利潤分別為1.42億元、1.62億元、1.57億元、0.62億元。其中，2019-2020年，凈利潤同比增長率分別為14.58%、-3.18%。

由上可知，2020年,營業收入、凈利潤均現負增長。

據招股書，2018-2020年及2021年1-6月，衣拉拉經營活動產生的現金流量凈額分別是2.26億元、1.61億元、1.35億元、-0.27億元。

也就是說，2018-2020年，衣拉拉凈現比分別是1.6、0.99、0.85。其中，2019-2020年，衣拉拉凈現比均小于1。

值得注意的是，報告期內，衣拉拉存貨或面臨積壓的風險。

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1.2 截至2020年末存貨逾2億元，計提的存貨跌價準超千萬元

據招股書，衣拉拉稱其面臨存貨余額較高的風險，存貨余額主要是庫存商品。

其中，2018-2020年末及2021年1-6月末，衣拉拉的存貨賬面凈額分別為2.08億元、1.88億元、2.1億元、3.09億元。

由此可知，2018-2020年，衣拉拉的存貨賬面凈額占同期營業收入的比例分別為27.4%、25.09%、31.12%。

與此同時，2018-2020年及2021年1-6月，衣拉拉計提的存貨跌價準備分別為衣拉拉計提的存貨跌價準備分別為886.8萬元、939.92萬元、1,000.45萬元、1,115.32萬元。

由上可知，2018-2020年末，衣拉拉的存貨先下降后增長，截至2020年末，衣拉拉的存貨增長至2.1億元。同時，2018-2020年，衣拉拉計提的存貨跌價準備逐年上升，截至2020年年末，衣拉拉計提的存貨跌價準備超千萬元。

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1.3 2018-2020年末及2021年6月末，庫存商品中非新品均占60%左右

值得一提的是，衣拉拉的存貨余額中主要為庫存商品。

據招股書，2018-2020年末及2021年1-6月末，衣拉拉的庫存商品余額分別為1.76億元、1.38億元、1.59億元、2.28億元。由此可得，2018-2020年末及2021年1-6月末，存貨中庫存商品占比分別為84.98%、73.53%、76.02%、73.72%。也就是說，存貨中庫存商品占七成以上。

除此之外，2018-2020年末及2021年1-6月末，庫存商品中新品余額分別為6,781.18萬元、5,421.91萬元、6,487.59萬元、14,132.63萬元，非新品余額分別為10,862.67萬元、8,398.23萬元、9,453.42萬元、8,624.21萬元。因此，2018-2020年末及2021年1-6月末，庫存商品中新品的占比分別為38.43%、39.23%、40.7%、62.1%，庫存商品中非新品的占比分別為61.57%、60.77%、59.3%、37.9%。

可見，報告期各期末，庫存商品中非新品均占60%左右，即庫存商品中主要是非新品。

此外，報告期內，衣拉拉的兩大主要產品的銷量呈下滑趨勢。

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1.4 2018-2020年，衣拉拉兩大主要產品的銷量逐年下降

據招股書，2018-2020年及2021年1-6月，嬰童MINI服銷售收入占主營業務收入的比例分別為51.82%、47.58%、49.85%、55.92%，兒童家居服銷售收入占主營業務收入的比例分別為24.57%、22.6%、17.69%、9.73%。

經測算，2018-2020年及2021年1-6月，衣拉拉的嬰童MINI服和兒童家居服銷售收入的合計金額占主營業務收入的比例分別為76.39%、70.18%、67.54%、65.65%。

由上可知，2018-2020年，衣拉拉六成以上的銷售收入主要來源于嬰童MINI服和兒童家居服，可見，嬰童MINI服和兒童家居服是衣拉拉的前兩大主要產品。

與此同時，據招股書，2018-2020年及2021年1-6月，衣拉拉嬰童MINI服的銷量分別是1,100.28萬件、1,050.42萬件、971.79萬件、606.38萬件；兒童家居服的銷量分別是432.58萬件、398.11萬件、259.13萬件、88.17萬件。

可知，2018-2020年，衣拉拉的嬰童MINI服、兒童家居服兩大產品的銷量持續下滑。

簡而言之，2020年，衣拉拉營業收入和凈利潤均現負增長。觀其背后，2018-2020年衣拉拉兩大主要產品的銷量持續下滑。

還值得注意的是，衣拉拉子公司的服飾質量“問題”頻現。

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二、主營童裝生產加工依靠外協，子公司產品頻抽檢不合格品控或存缺失

質量問題是消費者在選購童裝時關注的重點。而童裝服裝企業衣拉拉并不直接從事成衣的加工生產，主要通過外協加工和勞務外包實現產品的加工制造，其產品的質量受限于外協加工商及勞務外包商的生產能力、生產工藝、管理水平及質量控制等因素。而報告期內，衣拉拉子公司的多款產品“踩雷”質量問題。

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2.1 衣拉拉為童裝服裝企業，其成衣加工生產靠外協加工和外勞外包實現

據招股書，衣拉拉是一家自主品牌棉質童裝服裝企業，其品牌面向大眾消費市場。

據招股書稱，報告期內，衣拉拉基本不直接從事成衣的加工生產，主要通過外協加工和勞務外包實現產品的加工制造，產品的質量受限于外協加工商及勞務外包商的生產能力、生產工藝、管理水平及質量控制等因素。

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2.2 2018-2020年及2021年1-6月，子公司安卡米服飾出現10次產品抽檢不合格情形

據招股書，煙臺安卡米服飾有限公司（以下簡稱“安卡米服飾”）于2005年10月26日成立，系衣拉拉的全資子公司，其經營范圍包括服裝鞋帽、嬰童用品、服裝輔料、日用百貨、針紡織品、文化用品、玩具的設計、生產、批發、零售，自有房屋租賃、汽車租賃、普通機械設備租賃。

值得一提的是，報告期內，子公司安卡米服飾產品質量問題頻現。

據招股書，2018-2020年及2021年1-6月，安卡米服飾的部分產品在市場監督管理部門的產品質量抽檢中存在10起抽檢不合格情況，其中不合格事項包括外觀標識、PH值、濕摩擦、使用說明（標識）、繩帶、附件抗拉強力不合格。對于以上不合格事項，招股書稱已整改完畢。

除招股書中所披的上述情形外，報告期內子公司安卡米服飾的產品，或還存在其他質量問題。

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2.3 除招股書披露事項外，安卡米服飾生產的產品“驚現”其他抽檢不合格情形

據濟南市工商局于2018年8月31日公布的流通領域服裝類商品質量抽查檢驗不合格名單。其中一家名為“商河縣孕嬰康母嬰用品商店”的公司銷售的條紋紀年開衫套裝產品被抽檢不合格，該商品標稱的生產企業為安卡米服飾，標稱商標為安卡米，生產批號為A881202，不符合項目系嬰幼兒及兒童服裝繩帶安全性。

無獨有偶，據天津市市場監督管理委員會于2018年1月15日公布的兒童服裝質量抽檢公告，其中一種商品名稱為“新熊起源閉檔連體爬服”被抽檢不合格，標稱生產企業為安卡米服飾，標稱商標為Hello.Dr,生產批號為H974115B，不合格項目系附件抗拉強力。

據福建省泉州市市場監管局通報2020年全市流通領域兒童及嬰幼兒服裝商品質量監督抽檢相關信息，德化縣周淑雙婦幼商店銷售的標稱安卡米服飾生產的hello.Dr牌園藝夢想家套頭（型號：H983322L）存在耐濕摩擦色牢度項目不合格的情形。

也就是說，除了衣拉拉在招股書中所披露的不合格情形外，安卡米服飾所生產的產品在流通領域，亦存在抽檢不合格的情形。

值得一提的是，經銷商曾因銷售標稱安卡米服飾生產的產品抽檢不合格，而受到行政處罰。

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2.4 2019年，經銷商因銷售標稱安卡米服飾的產品抽檢不合格受到行政處罰

據威海市監質罰字〔2019〕1017號行政處罰決定書，由于環翠區小博士母嬰生活館經銷的標稱煙臺安卡米服飾生產的瑁恩·瑁愛牌粉色心情（M282591 100/55 110/60）的PH值不合格，違反《產品質量法》第五十條。對于以上情形，2019年11月19日，威海市市場監督管理局對其作出處以罰款的行政處罰。

據《產品質量法》第五十條，在產品中摻雜、摻假、以假充真、以次充好，或者以不合格產品冒充合格產品的，責令停止生產、銷售，沒收違法生產、銷售的產品，并處違法生產、銷售產品貨值金額百分之五十以上三倍以下的罰款。有違法所得的，并沒收違法所得；情節嚴重的，吊銷營業執照；構成犯罪的，依法追究刑事責任。

上述情形看出，報告期內，衣拉拉的子公司安卡米服飾多次出現產品質量問題，且經銷商因銷售該子公司生產的產品抽檢不合格而受到行政處罰。而作為一家自主品牌棉質童裝服裝企業，衣拉拉面向大眾消費市場，卻主要通過外協加工和勞務外包實現產品的加工制造，其如何確保其產品質量，或遭“拷問”。

然而，問題并未到此結束。

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三、關聯租賃面積前后矛盾，向關聯方支付的租賃均價現“疑云”

信披無小事。在同一版招股書中，關聯租賃出現房產面積“打架”的情形。此外，經測算的關聯租賃費均價亦與招股書所披金額或自相矛盾。

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3.1 向實控人之女租賃房產，同一版招股書中披露的租賃房產面積現兩個版本

據簽署日期為2021年6月16日的招股書（以下簡稱“6月版招股書”），衣拉拉披露其租賃房產的基本情況。其中，子公司安卡米服飾作為承租方，向范子賢租賃的房屋地址是煙臺市芝罘區南通路1號山海云天小區1號樓附10號，面積是147.17平方米，租賃期限系2021年1月1日至2022年12月31日。

蹊蹺的是，據6月版招股書，衣拉拉披露報告期內向關聯方租賃房產的情況。其中，安卡米服飾租賃范子賢的房產地址亦是山東省煙臺市芝罘區南通路1號山海云天小區1號樓附10號，租賃面積卻系162.82平方米。

需要說明的是，范子賢系實控人于永梅及范衛紅之女。

也就是說，范子賢系衣拉拉實際控制人于永梅、范衛紅之女，衣拉拉的子公司安卡米服飾作為承租方，租賃范子賢位于山東省煙臺市芝罘區南通路1號山海云天小區1號樓附10號的房產。而同一版招股書中，該房產出現兩個面積，一個是147.17平方米，另一個是162.82平方米，前后相差15.65平方米，令人費解。

其中，若以147.17平方米為計算面積，其房產租賃均價或略高于同期市場價格。

據招股書，安卡米服飾向范子賢租賃的物業周邊市場價格為40元/月/平方米至50元/月/平方米。2018-2020年，子公司安米卡服飾向范子賢租賃房產所支付的租賃費均系9萬元/年，租賃面積為162.82平方米，經測算該租賃均價約為46.06元/月/平方米，與招股書所披露的均價一致。

而若以面積147.17平方米進行計算，該房產租賃均價或系50.96元/月/平方米，由此得出的該房產租賃費均價略高于所披露的同期市場價格。

除此之外，衣拉拉向另一關聯方租賃的房產的租賃均價，亦現“疑云”。

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3.2 中群工貿系實控人大嫂的兄弟控制的企業，2020年衣拉拉向其租賃房產

據招股書，煙臺市中群工貿有限公司（以下簡稱“中群工貿”）系衣拉拉實際控制人于永梅之兄于永海配偶的兄弟林承全控制的企業。

據6月版招股書，2020年，衣拉拉作為承租方，租賃中群工貿一處房產，地址是山東省煙臺市東林圣麟工業園一期B區南部，租賃面積是1,130平方米。2020年，衣拉拉向其支付的租賃費是15.86萬元。

經測算，衣拉拉向中群工貿支付的房產租賃費均價，或高于衣拉拉在招股書披露的同期租賃均價。

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3.3 同一版本招股書所披露向中群工貿租賃房產的費用，或相互矛盾

據6月版招股書，截至簽署之日2021年6月16日，中群工貿共向衣拉拉租賃兩處房產。

其中，位于東林圣麟工業園一期B區南部二樓車間的房產的租賃期限為2021年3月1日至2022年2月28日，租賃面積為1,200平方米；位于東林圣麟工業園一期B區南部三樓車間的租賃期限為2020年10月1日至2021年9月30日，租賃面積為1,130平方米。

即2020年衣拉拉向中群工貿租賃僅為1,130平方米的房產，而2021年新增租賃房產與2020年所租房產同處一地。

而6月版招股書顯示，衣拉拉2020年向中群工貿租賃的面積為1,130平方米房產期限自2020年10月1日起，是否因續租所致？衣拉拉是否在2020年1-12月均向中群工貿租賃并使用上述房產？不得而知。

需要知道的是，據6月版招股書，衣拉拉于2020年向中群工貿租賃的房產面積為1,130平方米，支付租賃費15.86萬元。同時衣拉拉在2018-2019年沒有向中群工貿租賃房產。若以1年12個月進行測算，該房產的最低租賃費均價或系11.7元/月/平方米。

而據招股書，衣拉拉稱報告期內，其向中群工貿租賃的房產均價系9.58元/月/平方米，市場價格系10元/月/平方米。

也就是說，衣拉拉于2020年向中群工貿租賃的房產經測算出來的租賃均價，或高于招股書所披露均價2.12元/月/平方米，或高出同期市場價格1.7元/月/平方米。

由上可知，同一版招股書中，子公司安卡米服飾向實控人之女范子賢租賃的房產面積存數據“打架”情形。此外，衣拉拉向實控人親屬控制企業中群工貿租賃的房產的租賃費數據亦現矛盾。至此，衣拉拉信披質量或存不足。

臨淵羨魚，不如退而結網。上述問題，對于重啟上市輔導的衣拉拉而言，影響幾何？

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責任編輯：hnmd003

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