首頁 > 基金 > 正文

中寵股份(002891)：海外業務重回增長 國內市場持續聚焦

2023-08-06 07:50:20來源：東興證券股份有限公司  


(相關資料圖)

事件：公司公布2023 年半年報。公司2023H1 共實現營業收入17.15 億元，yoy7.89%，實現歸母凈利潤0.96 億元，yoy40.71%。

海外業務迎拐點，恢復超預期。公司海外業務已經走出前期海外客戶庫存調整的低谷期，5 月出口訂單已經實現正向增長，23H1 境外業務實現收入12.14億元，同比穩中略增0.72%。盈利能力方面，境外業務毛利率22.30%，相比去年同期提升6.98 個百分點，我們認為主要是得益于美國雞肉原材料高位回落，公司產品結構優化以及匯兌正向影響。費用方面，23H1 公司四項費用率提升2.66 個百分點，得益于海外業務拉動，公司整體毛利率提升約6 個百分點，凈利率提升2.69 個百分點，公司業績增長顯著快于收入增長。公司美國工廠訂單充足已滿產，公司計劃進一步投建1.2 萬噸的第二工廠項目，項目產能釋放后將進一步增加海外市場供應能力。我們判斷，海外市場對于寵物產品的需求剛性，短期庫存調整已經結束，公司海外業務將重回增長通道，全年有望實現雙位數增長。

“聚焦戰略”深耕國內市場，境內業務維持高增速。2023 年上半年公司圍繞“聚焦國內市場，聚焦品牌，聚焦主糧”的發展戰略，持續發力國內市場擴展，實現國內市場收入5 億元，同比增長30.44%。公司主糧產品主要在國內市場銷售，23H1 實現營業收入2.29 億元，同比增長58.60%。公司持續增強旗下"Wanpy 頑皮"、" Zeal 真致"、"Toptrees 領先"品牌投入。產品方面，公司持續優化升級，wanpy 頑皮升級推出375 狗主食罐；Zeal 真致升級上新0 號主食罐、風干系列犬零食，并與山姆超市合作推出貓主食罐、鹿肉零食和寵物牛奶三款定制產品。渠道與營銷方面，公司在線上持續進行新媒體營銷，線下進一步布局電梯媒體，與分眾傳媒建立戰略合作關系，多元化的營銷方式有望進一步助力公司自有品牌影響力的拓展，公司國內市場業務有望保持30%以上增長趨勢，持續提升收入占比。

公司盈利預測及投資評級：我們看好公司海外市場業務重回增長通道，看好公司在國內市場的生態構建和品牌建設，自有品牌具備長期發展潛力。預計公司2023-2025 年歸母凈利潤分別為1.92、2.56 和3.39 億元，EPS 為0.65、0.87 和1.15 元，PE 為39、29 和22 倍，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：國內市場拓展不及預期，原材料價格波動風險，匯率波動風險等。

關鍵詞：

責任編輯：hnmd003

相關閱讀

推薦閱讀