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盛弘股份：業(yè)績靚麗隱患尚存，還有大股東頻繁拋售 | 看財報

2023-03-24 11:49:28來源：鈦媒體  

近年來，因為身披儲能、充電樁等熱門概念，盛弘股份(300693.SZ)在資本市場可以說是炙手可熱。股價從去年4月底至今已經(jīng)累計漲幅超3倍。

對于這只牛股，市場也是非常關(guān)注它去年財報。近日，盛弘股份披露了2022年年度業(yè)績報告，公司實現(xiàn)營收15.03億元，同比增長47.16%;歸母凈利潤2.24億元，同比增長97.04%;扣非凈利潤2.13億元，同比增長111.12%;基本每股收益1.089元。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.2元(含稅)，每10股轉(zhuǎn)增5股。

這份業(yè)績非常靚麗，甚至高于大多數(shù)分析師的預(yù)期，此前分析師普遍預(yù)期2022年凈利潤為盈利1.84億元左右。只不過，此等大好消息反而還引來股價大跌，財報公告當(dāng)日（3月23日）盤中最大跌幅逼近7%。截至3月24日午間，收漲4.82%，股價收報62.17元，總市值128億元。明明盛弘股份業(yè)績顯示高增長，經(jīng)營層面也非常不錯，可為何年報公布后，當(dāng)天股價卻墻倒眾人推出現(xiàn)大跌。在這份靚麗的年報背后市場又在擔(dān)憂什么呢？


【資料圖】

業(yè)績靚麗，隱患尚存

公開資料顯示，盛弘股份于2007年成立，靠做電能質(zhì)量設(shè)備起家，最開始做有源濾波器（APF），后來拓展到靜止無功發(fā)生器（SVG）?，F(xiàn)在公司主業(yè)分為四個部分，工業(yè)配套電源、電動汽車充換電服務(wù)、新能源電能變換設(shè)備、電池化成與檢測設(shè)備?？梢娛⒑牍煞菀彩菑膫鹘y(tǒng)電氣相關(guān)制造的企業(yè)切入到新能源相關(guān)領(lǐng)域。不過也是因為公司進入新能源賽道，在受到新能源電動汽車行業(yè)政策及需求的刺激下公司產(chǎn)品需求增長很快。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，新能源行業(yè)是企業(yè)營業(yè)收入的主要來源，為公司貢獻了不少營收，財報顯示2022年公司實現(xiàn)年營業(yè)總收入15.03億元，同比增長47.2%。隨著盛弘股份營收持續(xù)增長，凈利潤增長質(zhì)量也較高，促成了本次年報業(yè)績和營業(yè)凈利潤雙高的局面。

雖然此次業(yè)績不錯，但是這兩年毛利率有所下降，估計主要還是受原材料價格波動等影響。如果公司在發(fā)展過程中不能持續(xù)保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，不斷提升市場營銷和本地化服務(wù)能力，控制產(chǎn)品和人力成本，將有可能面臨市場份額下滑，技術(shù)、服務(wù)能力被競爭對手超越的風(fēng)險，存在毛利率下降的風(fēng)險。要提醒的是，公司近年來存貨數(shù)據(jù)連連增高。從存貨變動來看，截至2022年末，公司存貨賬面價值為4.83億元，占凈資產(chǎn)的45.42%，較上年末增加2.11億元。其中，存貨跌價準(zhǔn)備為1919.03萬元，計提比例為3.82%。如果存貨數(shù)據(jù)一直高企，要是新能源車行業(yè)增速放慢，公司還是存在存貨減值風(fēng)險，進而影響利潤，這估計也是市場所憂心。上述問題，鈦媒體APP也致電了盛弘股份，不過截至發(fā)稿未得到回復(fù)。

大股東頻繁拋售，上演減持大戲

從2022年度財報來看，盛弘股份基本面確實還不錯，但是當(dāng)今年股價創(chuàng)歷史新高后大股東卻在爭相拋售，上演減持大戲。當(dāng)大家還在感嘆大股東又在割韭菜的時候，卻不難發(fā)現(xiàn)，這可能僅僅是冰山一角而已，因為此前盛弘股份已經(jīng)多次遭到大股東減持了。

2022年6月2日，實控人方興公告擬減持2%公司股份；7月29日肖學(xué)禮公告擬減持5%公司股份；9月份，董事李晗妻女，以及高管魏曉亮蠢蠢欲動，相繼公布減持計劃；12月27日晚間，盛弘股份披露，公司實際控制人方興擬在未來半年內(nèi)減持不超公司2%股份。

以至于曾經(jīng)在業(yè)績說明會上，有投資者發(fā)出靈魂般地拷問：管理層是不是已經(jīng)處于躺平狀態(tài)？據(jù)粗略統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，曾經(jīng)的重要股東肖學(xué)禮等三人近三年已經(jīng)累計套現(xiàn)數(shù)億元。值得一提的是，2022年10月28日，盛弘股份還披露了肖學(xué)禮的致歉公告，原因是，2021年6月 23日至2022年10月26日期間，肖學(xué)禮通過集中競價及大宗交易的方式累計減持公司股份達到5.76%，累計減持比例超過公司總股本的5%，減持達到5%時未停止減持，并編制披露權(quán)益變動報告書。

雖然每次減持大股東都是以“個人有較好的投資機會，對資金需求較大”為由，但是無論怎樣，這都會對二級市場的股價造成負面壓力，增加投資者的擔(dān)憂。

雖然新能源汽車仍處于高速增長通道，且大股東又沒有具體披露投資方向，但其減持行為大概率是基于自身對上市公司基本面未來的前景做出的判斷。這是否意味著盛弘股份發(fā)展前景并不妙？

或許董監(jiān)高及實際控制人已經(jīng)用誠實的行動告訴了答案。

未來重點賽道，成色如何？

雖然公司業(yè)務(wù)從盈利能力穩(wěn)定的工業(yè)配套電源，相繼拓展到儲能、充電樁、電池檢測等新能源賽道業(yè)務(wù)。但是，其中儲能、充電樁被公司作為未來重點聚焦的兩個領(lǐng)域。財報數(shù)據(jù)顯示，2022年公司儲能新能源電能變換設(shè)備收入占比為28.33%，充電設(shè)備業(yè)務(wù)收入占比為17.02%。那么這兩塊被公司寄予厚望的業(yè)務(wù)，到底成色如何呢？

第一塊，儲能業(yè)務(wù)。如果說未來是屬于光伏、風(fēng)電等新能源的時代，那么也大概率屬于儲能的時代，同時它也是解決新能源發(fā)展帶來的系統(tǒng)問題的“良方”。

儲能對于電力系統(tǒng)具有剛性需求，各國政府相繼推出政策推動儲能發(fā)展。信達證券測算得到全球2023年新增裝機為123.08GWh，2025年新增裝機321.06GWh，21-25年復(fù)合增速為89%。我國2023年儲能新增裝機為27.31GWh，2025年新增裝機為106.49GWh，21-25年CAGR為118%。目前來說電儲能是當(dāng)前最主要的儲能方式，包括機械儲能和電化學(xué)儲能兩種技術(shù)類型。機械儲能中的抽水蓄能是當(dāng)前最成熟的電力儲能技術(shù)，但受限頗多，發(fā)展空間有限；電化學(xué)儲能是當(dāng)前最具發(fā)展?jié)摿Φ碾娏δ芗夹g(shù)。根據(jù)CNESA數(shù)據(jù)，截至2021年，電化學(xué)儲能累計裝機規(guī)模24.3GW，同比增長71%，占比11.6%，同比上升4個點，發(fā)展速度較快。

盛弘股份的儲能產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于電化學(xué)儲能，公司儲能業(yè)務(wù)海外營收占比高，主要銷往歐洲和北美市場，已通過UL等國際認證。由于海外業(yè)務(wù)盈利能力相較國內(nèi)市場更強，隨著海外大型儲能需求的增長，預(yù)計公司訂單量和盈利水平都有進一步提升空間。

但是，公司儲能業(yè)務(wù)毛利率自上市以來便持續(xù)下滑，從69%的高點降至2021年的36%，今年反彈至43.8%，毛利率不僅不穩(wěn)定，而且還有往下走的樣子。

第二塊，充電樁。作為新能源汽車的配套產(chǎn)業(yè)，充電樁的發(fā)展取決于新能源汽車市場的發(fā)展。

盛弘股份充電樁業(yè)務(wù)目前營收大部分來自國內(nèi)，國內(nèi)充電樁的收入大部分來自整機，主要客戶類型是城市充電站運營商，然而城市乘用車充電站運營商市場競爭激烈，項目投資回收期較長。

雖然目前盛弘股份充電樁當(dāng)前營收規(guī)模不大，但由于處于行業(yè)上游，盈利能力仍較強，不過從行業(yè)平均利潤率水平來看，當(dāng)前的利潤率表現(xiàn)難以持續(xù)。

總體來看，盛弘股份的充電樁、儲能細分賽道都處于高速發(fā)展期，整體市場規(guī)模比較大，發(fā)展前景也比較好，當(dāng)然市場競爭也很激烈。不過，公司目前最大的問題可能是細分賽道營收規(guī)模較小，市場份額較低，跟行業(yè)龍頭有較大差距。同時，新能源行業(yè)是一個強者恒強的行業(yè)，沒有一定的市場占有率就意味著議價能力較低，也難以獲取大額的訂單。在二級市場可能也難以獲得投資者——特別是機構(gòu)投資者的認可。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜翟智超）

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