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匯中股份(300371)：二季度業績略有承壓 超聲水表/熱表驅動長期成長

2023-08-17 12:55:55來源：東北證券股份有限公司  


【資料圖】

事件：

公司發布2023年中報。2023H1 公司實現營收1.96 億元，同比增長2.04%，實現歸母凈利潤4232 萬元，同比下降10.81%。單Q2 來看，公司實現營收1.27 億元，同比下降11.38%，實現歸母凈利潤3543 萬元，同比下降16.29%，二季度業績表現略有承壓。對此點評如下：

超聲水表優勢明顯，短期需求波動不改長期替代趨勢。水表行業經歷了由傳統機械表到智能機械表再到超聲水表的發展歷程，智能機械表和超聲水表均屬于智能表，但超聲表相較于智能機械表而言智能化屬性更加突出，在監控水流速度、漏損情況等方面具備優勢，且計量精度更高。

2022 年住建部和發改委共同發布《關于加強公共供水管網漏損控制的通知》，明確到2025 年全國城市公共供水管網漏損率力爭控制在9%以內，性能優勢+政策推動有望助力超聲表滲透率穩步提升。

超聲熱表老牌企業，受益于供熱計量進程加速。當前我國供暖地區的熱力輸送各環節存在水力失調、熱力失調、冷熱不均、不必要的能量損耗等現象，此外用戶不能自由控制供暖，按需供熱的需求無法得到滿足，傳統供熱行業的高耗能、高排放成為亟待解決的重要問題。在我國節能減排、可持續發展、碳達峰碳中和的大背景下，通過供熱環節的計量和智能化來實現按需供熱是實現碳排放降低將是必由之路。公司深耕超聲熱表領域多年，市場份額領先，有望充分受益于供熱計量體系建設進程。

軟硬一體，提供智慧供水和供熱整體解決方案。公司已推出智慧供水平臺和智慧供熱平臺等軟件產品，與水表/熱表配合形成整體智能化解決方案，解決下游客戶痛點需求，進一步增強了客戶粘性。

盈利預測：由于二季度公司業績略有承壓，我們適當下調了公司盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母凈利潤分別為1.43、1.89 和2.42 億元，對應PE 分別為20、15 和12 倍，維持“買入”評級。

風險提示：超聲水表/熱表需求不及預期；盈利預測和估值模型失效

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責任編輯：hnmd003

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