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周期反轉疊加高成長，TCL科技(000100.SZ)悄然從底部啟動

2023-08-30 07:35:14來源：金融界

在A股市場眾多周期股中，有這么一家公司，股價從2021年高位回調至今，跌幅近7成。不過，自2022年5月以來，一直處于橫盤階段，底部跡象明顯。

(資料圖)

TCL科技股價走勢

來源：富途

這是TCL科技(000100.SZ)，旗下子公司TCL華星是面板行業的龍頭公司之一。

面板是典型的周期性行業，過去兩年股價下跌，主要是需求收縮，價格下跌，不少企業減產，甚至退出。

不過，周期有下就有上，反轉開始時布局，是不變的投資策略。

問題是，現在到反轉階段了嗎？

我們不妨從TCL科技最新的財報去尋找答案。

上半年TCL科技實現營收851.5億元，同比增長0.7%，凈利潤23.9億元，同比增長24.1%，歸屬于上市公司股東凈利潤3.4億元。

其中，二季度單季實現歸母凈利潤8.9億元，同比增加15.8億元，環比增長14.4億元。

能夠取得這樣的業績，主要是其半導體顯示業務營收及利潤得到顯著改善，上半年TCL科技顯示業務營業收入355.3億元，其中第二季度實現營業收入204.1億元，同比增長18.5%，環比增長34.9%，凈利潤環比一季度減虧21.5億。

不止TCL科技，京東方、彩虹股份二季度業績也大幅改善，行業正迎來業績拐點，進入新一輪的周期上升。

為什么這么說呢？

基本面反轉

可以從面板價格變化去驗證。

2022年9月下旬，65、55、43、32吋電視面板的均價分別跌至106美元、80美元、47美元、26美元，是本輪下行周期的最低點。其后，隨著需求恢復以及行業產能出清，價格逐步上升。

2023年8月21日，集邦咨詢公布8月下旬面板價格，65、55、43、32吋電視面板，均價168、125、66、38美元，相比去年9月增長58.5%、56.3%、40.4%、46.2%。

價格變化，反映的是供需變化。經歷2022年大幅虧損后，日韓、中國臺灣面板廠家加速退出LCD產能，國內廠家正全面主導市場。

到2023年，全球十家大尺寸LCD面板廠只剩八家，集中度提升，中國大陸LCD面板廠的出貨量在全球占比突破七成，其中京東方、TCL華星光電和惠科出貨量穩居前三。

供應格局變化，使得LCD面板的周期性減弱。

一方面是需求逐步恢復并趨于穩定，另一方面大陸廠商議價權提升，能夠通過有效調節產能來規避價格大幅波動，目前全球范圍內，LCD產能增長約1%左右。未來幾年，全球面板供需將趨于均衡偏緊，甚至供不應求，過去那種因供過于求而導致價格大跌的現象很難再現。

這一點在本輪周期就得到充分驗證，今年以來面板需求未有大復蘇，但面板價格卻連漲半年，最大原因在于面板廠集體調控稼動率使得庫存恢復健康、價格觸底反彈。三季度，在控產繼續、需求回升之下，面板價格預期仍會繼續上升，四季度大概率會維持高位小幅波動，未來的面板價格將趨于穩定。

面板行業已經度過最困難的時刻。

不過，相比現在，投資者更看中未來，TCL科技有什么樣的增長點，確定性又如何？

成長性充足

TCL科技有兩點前瞻性的部署。

第一，堅持電視面板大尺寸化、高端化策略，率先布局Mini/Micro LED等新一代顯示技術，并在超高清、高刷新及超大尺寸、柔性顯示等領域取得領先優勢。

為何要做這點部署？

首先，電視大屏化是主流趨勢，已經成為拉動面板需求面積增長的主要驅動力。根據洛圖科技報告顯示，全球液晶電視面板的平均尺寸由 2022 年的 46.1 吋增加到 2023 年上半年的 47.9 吋。

這背后的原因在于居民對于大尺寸電視的需求正持續增長。根據洛圖科技（RUNTO）數據，一季度中國電視市場65吋已經超越 55吋，成為第一大尺寸，到2023年6月，中國整機市場平均尺寸已突破60吋。未來隨著電視逐漸大屏化，上游面板需求面積將繼續攀升，為電視面板龍頭帶來持續的增長動能。

在面板大尺寸化趨勢中，Mini/Micro LED等新型LCD技術逐漸成熟，為LCD搶占中高端市場提供可能，目前Mini LED背光技術已廣泛應用于電視、電競顯示器產品中，未來有望成為高端大屏顯示主力。今年618期間，Mini LED零售額份額占比已經突破10%，同比增長6.9%。另據調研機構Arizto報告預計2023年，Mini LED電視出貨量將達500萬臺，同比增速15%。

TCL科技在2016年起就率先布局Mini LED技術、量子點顯示技術研發，具備入局早、量產快的先發優勢，是全球首家實現Mini LED TV量產的廠商；同時也在Micro-LED顯示技術上建立起從材料、工藝、設備、產線方案到自主知識產權的生態布局。伴隨電視的大屏化、高端化趨勢演進，掌握新一代顯示技術優勢的TCL科技將能更快搶占高端顯示市場、獲得由技術迭代升級所帶來的新增量空間。

第二，優化產能布局，加速車載、電競等高附加值的中小尺寸業務拓展。

TCL華星近年來投建的高世代線產能不斷釋放，上半年，定位于中尺寸IT和車載等業務的t9產線已順利量產爬坡，并已完成商顯、顯示器、筆電等產品品牌客戶導入。預計未來1-2年，中尺寸產能將經歷從低世代線到高世代線的切換，TCL華星具備t9/t5等多條高世代線產能優勢，在中尺寸的市場份額還將穩步提升。

從結果上看，TCL華星中尺寸業務收入占比達21%，顯示器、車載等業務加速突破，成為業務新增長點——顯示器整體出貨排名從去年全球第四提升至全球第三，其中電競顯示器出貨量已連續7個季度蟬聯市場第一。隨著今年以來國內網咖、電競酒店等消費場景繼續回溫，亞洲亞運會等電競賽事加速推動，電競顯示器需求還將繼續上升。

另一個值得一提的業務，是車載屏。

中國新能源汽車經過前兩年的爆發，銷售增速雖然有所減弱，但預計仍然可以維持30%以上。拉長時間看，新能源汽車取代燃油車的趨勢不變，目前國內的新能源汽車銷售滲透率只有33%，尚有較大的增長空間。

在汽車廠的車載屏幕供應鏈中，華星已經供貨比亞迪、吉利、上汽等大車廠，海外方面也在積極拓寬客戶群，如為奔馳定制車載顯示屏。

這兩點前瞻性部署，正為公司打開更大更確定的增長空間。

結語

宏觀經濟數據不及預期，資本市場低迷，投資者風格趨于保守，傾向于擁抱良好基本面、成長性和確定性，且估值低的公司。

隨著面板行業進入周期反轉，作為行業龍頭之一，擁有良好的基本面，經營穩健，業務底盤堅實、未來增長確定的TCL科技，盈利能力正持續提升。估值上，經過兩年調整，PB處于1.5倍的歷史低位，性價比高，值得大家持續關注。