太平洋：給予百潤股份買入評級，目標價位55.0元

2023-08-03 13:01:01來源：證券之星

【資料圖】

太平洋證券股份有限公司李鑫鑫,伍兆豐近期對百潤股份進行研究并發布了研究報告《百潤股份：23H1業績略超預期，強爽放量趨勢延續》，本報告對百潤股份給出買入評級，認為其目標價位為55.00元，當前股價為36.3元，預期上漲幅度為51.52%。

百潤股份(002568)
事件：百潤股份發布 2023 半年度業績預告， 2023 年上半年公司實現歸母凈利潤為 4.20-4.53 億元，同比+90%-105%；扣非歸母凈利潤4.07-4.48 億元，同比+100%-120%。主要為公司預調雞尾酒業務及香精香料業務銷售收入同比增長較快，經營利潤和凈利潤相應大幅增加。其中 Q2 歸母凈利潤為 2.32-2.65 億元，同比+79.5%-105.2%；扣非歸母凈利潤 2.21-2.61 億元，同比+95.3%-131.3%。
點評：
利潤略超預期，預計為毛利率、費用率改善明顯。 23 年 Q2 公司歸母凈利潤同比+90%-105%，略超出預期，我們認為公司 22Q2 受疫情影響，毛利率相對承壓，基數較低， 23Q2 隨著強爽放量、物流運輸恢復正常，毛利率有望逐步恢復至 21 年水平。同時強爽自然流量帶動較好的費銷比，疊加收入同比快速增長帶來費用率的規模效應，預計 23Q2 銷售費用率、管理費用率有較為明顯改善。
358 度矩陣持續布局，強爽放量趨勢延續。強爽自去年 9 月快速爆發后，銷售勢能延續明顯，目前已成為公司第一大單品。根據百度指數，在強爽春節期間植入熱門電視劇《狂飆》提升熱度后， Q2 熱度保持穩定。同時公司 23 年營銷重心將在強爽、清爽系列傾斜，公司 6 月 13日推出強爽 8 度 0 糖系列，主打 0 糖、 0 卡等更適合夏天飲用。 6 月27 日進一步推出瓶裝強爽，在傳統優勢的零售渠道外，加速布局餐飲渠道，后續有望推動強爽進一步放量；營銷上， Q2 強爽也與星際爭霸2 世界冠軍李培楠、王者榮耀戰隊狼隊、暗黑破壞神：不朽等達成合作，加速滲透游戲人群。微醺隨著公司 6 月 21 日官宣產品包裝煥新后，預計有望逐步恢復。隨著后續清爽新包裝、新廣告宣傳的推出，下半年微醺、清爽有望加速恢復。
威士忌板塊布局穩步推進，有望成為新的成長曲線。以威士忌為主的烈酒業務已經投產，有望進一步提升公司產品基酒的品質，同時瓶裝威士忌產品也在穩步推進，目前公司已順利灌桶黃酒桶、雪莉桶、朗姆桶等多種風味的威士忌，后續將推出崍州系列的調和威士忌產品，主打中等價格帶，滲透大眾消費價格帶，隨著威士忌陳釀項目 23、 24年逐步落地，同時公司也在持續消費者培育，包括建設品牌體驗中心、崍州吧試飲活動等加速對年輕消費者的滲透，我們認為未來威士忌業務有望成為公司新的成長曲線，看好公司中長期發展
投資建議：短期強爽延續強勢表現、關注微醺、清爽的恢復情況，中長期公司受益賽道增長、產品矩陣完善拓寬消費群體，新業務威士忌有望逐步成為新的成長曲線。我們預計 23-25 年收入增速44%/24%/24%，歸母凈利潤增速分別為 83%/29%/26%， EPS 分別為0.91/1.17/1.47 元，按照 2023 年業績給予 60 倍，一年目標價 55 元，給予“ 買入” 評級。
風險提示：疫情反復風險，原材料價格上漲風險，新品推廣不及預期，營銷配套推出時間不及預期，食品安全問題等

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國泰君安訾猛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達81.46%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利10.24億，根據現價換算的預測PE為36.8。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有22家機構給出評級，買入評級17家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為46.12。

關鍵詞：

責任編輯：hnmd003