環(huán)球今亮點！海通宏觀10月財政數(shù)據(jù)點評：收入增速回升，央地分化

2022-11-17 08:33:52來源：券商研報精選  


(資料圖)

· 概 要·

10月財政收入增速回升，其中央地分化，主要受個別稅種收入低基數(shù)的影響。分稅種看，消費稅收入高增，與去年同期低基數(shù)有關(guān)。而增值稅、企業(yè)所得稅增速回升，反映企業(yè)經(jīng)營邊際改善。個人所得稅增速回落，說明居民收入恢復(fù)仍不穩(wěn)固。出口退稅增速仍處低位，反映出口仍面臨壓力。值得關(guān)注的是，10月地方收入增速回落，支出增速回升，為了緩解收支矛盾，非稅收入增速雖然下降，但仍處于相對高位區(qū)間。目前經(jīng)濟仍處于“筑底期”，財政支出在保民生方面持續(xù)發(fā)力，尤其是衛(wèi)生領(lǐng)域支出高增。

在廣義財政上，10月政府性基金收、支降幅收窄，或與地產(chǎn)托底政策陸續(xù)出臺，企業(yè)拿地意愿邊際改善有關(guān)。此外，隨著結(jié)存限額基本發(fā)行完畢，專項債規(guī)模達到小高峰，后續(xù)需關(guān)注明年額度提前下達。在政策性金融工具以及專項債的發(fā)力下，基建仍是穩(wěn)增長的重要抓手。

1

收入增速回升：央地分化

財政收入增速回升。2022年10月，全國一般公共預(yù)算收入同比增長15.7%，增速相比9月的8.4%繼續(xù)回升。值得關(guān)注的是，10月中央和地方本級收入同比增速有所分化，前者由9月的4.3%升至23.7%，后者由9月的11.6%降至8.6%。目前財政收入增速回升，主要受個別稅種收入低基數(shù)的影響。

稅收增速升，但是個稅增速落。2022年10月，全國稅收收入同比增長15.2%，增速相比9月的0.4%明顯回升。其中，10月消費稅增速為147.2%，主要受去年同期低基數(shù)效應(yīng)的影響。考慮到疫情多地散發(fā)，消費的修復(fù)仍然緩慢。同時，增值稅、企業(yè)所得稅增速分別由9月的6.7%、-12.2%升至12.2%、12.6%，反映企業(yè)經(jīng)營邊際改善。值得關(guān)注的是，10月個人所得稅增速2.7%，明顯低于下半年以來10%左右的中樞水平。我們認(rèn)為，除了基數(shù)的影響，也反映了居民收入的恢復(fù)仍不穩(wěn)固。

出口退稅由降轉(zhuǎn)升，但是延續(xù)低位。10月出口退稅同比增長2.1%，增速自8月以來首次轉(zhuǎn)正，但是水平偏低。近期海外需求繼續(xù)降溫，價格效應(yīng)也逐步走弱，出口面臨較大下行壓力。我們認(rèn)為，接下來出口退稅仍會低位運行。

非稅收入增速回落，但是仍然較高。10月非稅收入同比增長19.5%，相比過去四個月30%以上的增幅明顯回落，但是仍然處于較高區(qū)間。10月地方財政收入增速有所回落，而支出增速明顯回升，緩解收支矛盾仍需非稅收入支撐。

2

支出增速回升，衛(wèi)生領(lǐng)域高增

支出增速有所回升，主要由地方所帶動。2022年10月，全國一般公共預(yù)算支出同比增長8.7%，增速相比9月的5.4%明顯回升。尤其是地方支出增速由9月的5.3%升至9.6%。10月份，受到國內(nèi)疫情散發(fā)多發(fā)的影響，經(jīng)濟仍處于“筑底期”，財政支出在保民生方面持續(xù)發(fā)力。

民生保障有力，衛(wèi)生支出高增。從當(dāng)月同比看，10月衛(wèi)生健康支出增速由9月的24.6%升至43.6%，在各分項支出中位居首位。主因在于，10月以來國內(nèi)新發(fā)疫情不斷出現(xiàn)，防控形勢仍然嚴(yán)峻復(fù)雜。同時，社保就業(yè)、教育增速分別為13.9%、9.4%，相比9月均繼續(xù)回升。

基建領(lǐng)域增速偏低，交運支出改善。10月交通運輸支出增速由9月的-18.9%升至7.4%，城鄉(xiāng)社區(qū)、農(nóng)林水支出增速分別-0.7%、-1.7%，降幅較9月有所收窄，但是仍然維持較低水平。下半年以來，穩(wěn)增長壓力增加，財政支出有保有壓，其中民生領(lǐng)域得到有力保障，而基建相關(guān)的預(yù)算內(nèi)支出增速較低。不過基建仍是穩(wěn)增長的重要抓手，廣義財政方面給與了有力支撐，尤其是專項債接續(xù)發(fā)力。

3

土地出讓金降幅收窄，專項債接續(xù)發(fā)力

政府性基金收支降幅收窄。2022年10月，全國政府性基金預(yù)算收入當(dāng)月同比下降2.7%，降幅明顯縮窄。其中，國有土地使用權(quán)出讓收入同比增速為-3.8%，相比過去幾個月有所改善。究其原因，10月以來房地產(chǎn)托底政策陸續(xù)出臺。11月8日，中國銀行(行情601988,診股)間市場交易商協(xié)會發(fā)布《“第二支箭”延期并擴容 支持民營企業(yè)債券融資再加力》，明確支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資，預(yù)計規(guī)模約2500億元，后續(xù)可視情況進一步擴容。接下來，地產(chǎn)銷售降幅或有所收窄，企業(yè)拿地意愿或邊際改善，土地出讓收入或有所改善。此外，10月政府性基金預(yù)算支出當(dāng)月同比增速-18.2%，降幅較9月同步收窄，或與專項債發(fā)行創(chuàng)下小高峰有關(guān)。

關(guān)注專項債額度提前下達。今年專項債發(fā)行節(jié)奏前移，上半年額度基本發(fā)行完畢，下半年依法盤活結(jié)存限額，全年規(guī)模創(chuàng)下新高。其中，10月份專項債的發(fā)行約4279億元，規(guī)模創(chuàng)下近幾個月小高峰。依靠政策性金融工具以及專項債的發(fā)力，基建資金得到有力保障。前10個月，國家發(fā)改委審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項目97個，總投資14233億元，主要集中在能源、交通、水利等行業(yè)。其中，10月份總投資90億元，主要在高技術(shù)和水利等領(lǐng)域。接下來，需重點關(guān)注明年專項債部分限額的提前下達，我們預(yù)計規(guī)模將有所增加。

總結(jié)來看，10月財政收入增速回升，其中央地分化，主要受個別稅種收入低基數(shù)的影響。分稅種看，消費稅收入高增，與去年同期低基數(shù)有關(guān)。而增值稅、企業(yè)所得稅增速回升，反映企業(yè)經(jīng)營邊際改善。個人所得稅增速回落，說明居民收入恢復(fù)仍不穩(wěn)固。出口退稅增速仍處低位，反映出口仍面臨壓力。值得關(guān)注的是，10月地方收入增速回落，支出增速回升，為了緩解收支矛盾，非稅收入增速雖然下降，但仍處于相對高位區(qū)間。目前經(jīng)濟仍處于“筑底期”，財政支出在保民生方面持續(xù)發(fā)力，尤其是衛(wèi)生領(lǐng)域支出高增。

在廣義財政上，10月政府性基金收、支降幅收窄，或與地產(chǎn)托底政策陸續(xù)出臺，企業(yè)拿地意愿邊際改善有關(guān)。此外，隨著結(jié)存限額基本發(fā)行完畢，專項債規(guī)模達到小高峰，后續(xù)需關(guān)注明年額度提前下達。在政策性金融工具以及專項債的發(fā)力下，基建仍是穩(wěn)增長的重要抓手。

關(guān)鍵詞： 財政收入

責(zé)任編輯：hnmd003

相關(guān)閱讀

推薦閱讀