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中國銀河：給予海泰新光增持評級

2023-08-31 22:05:59來源：證券之星原創(chuàng)  


(資料圖片)

中國銀河證券股份有限公司程培近期對海泰新光進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步豐富，看好硬鏡整機業(yè)務(wù)實現(xiàn)放量》，本報告對海泰新光給出增持評級，當(dāng)前股價為50.97元。

海泰新光(688677)　　核心觀點：　　事件：公司發(fā)布2023年半年報，公司2023年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入2.68億元(+36.48%)，歸母凈利潤0.89億元(+11.85%)，扣非凈利潤0.86億元(+17.32%)，經(jīng)營性現(xiàn)金流0.81億元；2023年Q2實現(xiàn)營業(yè)收入1.20億元(+16.50%)，歸母凈利潤0.41億元(-6.82%)，扣非凈利潤0.40億元(+2.56%)。　　業(yè)績符合預(yù)期，股權(quán)支付和聯(lián)營企業(yè)投資損失對利潤產(chǎn)生影響。業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期，利潤端增速低于營收增速，主要系股份支付和聯(lián)營企業(yè)投資損失的影響，剔除影響公司歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤增速分別為31%和39%，與營收增速接近。　　內(nèi)鏡業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定，多款產(chǎn)品獲證。公司2023上半年醫(yī)用內(nèi)窺鏡實現(xiàn)收入2.11億元(+46.26%)，占比79.19%，主要是因為客戶需求增加，公司產(chǎn)能逐步釋放，市場供應(yīng)能力不斷加。期間公司內(nèi)窺鏡業(yè)務(wù)取得諸多成果。1)小兒腹腔鏡已完成樣品，正在進(jìn)行測試2)胸腔鏡已于2023年4月6日取得注冊證，關(guān)節(jié)鏡和宮腔鏡正在進(jìn)行注冊檢驗3)4K除霧內(nèi)窺鏡攝系統(tǒng)已于2023年2月13日取得注冊證4)三維腹腔內(nèi)窺鏡已于2023年7月26日獲得注冊證5)B700-D內(nèi)窺鏡LED冷光源光源已取得注冊證，B760內(nèi)窺鏡LED冷光源、N7604K內(nèi)窺鏡攝像系統(tǒng)已提交注冊檢驗。2023年下半年，公司將繼續(xù)緊密加強與美國客戶的合作，配合新一代內(nèi)窺鏡系統(tǒng)在三季度末正式批量上市的市場規(guī)劃；針對美國市場的新一代宮腔鏡試生產(chǎn)，為明年量產(chǎn)做好準(zhǔn)備；國內(nèi)方面，公司將完成關(guān)節(jié)鏡、宮腔鏡、腹腔鏡的國內(nèi)注冊并擴大銷售；開發(fā)鼻竇鏡、神經(jīng)內(nèi)鏡等小鏡種；完成第二代內(nèi)窺鏡系統(tǒng)的國內(nèi)注冊；開發(fā)3D內(nèi)窺鏡攝像系統(tǒng)；建立內(nèi)窺鏡系統(tǒng)全國經(jīng)銷渠道。　　光學(xué)產(chǎn)品業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，消費級掌靜脈有望推出。2023上半年公司光學(xué)產(chǎn)品實現(xiàn)收入5,552.72萬元(+7.34%)，占比20.81%。主要得益于對國內(nèi)新老客戶的挖掘和維護(hù)，國內(nèi)市場需求增加。下半年公司將持續(xù)開發(fā)工業(yè)激光、口掃以及顯微鏡系列產(chǎn)品并進(jìn)一步擴大光學(xué)產(chǎn)品業(yè)務(wù)。此外，公司將開發(fā)消費級別的掌靜脈模組和終端產(chǎn)品，擴大掌靜脈產(chǎn)品適應(yīng)面。　　投資建議：公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的醫(yī)用內(nèi)窺鏡器械和光學(xué)產(chǎn)品生產(chǎn)商，具備從系統(tǒng)設(shè)計、光機設(shè)計到光學(xué)加工、光學(xué)鍍膜、精密機械封裝再到部件裝配和系統(tǒng)集成的完備產(chǎn)業(yè)鏈，有望持續(xù)受益于高端醫(yī)療設(shè)備國產(chǎn)替代大趨勢。我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入為6.22/7.87/9.49億元，歸母凈利潤為2.34/3.06/3.81億元，同比增長27.93%/30.87%/24.79%，EPS分別為1.92/2.51/3.14元，當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為26/20/16倍，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。　　風(fēng)險提示：研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險；國際經(jīng)濟(jì)形勢不確定風(fēng)險；匯率波動的風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東吳證券朱國廣研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)96.67%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.28億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為27.19。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有12家機構(gòu)給出評級，買入評級8家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為69.23。

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