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玻璃FG區間震蕩，逢高空遠月：恒力期貨8月8早評

2023-08-08 10:47:00來源：恒力期貨

油端-聚酯-化纖

【原油】

(資料圖片僅供參考)

方向：Brent在80-90美元/桶寬區間震蕩偏強

行情回顧：沙特俄羅斯減產挺價，美國如期加息但經濟數據強勁，高位裂解支撐原油價格上行。

邏輯：

1.宏觀上，債務評價下調的影響逐漸平息，市場從宏觀交易重回基本面交易。

2.基本面上，沙特將減產延長至9月，俄羅斯9月繼續減出口30萬桶/日，由于之前市場定價沙特會把減產展期而俄羅斯會增加出口，因為此舉對原油價格形成支撐。關注OPEC部長級會議是否有新的措施。

3.下游：汽油結束連續5周去庫，周度累庫萬桶，餾分油/航煤/燃料油分別去庫，成品油庫存水平均處于五年區間下方，汽油季節性支撐將逐步減弱。但柴油保持強勁，汽弱柴強的格局愈發明顯。

4.地緣政治：黑海俄羅斯原油油輪遭遇無人機襲擊，黑海航道占OPEC+運量15-20%，關注后續事態是否會進一步升級。

風險提示：1、歐美經濟衰退風險偏高；2、債務上限解決后的流動性危機；3、加息壓力提升

【LPG】

方向：震蕩

行情回顧：盤面止跌回升，華南國產氣成交均價4575元/噸，環比漲55元/噸，山東醚后5180元/噸，環比漲10元/噸。

邏輯：

1、本周國內商品量萬噸，環比增加%。港口到船減少，庫存萬噸，環比減少%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，本周MTBE與烷基化開工率小幅下降，PDH開工%，環比增8%。

3、注冊倉單增加，巴拿馬運河限制每日通關量，華南進口氣價格4670元/噸，環比漲40元/噸。

風險提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：盤面下跌，煉廠排產增加，現貨價格挺價，總庫存下降，去庫速度放緩。

邏輯：

1.成本支撐強，裂解價差走弱，稀釋瀝青港口庫存下降。

2.國內瀝青開工率45%，山東與華東部分煉廠復產。8月份國內瀝青計劃排產342萬噸，環比增萬噸，同比增萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項債券萬億元，高于去年萬億元，截止7月底新增專項債發行規模約萬億元。本周社庫共計萬噸，環比減少萬噸。廠庫萬噸，環比增加萬噸。山東地煉3800元/噸，高價需求偏弱。廠家周度出貨量萬噸，環比增加萬噸。

變量：庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：偏多

行情回顧：PTA盤面表現較弱，成本端，PX下跌7美金附近，PXN回落至389美金附近，PTA加工費142元/噸附近，繼續關注低加工費下PTA裝置停車情況；供應端，國內PTA開工率小幅下滑，本周開工在79%附近，逸盛周末短暫降負荷后又恢復正常運行，恒力5號線停機檢修2周附近，中泰石化120萬噸裝置預計8月中檢修，供應方面需關注臺風對物流端的影響；需求端，聚酯開工率%附近，聚酯新產能投放115萬噸，預計8月份聚酯負荷有望維持高位，繼續關注亞運會對聚酯工廠負荷的影響。

向上驅動：1.聚酯負荷維持高位；加工費低位；3.聚酯成品庫存偏低。

向下驅動：回落；2.織造負荷下滑；

變量：低加工費下PTA裝置運行情況以及臺風對物流的影響。

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：觀望

行情回顧：受成本端及宏觀情緒影響乙二醇09合約近期走弱，庫存方面，華東主港地區MEG港口庫存約萬噸附近，環比上期減少萬噸，但庫存仍在高位去化不暢；供應端，大陸地區乙二醇整體開工負荷在64%附近，煤制負荷在%附近，衛星一條線停車檢修，另一條線正常運行，中科煉化6-7成運行中，陜煤計劃8月份安排二系列60萬噸檢修，殼牌惠州40萬噸裝置近日已重啟，盛虹9月份計劃重啟；需求端，聚酯開工率%附近，聚酯新產能投放115萬噸，預計8月份聚酯負荷有望維持高位，繼續關注亞運會對聚酯工廠負荷的影響。

向上驅動：1.估值偏低；2.聚酯負荷維持高位；

向下驅動：1.前期檢修裝置重啟；2.庫存仍在高位去化不暢；

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節奏

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產銷持穩至55%；化纖紗線價格持穩，成交一般。滌綸短纖窄幅震蕩,走勢強于原料TA。

邏輯：

加工費偏低，而持倉大幅下降；

2.短纖加工費有所修復，庫存有所累積；

3.紡紗織布繼續降負，下游成品與原料環比皆去庫。

變量：下游補庫力度。

風險提示：宏觀氛圍；油價波動。

【棉花與棉紗】

方向：強勢震蕩。

行情回顧：ICE期棉震蕩整理。國內棉花現貨上調，成交偏淡；純棉紗價格上調，交投環比略有好轉。鄭棉主力止跌回升，CF9-1價差收于-55，CF1-5價差收于270。

邏輯：

1.新疆庫存下降，需要儲備與進口來補充；

2.新作面積下降，軋花廠產能過剩搶收預期；

3.即期加工虧損明顯，而部分地區開機率回升，下游原料有所補庫。

風險提示：天氣變化；ICE期棉走勢等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：觀望，謹防回調。

理由：連漲之后無新利多+內外供應壓力+換月加速。

邏輯：周初，內蒙古南北線價格較上周無調整，本周應關注主產區現貨價格是否出現跟漲乏力情況。基本面上，市場爭議的焦點——斯爾邦重啟預期先等待8月中旬結果。此爭議一定程度上助推前期上漲行情及MA15走擴，但最終結果很難反饋在09主力合約上，大概率影響01主力合約走勢。維持觀點，內地供應壓力后置到8月+進口偏高壓力/港口庫存高位+需求端利多預期存不確定性，且換月提速，MA2309在時間和空間上均缺乏繼續拉漲的基礎，宏觀偏暖情緒或不敵偏高估值下的基本面壓力，謹防高位回調。若近月回調到位，可考慮切換低多MA2401，保持回調看多、不追多；MA15維持正套思路，但高位宜止盈；注意行情節奏/油價異動。

風險提示：油價異動、MTO重啟預期反復、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差-60（+20)，基差小幅走強，周一現貨成交尚可。PP成本端走勢出現分化，PP走勢偏震蕩。

主邏輯：

合約供應壓力猶存，供應彈性偏大，寶豐50W預計8月份開車；

2.出口窗口關閉；

月檢修裝置有回歸預期。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

1.成本端偏強（丙烷、甲醇）（上行風險）；

2.外圍需求超預期，出口需求較佳（上行風險）；

3.化工板塊在其他板塊帶動下出現整體回調（下行風險）。

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差-60（+40），基差小幅走強，現貨成交尚可；近月矛盾不大，預計走震蕩行情。

邏輯：

1.上游庫存中性，中游庫存偏低；

2.外圍企穩反彈；

合約國內投產壓力偏小；

4.估值偏高。

變量：進口到港、社會庫存

風險提示：

1.成本端表現超預期（原油、乙烷、乙烯）（上行風險）；

2.外圍需求超預期，外圍表現強勢（上行風險）；

3.化工板塊在其他板塊帶動下出現整體回調（下行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：裝置方面，淄博峻辰今天重啟，寧夏寶豐、浙石化投料試車；美灣INEOS一套重啟中，另一套預計8月上重啟；韓國有兩套裝置近期因效益問題有停車計劃。苯乙烯目前下游跟漲乏力利潤被壓縮，關注下游負反饋和金九銀十訂單情況。現階段成本支撐依舊強勁，短期向下空間有限。8月密切關注裝置動態、出口成交和宏觀走勢。截至2023年8月7日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：萬噸，較上期減少萬噸，環比-%。商品量庫存在萬噸，較上期減少萬噸，環比-%。

向上驅動：成本支撐較強

向下驅動：遠期供需轉弱下游負反饋

策略：逢高輕倉試空

風險提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：區間震蕩，逢高空遠月合約為主

行情跟蹤：現貨送到價在2200元/噸，當前現貨處于基本面仍緊張，而預期邊際轉弱的階段，目前遠興一線已出重堿，但滿產仍需時間，堿廠檢修仍在延續，純堿的供給仍是偏緊，現貨端的支撐較強。在8月下旬，純堿供給緊張邊際緩解，但現貨即使在8月底前出現部分廠家搶跑行為，大概率在庫存低位的支撐下以小幅度陰跌為主，盤面臨近交割月，需要考慮基差的牽制。整體，盤面上方受到大投產推進以及廠家高位套保行為的壓制，下方有純堿自身供需緊張給到的支撐。

向上驅動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產、出口支撐仍存。

向下驅動：大投產不斷兌現、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱。

策略：逢高空11和01合約，1-5反套。

風險提示：遠興投產不及預期，檢修超預期。

【玻璃FG】

方向：區間震蕩，逢高空遠月

行情跟蹤：短期市場情緒較好，市場低價繼續提漲至1909元/噸，當前處于季節性旺季，沙河廠家庫存較低，當前的時間窗口下廠家更偏向于挺價或漲價。在8月中旬前，仍存一定旺季預期，在臨近9月，則會進入真實需求驗證階段，需密切關注下游深加工的訂單情況以及地產端相關數據的變化，真實需求不及預期的概率較大。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、玻璃產銷持續好轉、地產端資金問題好轉、下游重啟階段性備貨。

向下驅動：復產點火增加、地產成交走弱、成本下移。

策略：逢高空01合約，1-5反套。

風險提示：玻璃產銷好轉，下游訂單持續好轉。

【聚氯乙烯PVC】