環(huán)球訊息："不急"！路博邁基金魏曉雪：投資風(fēng)格是性格使然，對(duì)波動(dòng)要適度保持鈍性

2023-06-04 14:55:09來源：券商中國(guó)

在魏曉雪的辦公室座位后掛著一幅書法，上面寫著：“不急”。

【資料圖】

路博邁基金副總經(jīng)理、權(quán)益CIO魏曉雪的投資風(fēng)格是全市場(chǎng)覆蓋、均衡偏成長(zhǎng)。近日，她在接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示，均衡的投資風(fēng)格并不是自己主動(dòng)選擇的結(jié)果，而是性格使然。在生活中，她也是個(gè)興趣愛好廣泛的人。魏曉雪表示，投資是綜合能力的展現(xiàn)，更是一門不可傳承的技藝，每個(gè)人都有適合自己的打法。

今年，魏曉雪已經(jīng)走過了職業(yè)生涯的第二十個(gè)年頭。幾經(jīng)風(fēng)雨，她早已習(xí)慣對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)保持適度的鈍性，不喜不悲。對(duì)于后市A股的布局方向，她仍延續(xù)自己均衡的風(fēng)格，看好科技創(chuàng)新、高端制造、消費(fèi)和弱美元周期四大方向。

慢就是快，行穩(wěn)以致遠(yuǎn)

券商中國(guó)記者：你的投資方法論是怎樣的？

魏曉雪：我的投資框架是戰(zhàn)略層面自上而下，戰(zhàn)術(shù)層面自下而上選股。不過，我較少通過自上而下的方式去調(diào)整倉(cāng)位，相比行業(yè)機(jī)會(huì)，我更重視產(chǎn)業(yè)周期的內(nèi)在邏輯。我的組合超額收益更多來自個(gè)股挖掘，我會(huì)具體考察產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、商業(yè)模式、企業(yè)管理人的能力等因素。

我對(duì)行業(yè)的覆蓋面很全，這得益于我做研究總監(jiān)的經(jīng)歷。在長(zhǎng)達(dá)10年的研究總監(jiān)生涯中，我需要通過看報(bào)告去了解研究員的能力，能力圈的拓展正是從那時(shí)候開始的。

我的性格天生比較均衡，因此我的組合也是均衡風(fēng)格。我一直認(rèn)為，基金經(jīng)理的投資風(fēng)格在一定程度上就是性格使然，如果一位投資人內(nèi)心抗拒高估值、高風(fēng)險(xiǎn)，他就不太會(huì)把成長(zhǎng)股納入自己的組合。

券商中國(guó)記者：你的歷史業(yè)績(jī)勝率較高，是怎么做到的？

魏曉雪：維持高勝率的核心就是有一套完整的、可復(fù)制的、可持續(xù)的投資框架。我的投資框架聽上去未必很有新意，但在實(shí)踐過程中，能真正做到并長(zhǎng)期持續(xù)產(chǎn)生好的結(jié)果，這其實(shí)并不容易。對(duì)于投資人而言，這個(gè)市場(chǎng)最終考驗(yàn)的是個(gè)人綜合能力。例如，認(rèn)知是否客觀，對(duì)波動(dòng)的容忍度如何等等。

事實(shí)上，我傾向于認(rèn)為投資是一門不可傳承的技藝，是非常個(gè)人化的東西，每位投資人的天賦、性格和能力不同，打法也因此不可復(fù)制，沒有誰真正模仿得了誰。

券商中國(guó)記者：投資是一份壓力很大的工作，你是如何管理情緒的？

魏曉雪：簡(jiǎn)單來說就是告訴自己不要急。我的辦公室座位后面掛著一幅書法，就是“不急”。我告誡自己，慢就是快，行穩(wěn)以致遠(yuǎn)。

投資人的情緒管理能力很重要，在這方面我算做得不錯(cuò)。坦白說，我認(rèn)為女性在情緒管理上會(huì)比較有優(yōu)勢(shì)。女性常常會(huì)在多任務(wù)模式下工作，我們的經(jīng)歷決定了工作和生活方式天然均衡。我在工作之余也熱愛生活，會(huì)通過各種方式排遣壓力。

市場(chǎng)波動(dòng)是常態(tài)，作為基金經(jīng)理，在波動(dòng)面前保持平和的心境非常重要。我一直跟我的研究員講，盡量不要過喜或過悲，不要因?yàn)榻裉飚a(chǎn)品表現(xiàn)好而欣喜若狂，也不要因?yàn)榻裉焓袌?chǎng)跌了而滿臉愁云，兩種狀態(tài)都會(huì)影響判斷。長(zhǎng)期來看，投資判斷的準(zhǔn)確率高低在于選股能力，而不在于情緒，一名優(yōu)秀的基金經(jīng)理需要對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)保持適度的鈍性。

后市看好四個(gè)方向

券商中國(guó)記者：請(qǐng)談一談你對(duì)A股市場(chǎng)后市的看法。

魏曉雪：從全球大類資產(chǎn)配置的角度，A股估值偏低，很多海外資金對(duì)A股的投資興趣很大。就經(jīng)濟(jì)實(shí)體的活力而言，中國(guó)是很重要的市場(chǎng)，不可忽視。政策方面，這些年我們一直在做艱難且正確的事。因此，我是看好未來A股市場(chǎng)的。

具體到行業(yè)，對(duì)于高端制造板塊，看好半導(dǎo)體和新能源。我們認(rèn)為半導(dǎo)體行業(yè)下半年會(huì)好起來，而新能源更多是長(zhǎng)周期和短中周期的沖突，大方向沒有問題。醫(yī)藥板塊方面，我們對(duì)創(chuàng)新藥、CXO（醫(yī)藥外包）保持謹(jǐn)慎態(tài)度，看好中藥和院內(nèi)醫(yī)療復(fù)蘇；對(duì)于器械行業(yè)，我們認(rèn)為需要精選標(biāo)的。

對(duì)于近期比較火熱的“中特估”，如果一家企業(yè)的考核模式、管理方法發(fā)生了轉(zhuǎn)變，或者現(xiàn)金流角度的利潤(rùn)分配方式發(fā)生了轉(zhuǎn)變，且這些轉(zhuǎn)變最后帶來了公司盈利能力的改善，重估就具備持續(xù)性。國(guó)企和央企是重要的經(jīng)濟(jì)參與方，只要基本面實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)變，企業(yè)本身就有投資價(jià)值。

弱美元周期是一個(gè)更高維度的考慮。目前，人民幣資產(chǎn)在全球大類資產(chǎn)配置中處于估值洼地，未來，隨著世界供需格局的重構(gòu)，中國(guó)具備非常強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)和潛力。通過觀察制造業(yè)公司當(dāng)下和未來的發(fā)展，將會(huì)看到很多制造業(yè)公司在出海、出國(guó)、產(chǎn)能逐漸外移的過程中受益。

人工智能方面，我們團(tuán)隊(duì)對(duì)此的研究也非常積極。值得注意的是，中國(guó)的人工智能應(yīng)用場(chǎng)景非常豐富，如果能在GPT技術(shù)的基礎(chǔ)之上做一些應(yīng)用場(chǎng)景的拓展，會(huì)有比較好的成果。

券商中國(guó)記者：你們新發(fā)產(chǎn)品的策略是什么？具體會(huì)布局哪些方向？

魏曉雪：光大保德信新增長(zhǎng)是我職業(yè)生涯中管理時(shí)間最長(zhǎng)的一只基金產(chǎn)品，年化收益率在14%-15%，累計(jì)超額收益率較高。這次發(fā)行的新產(chǎn)品路博邁中國(guó)機(jī)遇混合基金會(huì)采取和光大保德信新增長(zhǎng)類似的投資策略。

具體來說，中國(guó)機(jī)遇重點(diǎn)看好四個(gè)方向：一是科技創(chuàng)新；二是高端制造和自主可控；三是消費(fèi)，消費(fèi)行業(yè)經(jīng)過回調(diào)之后，目前的估值已經(jīng)趨于合理，出行、醫(yī)療復(fù)蘇趨勢(shì)較好；四是弱美元周期，這個(gè)會(huì)從更長(zhǎng)期的視角來看待。

責(zé)編：汪云鵬

校對(duì)：姚遠(yuǎn)

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