華西策略：有望出臺一攬子政策，聚焦“穩增長”主線

2023-06-18 17:39:33來源：金融界

投資要點

(資料圖片僅供參考)

降息釋放穩增長信號，一攬子政策有望出臺。5月金融和經濟數據顯示國內經濟增長出現邊際放緩，周二央行降息釋放積極信號，市場信心得到明顯提振，白酒、新能源、汽車零部件等大幅反彈，外資重回凈流入。6月16日，國常會圍繞“加大宏觀政策調控力度、著力擴大有效需求、做強做優實體經濟、防范化解重點領域風險”等四個方面，研究提出了一批政策措施，并強調“具備條件的政策措施要及時出臺、抓緊實施，同時加強政策措施的儲備，最大限度發揮政策綜合效應”。

展望后市，央行降息明確“穩增長”加碼發力，后續一攬子政策有望出臺，市場定價逐步從經濟數據“弱現實”向政策發力“強預期”切換。當前A股估值位于歷史中位數附近，股權風險溢價位于近三年均值+1倍標準差附近，市場配置性價比仍較高。在流動性寬松環境下，增量政策的落地有望推動市場風險偏好持續回升，驅動A股震蕩上行。

行業配置上，聚焦“穩增長”主線。1）受益于穩增長、促消費政策落地的食飲、家電、汽車等板塊存估值修復的機會；2）關注受益于產業催化和政策支持的AI+主題機會；3）關注優質國央企在關鍵領域的整合機會。

■風險提示：地緣風險、海外市場大幅波動、海外黑天鵝事件等。

正文

市場回顧

本周全球股指普遍上漲，深證成指、日經225、恒生指數漲幅居前。A股主要指數均實現上漲，其中創業板指大漲6％，兩市成交額重回萬億元上方，AI+繼續上攻，食品飲料、家電等大消費及電力設備板塊迎來底部反彈。大宗商品價格多數上漲，國內黑色系價格繼續反彈，LME銅連續三周上漲。外匯方面，在美聯儲6月議息會議宣布暫停加息、歐央行加息25個基點并暗示7月將繼續加息后，歐元匯率走強，美元指數大幅回落。人民幣貶值壓力有所緩解，本周北向資金凈流入A股144億元。

市場展望：降息釋放穩增長信號，一攬子政策有望出臺

5月金融和經濟數據顯示國內經濟增長出現邊際放緩，周二央行降息釋放“逆周期調節”信號，市場信心得到明顯提振，白酒、新能源、汽車零部件等大幅反彈，外資重回凈流入。6月16日，國常會圍繞“加大宏觀政策調控力度、著力擴大有效需求、做強做優實體經濟、防范化解重點領域風險”等四個方面，研究提出了一批政策措施，同時強調“具備條件的政策措施要及時出臺、抓緊實施，同時加強政策措施的儲備，最大限度發揮政策綜合效應”。

展望后市，央行降息明確“穩增長”加碼發力，后續一攬子政策有望出臺，市場定價逐步從經濟數據“弱現實”向政策發力“強預期”切換。當前A股估值位于歷史中位數附近，股權風險溢價位于近三年均值+1倍標準差附近，市場配置性價比仍較高。在流動性寬松環境下，增量政策的落地有望推動市場風險偏好持續回升，驅動A股震蕩上行。以下幾個方面將是近期市場關注的重點：

1）貨幣政策方面，下周LPR有望跟隨下調，進一步降低實體融資成本。6月13日，央行將七天期逆回購利率和常備借貸便利（SLF）利率均下調10個基點；6月15日，央行下調MLF操作利率10個基點，同時市場預期6月1年期和5年期LPR將跟隨下調，旨在降低實體企業融資成本和帶動居民房貸利率下行。近期國家發改委等四部門發布的《關于做好2023年降成本重點工作的通知》中，明確指出“推動貸款利率穩中有降”。此外，通知指出要繼續增加小微企業的首貸、續貸、信用貸；對科技創新、重點產業鏈等領域，出臺針對性的減稅降費政策，將符合條件行業企業研發費用稅前加計扣除比例由75％提高至100％的政策作為制度性安排長期實施等。

2）支持恢復和擴大消費的一系列政策措施有望出臺，主要抓手在新能源汽車、家電等大宗消費及旅游餐飲等服務消費。6月16日，國家發展改革委新聞發言人孟瑋表示，抓緊制定出臺恢復和擴大消費的政策，持續改善消費環境，釋放服務消費潛力，穩定汽車消費，加快推進充電樁、儲能等設施建設和配套電網改造，大力推動新能源汽車下鄉。6月15日，商務部新聞發言人束玨婷表示，推動出臺支持恢復和擴大消費的一系列政策措施，圍繞促進汽車、家居、品牌消費和餐飲業高質量發展，出臺針對性配套措施。

3）國資委會議強調央企要以上市公司為平臺開展并購重組。6月14日，國務院國資委召開中央企業提高上市公司質量暨并購重組工作專題會，指出中央企業要以上市公司為平臺開展并購重組，助力提高核心競爭力、增強核心功能。下一階段，圍繞國有資本優化布局和建設世界一流企業目標，央企并購重組的潛在機遇豐富，戰略性重組和專業化整合“兩手抓”，關注關鍵領域整合機會。

4）海外方面，美聯儲6月議息會議暫停加息符合市場預期，年內降息預期減弱。6月美聯儲點陣圖偏鷹派，暗示年內將再加息兩次，關于降息，鮑威爾表示今年降息是不合適的，內部也沒有任何人提出今年降息的建議。根據“CME美聯儲觀察”，市場預期7月或有最后一次25個基點的加息，降息或在明年。

風險提示：地緣風險、海外市場大幅波動、海外黑天鵝事件等。

市場回顧

資金面與流動性

A 股估值與風險溢價

本文源自：券商研報精選

作者：華西策略團隊

關鍵詞：

責任編輯：hnmd003